海南將建全球最大免稅購物中心 6股受益匪淺

 海南將建全球最大免稅購物中心 6股受益匪淺

中新社訊息，海南省常務副省長譚力9日表示，海南將擴大免稅購物規模，將三亞免稅店建成全球最大免稅購物中心。

海南省政府9日在博鰲亞洲論壇2014年年會期間作國際旅遊島省情推介，吸引境內外數十家媒體的百余名記者關注。

據譚力介紹，2013年海口、三亞免稅店接待遊客110萬人次，銷售總額32.92億元人民幣。他說，三亞免稅店將從市區搬遷至海棠灣國際購物中心，面積由1萬平方米擴大到6萬平方米。

在郵輪旅遊方面，去年三亞郵輪旅遊人數突破5萬人，同比增長四成；西沙旅遊全年接待遊客2048人次，今年還將進一步探索增加郵輪班次及可登島數目。

譚力表示，海南省將加快基礎設施建設，西環高速鐵路建成后海南將成為全球首個擁有環島高鐵的島嶼，博鰲機場也已獲批將於2016年通航。在邊境貿易方面，東方市將建成中國內地與東盟重要貿易平臺和貿易中轉站。

此外，海南將推行“負面清單”管理制度，“在上半年爭取把政府各部門行政審批事項曬一曬，讓權力公開化、透明化。”此外進一步放開準入機制，鼓勵支援社會資本加強對醫院、教育、養老等領域的投資。

分析人士指出，中國國旅(601888,股吧)、海南椰島(600238,股吧)、海峽股份(002320,股吧)、三特索道(002159,股吧)、羅頓發展(600209,股吧)、亞太實業(000691,股吧)等個股有望受益。

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個股掘金：

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2014-03-25 類別：公司研究機構：國信證券 研究員：曾光 鐘瀟

事項：

海免公司的電商平臺正式上線預示免稅電商模式已經跨過政策障礙。海關總署下發跨境電商加急檔案。媒體密集報導本土電商平臺海外高階消費品造假。

評論：

海免電商平臺免稅易購正式上線暗示免稅網購政策或已突破，倒逼公司免稅o2o盡快落地根據3月24日東方日報等媒體報導，海口美蘭機場免稅店電商平臺免稅易購已正式上線。根據免稅易購網站的訂購約定，遊客在預定3天內離島航班后（12小時前），可在免稅易購commit預訂訂單（需提供身份證、離島航班等資訊），起飛前在指定的機場提貨處，出示身份憑證和登機牌，付款后即可擷取免稅商品。並且，我們也通過咨詢其公布的官方公布的7*24小時服務電話9507123了解到：目前“網上預訂，機場提貨”功能已經正式上線，遊客已經可以在該網站下單，系統會根據遊客提供的身份證號碼匹配航班資訊，在提貨點準備相應的商品。在這種情況下，我們可以推測離島免稅網上預定政策或已正式突破。

此前，我們在2月12日報告《中國國旅-601888-網上預購政策暖風再吹，免稅o2o將理想照進現實》中指出，網上預購政策的推出，一是可以有效解決三亞免稅店高峰期接待瓶頸，有效提升滲透率；二是有望抵消市場此前對“一市一店”政策下海棠灣項目的擔憂；三是從品類來看，網上預購政策的放寬，將極大地促進香化類商品的銷售，並參考韓國案例和中國離島免稅現狀粗略估算免稅網購政策推出有望新增現有大東海店35%-40%的免稅銷售額。

並且，考慮到公司現有網站（http://www.cdf-sanya.com.cn/）目前主要承擔購物環境、商品品類品牌、購物流程和促銷活動等的介紹，未來通過增加商品品類和價格等，可以較快拓展為網上銷售平臺；另一方面，公司此前一直積極致力於酒店自助終端的推進，在上架商品拍攝，網頁設計、支付手段對接上都做了相應的安排。並且，我們此前在2月25日報告《中國國旅-601888-全面電子商務化帶來全新投資視角14年迎來發展新起點》報告中曾指出，公司新任董事長此前在經貿委、發改委高技術處的相關履歷使其對電子商務極其重視，將其視為上任后的最重要的業務抓手，並將積極推進國旅免稅（包括跨境通）和旅行社業務的電子商務化，在保持公司業績良好發展的前提下積極推動公司戰略轉型。在這種背景下，我們認為海免電商平臺免稅易購正式上線將倒逼中免三亞免稅店盡快推出網上預購電子商務平臺，從而使公司免稅o2o盡快從理想照進現實！預計公司一季報仍有望取得良好增長我們初步推測公司2014年一季報有望取得良好增長，主要基於以下幾方面的原因：

1、預計三亞免稅店一季度仍保持良好增長。首先，根據中國商務部的數據，2014年1月，海南三亞免稅店和海口美蘭機場免稅店共計銷售免稅商品4.1億元、購買旅客12.7萬人次，同比分別增長24%和12%，因此我們預計2014年1月，三亞免稅店銷售額仍有望保持20%以上的增長。其次，在春節因素擾動影響下（去年春節在2月，今年除夕和初一在1月），三亞市2月國內旅遊人數同比仍增長17.13%，保持良好增長，在這種情況下，我們推測三亞免稅店2月銷售額的增長也相對不俗。綜合來看，我們推測三亞免稅店一季度仍保持良好增長。三亞旅遊市場今年將受益於東南亞旅遊市場分流，不排除客流持續超預期可能。

2、公司2013年7月完成再融資，募集資金金額達25億元，一季度有望帶來較豐厚的利息收入。

海關總署下放跨境電商加急檔案，監管相對趨嚴，使免稅業務的優越性仍然凸顯根據中國電子商務研究中心等報導，海關總署日前以加急檔案的形式向上海、杭州、寧波、鄭州、廣州、重慶等六個城市的海關下發了《海關總署關於跨境貿易電子商務服務試點網購保稅進口模式有關問題的通知》(以下簡稱通知)，進一步對“保稅進口”模式進行了規範。其中，我們重點關注兩方面的內容：

1、通知中關於電商進口最關鍵的幾個規定，如試點商品范圍、個人物品通關的認定、進口稅起征點等內容，維持了原規定不變。在這種情況下，即使是采取保稅進口的模式，監管上也並沒有額外的放寬或加強。換言之，此前跨境通的保稅進口模式可以繞開每單1000元限制，但根據上述檔案，保稅進口模式仍需遵循每單1000元限額（單件商品除外）等規定。因此，顧客的訂單超過1000元的情況下，需要拆單購買，運輸成本增加。

海南椰島：業績大幅提升 持續性拭目以待

2014-03-17 類別：公司研究 機構：方正證券(601901,股吧)研究員：張保平

投資要點：

公司發布2013年報，全年實現營業收入9.11億元，實現歸屬上市公司股東凈利潤1.35億元，同比分別下降27.7%、14.3%；扣非后的凈利潤1.08億元，同比增長130.6%；經營活動產生的現金凈流量2.41億元，同比增長39.6%；基本每股收益0.30元。分紅方案：擬每10股派送現金股利人民幣1元（含稅）。

點評：

※凈利潤雖然下降，但經營效果突出：

歸屬於上市公司股東的凈利潤雖然同比下降了14.3%，但是扣非后歸屬於上市公司股東凈利潤則同比增長了130.6%，說明公司實際經營效果大幅提升。

※扣非后凈利潤大幅提升緣於白酒毛利率提升：

考察公司主要產品收入及毛利率情況，房地產占比54%毛利率下降約11個百分點至49.6%；而酒類收入占比39.6%，毛利率達49.7%同比提升9個百分點。酒類毛利率大幅提升緣於公司對酒類生產、銷售的整合，公司調整了生產與銷售的組織架構，完善成本核算及控制體系，進行動態監控。

※公司總體毛利率大幅提升：

2013年主營業務毛利率達47.45%，同比提升10.32個百分點，除了因酒類毛利大幅提升外，還因為毛利率極低的貿易和油類停產，這些產品原來占比雖然不高，但是因毛利率幾乎為零或者為負，業務停辦后對主營總體毛利率影響顯著；這些業務實際是公司負擔，期待公司對這些資產進行處置，卸下包袱。

※房地產業務將在今後兩年持續貢獻收入：

雖然房地產業務毛利率下降，但是未來兩年公司椰島廣場、隆華新村、瓊海大印房地產項目都進入銷售、去庫存階段，能夠持續貢獻收入；澄邁椰島小城定位養老房地產項目，是房地產開發經營中新的嘗試，其效果如何有待市場檢驗。

※燃料乙醇項目獲批：

公司計劃的年產10萬噸木薯燃料乙醇項目最近獲得發改委批復，準備工作有序展開，由於該項目得到國家政策支援，預計能為公司帶來穩定收益，但是距離投產尚需時日，短期內還難以看到效益，估值中暫不考慮。

海峽股份：業績低於預期 大市同步評級

2013-04-15 類別：公司研究 機構：上海證券 研究員：冀麗俊

動態事項公司發布2012年年度業績。2012年，公司實現營業收入5.82億元，同比下降9.61%；歸屬於母公司所有者的凈利潤為1.33億元，同比下降35.69%；基本每股收益為0.31元。業績低於預期。分配預案為每10股派1.50元（含稅）。

主要觀點業務量下降使得營收下降2012年，公司完成車運量52.45萬輛次，比上年同期下降0.08%；客運量368.76萬人次，比上年同期下降8.92%。業務量的下降使得主營業務收入比上年同期減少。

公司主營業務收入主要為船舶運輸業務收入，其中主要是由海口—海安航線貢獻的，該航線實現收入5.45億元，同比下降7.57%，占主營業務收入的93.64%；海口—廣州航線暫停；海口—北海航線實現營業收入3457.17萬元，同比下降9.84%。海口—西沙航線處於籌備中，尚未正式開通，2012年獲得租船收入210萬元。泉州—金門航線，2012年12月2日開航，實現36.21萬元收入。

毛利率下降源於成本上升2012年，公司綜合毛利率為36.54%，較上年同期下降了10.27個百分點。主要是由於燃油價格、人工費用等主要成本要素上漲而導致營業成本上升了7.95%，達到3.69億元。

從平均運輸價格來看，海安航線客貨運輸價格分別為37.5元/人和30.9元/噸，分別較上年增長-1.32%和0%；北海航線客貨運輸價格分別為157元/人和56.5元/噸，分別較上年增長-1.88%和0%，可以看出客運價格均出現小幅下降，貨運價格相對穩定。

西沙航線開通準備中2011年11月，公司獲得從事經營海口、三亞至西沙北礁及附近島嶼生態旅遊航線，西沙航線的開通使得公司可以分享海南旅遊行業的高成長。目前，公司正在籌備該航線的開航工作，該航線開通后將為公司帶來新的增長空間。

三特索道：看好長期資源價值 增持評級

2014-03-16 類別：公司研究 機構：西南證券(600369,股吧)研究員：潘紅敏

事件：三特索道（002159）發布13年報顯示，公司實現營業收入34，279.54萬元，同比下降7.31%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤3，123.15萬元，同比下降43.43%。eps公司擬每10股派發現金0.5元（含稅）。

多因素致使利潤降幅高於營收降幅。一是華山索道受景區二索分流的影響，收入下降；二是公司享有華山索道公司的利潤分配比例自2013年起從95%回到75%；三是崇陽雋水河公司2012年9月開業，仍在市場培育期，2013年度虧損增大；四是千島湖索道公司2013年因主要營運索道升級改造，從盈利變為虧損。

梵凈山靚麗，新公司業績趨勢向好：處於成熟階段的公司，13年業績下滑，但處於成長期的公司，尤其是梵凈山旅業公司，保持連續增長勢頭，2013年接待遊客人數31.62萬人，比上年增長24%；合並口徑實現營業收入7,361.27萬元，比上年增長19.19%；實現凈利潤1,743.36萬元，比上年增長108.40%，表現了突出的經營業績。咸豐坪壩營公司、南漳古山寨公司、海南浪漫天緣公司2013年營業收入都有較大幅度的增加，虧損都有不同程度的減少，經營效益趨勢向好。

資源價值突出，成長空間有潛力。公司控制和開發的景區資源遍布全國，其資源價值一直受到市場青睞。但短期盈利表現或受項目開發周期限制。今年1月，三特索道發布定增方案修改案，擬調整去年2月發布的定增方案價格。根據調整后的方案，當代科技擬認購不低於本次非公開發行最終確定的股票發行總量的10%，且不高於20%，並保證發行不會導致三特索道控股股東地位發生變化。該方案將進一步確認公司治理結構，定增實施既解決公司發展帶來的資金壓力，也利於將來管理層激勵問題的解決，從而推動公司資源價值向市場價值的轉化。

估值與評級：預測公司14、15年eps分別為0,22元和0.29元。對應動態pe為78.65x和58.94x元。維持“增持”評級。

風險提示：經濟下行風險、突發事件風險、項目進展低於預期風險等。