中郵基金任澤松：結構性行情延續 成長股將現分化

 2014年結構性行情仍將延續

主持人：各位好，歡迎收看這一期的基金會客廳，我是和訊網的主持人昌頤。在2013年我們的中郵基金旗下的中郵戰略新興產業是以80.38%的優異的基金業績取得了公募基金的冠軍。今天我們非常榮幸地有請到了這位一戰成名的冠軍基金的經理任澤松先生，您好！

任澤松：和訊的朋友們，大家好！

堅持自下而上精選個股投資理念

主持人：我們一起來看一下， 2014年任總還能不能繼續給我們續寫這個輝煌。

近日我們看到中郵基金發布出去了公告，說公司於今年的3月18日--4月18日通過興業銀行(601166,股吧)及其它各大銀行網點，來發行由任總親自掛帥的一支名字叫做“中郵核心競爭靈活配制混合型證券投資”的基金，而這個核心競爭力成為了這只基金產品的關健詞，今天我們就有請任總談談這只新發的基金。

首先我們聊一下，2013年中郵戰略新興產業是以80.38%的凈值增長率奪得了股票型基金的業績冠軍，我們想問一下您的投資思路是什么？總結一下去年的投資規則？

任澤松：從2013年開始，2013年的市場是一個非常明顯的結構性行情，以創業板指數為代表的板塊走出了一波波瀾壯闊的牛市行情，我們這只基金也是契合了市場的這個主題，因為它名字叫戰略新興產業，契約就規定80%的資產必須投資於戰略新興產業，在實際操作中我們也是這樣做的，我們精選了戰略新興產業部分成長性良好的個股進行了集中投資，個股選擇的正確率比較高，倉位比較集中，整體而言去年的收益就比較高。

主持人：能不能給我們投資者分享一下您投資的訣竅和秘訣？

任澤松：我們這只基金整體的投資理念是堅持一個自下而上精選個股的方法，去篩選一下我們認為過去幾年和未來幾年都能夠持續保持高成長的股票，然后去重倉的投資。要獲取高收益的關鍵，是正確的去集中投資，倉位的集中度一定要高，要把所有的力量都用在最有利的地方，如果發現有好的投資機會，一定要果斷的重倉持有。

2014年結構性行情仍將延續

主持人：我們看到2014年前兩月的宏觀數據已經出爐了，根據經濟運行的情況，您如何看待當前以及未來得經濟形勢呢？

任澤松：從2014年一季度，前三個月的經濟數字來看，整個宏觀經濟還是在一個比較不好的狀態，因為從中國的gdp增速從前幾年的十以上已經回落到一季度的七點幾，往后看gdp的增速仍然在一個比較低的區間，會逐步的下移，整個市場的流動性也是在中間偏緊的狀態，在這種情況下我們不認為整個上證指數，或者大盤的藍籌股有一個很好的行情。我們仍然認為，如果今年的a股市場還有行情的話，仍然是一個結構化的行情，部分業績如果能夠兌換的真正高成長公司，它們的股票還是能不斷沖擊新高的。

主持人：2014年是馬年，我們股市迎來了馬年的開門紅，但是近期的股市又是振蕩的情況，您給分析一下原因，對於整個馬年的行情您怎么看？

任澤松：近期的市場化還是比較低迷的，上證指數前兩天已經跌破了2000點，上證指數反映了整個宏觀經濟和流動性的情況，因為剛才已經講過，前幾個月的宏觀經濟數據都不太好，整個流動性也比較偏緊，而且市場伴隨著對信托風險和地方債的一些擔憂，所以整個大盤還是偏弱的。包括整個創業板和中小市值的股票，因為前期的漲幅很大，出現了很多漲5倍、10倍的股票，在這種情況下，如果還要繼續上漲也需要他們的業績兌現做支撐的。到現在來看出了一季報包括2013年的年報，很多公司的業績達不到預期的比較多，近期整個大盤，包括創業板的指數調整的也比較多。

往后看，如果經過這一輪的調整，部分新興行業的公司他們的業績能夠持續地保持高成長性，隨著每個季報、半年報的披露，這批公司的業績仍然能夠保持一個高增長的話，股價下調下來是一個比較好的買入的機會，所以對整體2014年行情的判斷我們仍然認為是一個結構性的行情。

成長股將出現分化

主持人：近期我們創業板指數也是出現了連續的大跌，從去年我們剛聊到，去年創業板是一個瘋漲的行情，持續而來成長股的行情是不是就此終結了？對於成長股接下來的走勢您怎么看？對於估值較低的藍籌板塊是否存在一些機會呢？能否分析一下主板行情和創業板行情？

任澤松：由於中小市值的這些股票，成長股的行情得分開來看，因為2013年的市場中小市值的股票整體漲幅比較大，無論是真正的成長股還是偽成長股。往后看我們投資的重心更加要放在這些公司的業績能不能兌現上，如果這批高成長的公司業績能夠兌現的話，我相信回調之后仍然有較大的上漲空間，但前期如果股價漲幅比較大，業績沒有兌現的話，可能后面不會有太好的表現。所以即便是成長股的行情后面也是會分化的，大家認真的根據業績兌現的區分，去區分真正的成長股和偽成長股。

對於藍籌，今年政府提到很多像國企改革，一些傳統的藍籌股，它們如果能拋棄以前傳統的那套增長模式，在新經濟(310358,基金吧)領域做轉型，包括一些國企，如果政府去做很好的改革，我相信他們有不錯的增長空間。

大盤風格難轉換

主持人：我們看證監會在上周五也是發布了一個創業板規則和優先股的試點，這個會不會改變我們大盤整個的風格？

任澤松：我覺得整體風格的轉換，大家講了這么久，實現起來還是比較難，因為經濟數據和流動性擺在那里，傳統的周期股和藍籌要起來的話還是難度挺大的，中國現在整個經濟的背景，重心就是在改革和轉型上，政府所有的政策支援的方向也是在向資訊消費、節能環保這些新經濟領域，如果真的風格要完全轉到以前的周期股是不太可能的。

但創業板也是推出了一些比較細則的，包括新股的發行改革也是有創新，政府后面也是說要推注冊制，所以供給的增加是會對創業板短期造成一定的影響。

主持人：因此在這樣的背景下，從當前的形勢看，您更看好股市投資還是債市投資？

任澤松：股市和債市都有它的機會，它適合於不同風險偏好的投資者，因為股市是一個高風險、高收益的投資，債市相對比較穩一點，具體投股市、債市，還是投貨幣基金，投資者根據個人的風險偏好做選擇。

新基金仍將關注戰略新興產業板塊

主持人：我們在節目一開始就提到了有一支新的基金，請您來介紹一下這次新基金有什么樣的優勢？

任澤松：我們這次新發的中郵核心競爭力，它一個非常創新的基金，它有幾點都是非常創新的。

第一，它對股票倉位的限制是0—95%之間，突破了之前股票型基金60%的倉位下限，就是在市場不好或者有系統性風險的時候，我們可以做到空倉的，而且是可以做股指期貨對沖的。

第二，管理費率的創新，它采取浮動管理費率的方式，在基金運行一年后，如果我們收益達不到基準是不收取任何管理費的，如果我們的業績超過了基準之后才收取管理費，這也是業內非常大的創新，是把投資者的利益和我們管理人的利益綁在一起。

主持人：我剛才聽到您說，這支基金一年后的管理費率是浮動的，就是超越業績的基準是3%，低於就是0%，打破了旱澇保收的局面。如果說不收管理費的話，公司會不會給您、給基金經理壓力？

任澤松：這個是一定會有的。當初我們設計這個產品也是考慮到很多基民對基金公司長期賠錢也要收管理費現象的詬病，我們覺得基金公司和我們管理人是應該為投資者掙錢的，所以我們這只產品的獨到之處就在於，設計這個條款是在一年之后超過基準之后才收取管理費，這是我們對於當前整個中國股市的一種信心，和我們自身投研團隊的信心的體現，也是對投資者負責任的態度。

主持人：這我想是廣大投資者比較喜聞樂見的一種改變。我們看到中郵戰略新興產業去年是股基的冠軍，今年以來也是保持收益率排名在第二個比較好的成績，請問一下您一個人分管這兩只基金，那么在投資的規則上會如何區分開來？

任澤松：因為這兩只基金都是由我自己來管，所以在整體的投資理念和選股思路上應該是一致的，但是具體到投資標的上和操作風格上還是有一定的區別。

首先，新的核心競爭力的投資標的范圍會更加的廣，不僅僅局限於戰略新興產業，除了戰略新興產業我們也可以投一些國企改革，投一些土地改革和資訊安全、軍工方面的標的，我覺得未來都是有很好的機會。

第二，因為它是以收益為考核的標準，所以我們會更加的穩健一點。所以這兩只基金各自有各自的特色。

主持人：在看到ipo我們也說它要即將再起，那么靈活配制型混合基金是目前可選的打新的最優的頻道，這個時間點發行的基金是否會有這方面的考慮？

任澤松：當然，因為我們新基金發完之后，新的ipo也應該就出來了，我們在建倉初期會非常多的采取像做回購或者打新股方式，為基金贏取一定的安全墊，獲得一定的安全墊之后我們才會逐步地把股票的倉位加上去，所以打新的話會是這只基金非常重要的投資方向。

主持人：在這只新基金成立之后，將采用什么樣的規則呢？重點會關注哪些板塊？

任澤松：所以我們在初期，股票的倉位盡量控制在10%以內，基本上是通過放活一個債權或者打新股的方式累計一定的安全墊，做到3%--5%的正收益之后，才會把股票的倉位加上去。具體到看好了方向，我們主要看好了兩條主線：

第一條主線仍然是堅持過去一年我們所做的戰略新興產業板塊，具體我們比較看好像移動互聯網、消費電子、生物醫藥、節能環保這些子領域。

第二條主線就是老的藍籌股，像國企改革、軍工改革這塊也是孕育著很大的機會。所以這兩個方向都是我們這次新基金會重點投的方向。

主持人：在我們今天節目的最後，也是我們廣大投資者最為關注的東西，就是最後給廣大投資者一些投資的建議。

任澤松：如果是高風險、高偏好的投資者，今年要自己做股票或者買基金，還是盡量的去關注新興行業的板塊，因為我覺得中國經濟正處於長期從舊經濟往新經濟轉折的開始，往后看，空間最大的、資本市場喜歡的還是新的行業里面。

主持人：今天非常感謝任總做客我們的基金會客廳，我們下期節目再見！

任澤松：謝謝大家！