FT附和大摩：中國信貸增長不可能永遠比GDP還快

精實新聞 2014-04-02 記者 賴宏昌 報導

20140402_30_0.jpg -->簽服貿後就可分享中國經濟成長果實？請看專家分析中國大陸的經濟現狀！

英國金融時報(FT)知名專欄作家Martin Wolf 1日指出，中國雖然不會出現金融崩潰、但信貸擴增循環的終點將導致經濟成長放緩。他表示，中國淨出口GDP佔比自2007年的8.8%降至2011年的2.6%，同一時間投資GDP佔比則是由42%升至48%。國際貨幣基金組織(IMF)曾指出，去年第4季中國社會融資GDP佔比達200%、遠高於金融危機前的125%，多數是來自非傳統金融通路。信評機構惠譽(Fitch)指出，中國民間信貸餘額GDP佔比目前已達美國2007年時的水準。

Wolf表示，明斯基(Minsky)金融動盪理論指的就是企業金融，美國1930年代以及日本1990年代主要也都是企業財務狀況惡化所引起。IMF的一項研究顯示，中國過度投資(房地產、工業產能)GDP佔比大約為12-20%。

彭博社3月26日報導，以Jonathan Garner為首的大摩分析師團隊說，中國官方經濟數據低估了當地消費、服務業的產值，大陸將有空間可以因應生產力成長趨緩；中國政府的改革措施以及其龐大的金融資源將足以讓它避開債務危機、讓經濟成功轉型。大摩分析師表示，雖然市場上正在熱列討論中國經濟是否已逼近明斯基時刻(信用擴張竭盡後資產價格隨之崩盤)，但外界實在不用過度擔心。

zerohedge.com 3月19日報導，摩根士丹利(大摩)多元化資產管理投資組合經理Cyril Moulle-Berteaux、Sergei Parmenov指出，過去兩年以來已多次提到，中國的過度投資、過度舉債是不可持續的、最終將導致當地經濟大幅放緩，遠遜於市場預期。他們在進一步研究當地影子銀行並於日前進行訪查後確認、中國經濟已逼近明斯基時刻。

經濟學人曾指出，根據多倫多大學經濟學教授Loren Brandt、Zhu Xiaodong的研究，中國最糟糕的失衡現象在於國營企業(SOE)與民間的投資差距過大。簡單來說，經濟學人認為大陸面臨的不是過度投資問題，而是投資不當、資本使用效率不佳(SOE報酬率不佳，進而引發存款利率偏低、消費偏低等連鎖負面效應)。相關討論詳見《大陸中產階級崛起，郭董說了算數？》。

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