美股評論：金價上漲在警告什麼

導讀：MarketWatch專欄作家萊恩(Matthew Lynn)撰文指出，歷史經驗顯示，黃金價格上漲往往是全球經濟遭遇重大危機的先聲，而現在，正好有三個潛在的巨大麻煩：中國經濟減速，通貨緊縮席捲歐洲，發達國家陷入新一輪衰退。

以下即萊恩的評論文章全文：

大多數時候，想讓金融市場達成什麼共識都是非常困難的。歐元區究竟是已經基本解決了主要問題，還是隨時可能再發生新一場危機？量化寬鬆的結束究竟是意味市場將回歸正常，還是將迎來崩盤？中國經濟究竟是已經在崩潰邊緣，還是將繼續前進，在未來一個世紀主導全球……

不過，今年開年至今，至少在一點上，大家已經是一致贊同了，這就是黃金的卷土重來。在2013年全年當中，金價都一路下滑，而且多數人都相信，這種勢頭還會持續。

可是，黃金卻並沒有讓懷疑者輕易如願，今年年初以來反倒呈現出令人吃驚的強勢。聖誕節至今，金價已經上漲了大約10%，現在已經回到了每盎司1300美元以上。這可以是黃色金屬1983年以來最好的開年成績單了。

不過，傳統理念卻告訴我們，金價的上漲往往都是未來潛在麻煩的警報。

投資者總是在對經濟狀況不佳時購買股票。那麼，現在這種貴金屬價格上漲又在警告什麼呢？我想，有三種可能性，一是中國的崩潰，一是通貨緊縮的到來，一是發達國家新一輪的衰退。無論哪一種可能性成為現實，選擇黃金都會被證明是一個正確的決定，因此，眼前的情況當然不能忽視。

其實2014年開始以來，可以整個金融市場都沒有按照大家預先寫好的劇本表演。原本的預期是，伴隨全球經濟復甦，股票將繼續高歌猛進；由於各國央行減少和停止印鈔，債券將會大跌；黃金則將被徹底打回“蒙昧時代遺留”的本來面目。可是，所有這些預期都沒有兌現，尤其是黃金，漲勢讓所有人都跌破了眼鏡。在經歷了2013年的近三十年最糟糕行情之后，黃金的引擎似乎又隆隆轉動起來。

當然，我們或許也可以從另外一個角度來進行解讀。黃金的投機性需求，尤其是利用黃金ETF進行的投資，基本上已經退場了。在這種情況下之下，實體黃金需求的持續和穩健增長便成為了市場的主導力量，尤其是來自中國這樣國家隊需求。世界黃金協會的數據顯示，去年全球黃金消費需求增長21%，主要是來自印度和中國。這樣一種勢頭之所以沒有引起足夠的關注，主要是因為投資市場的人們紛紛逃離了，現在，熱錢已經離開之后，實體黃金需求便清晰地展現在了人們面前。

[NT:PAGE=$]這樣的解釋當然站得住腳，但我們依然無法排除早期警告的可能性，畢竟這三種可能性都太嚴峻了。

第一個，也是最顯而易見的，是中國。

沒有人知道中國經濟現在到底在發生些什麼事情，尤其是官方統計數據可信度實在覺得懷疑的情況之下。我們真正知道的，是信貸正在快速膨脹，而國家曾經驚人的經濟增長速度卻在減緩，這兩者同時發生，對於中國還是件新鮮事。中國新起的富有者們正在將他們的資金投入同樣是新起的，缺乏監管的高收益率理財品，而后者當中許多的可靠程度現在已經讓人不能不聯想起2007年的佛羅里達次級抵押貸款。

如果這些資金紛紛擇路而逃，經濟的穩定性就會被動搖，在這種情況下，一直都被視為避風港的黃金自然成為了許多中國投資者的首選。大量的資金將湧向這種貴金屬。到底有多“大量”？答案是，反正足夠對國際金價生重大實質性影響。

第二個，通貨緊縮問題。

盡管通貨緊縮事實上已經開始在吞噬歐元區，但是市場決定選擇視若無睹。可是，如果局面進一步惡化下去，這種選擇性失明將是無法持續的。周一發布的數據顯示，消費者價格正在以統計開始以來最快的速度下滑。塞浦路斯和希臘現在的價格都在逐年下跌。義大利在他們背后不遠處。1月間，義大利價格下跌2.1%，法國是0.6%。在相當程度上，價格下跌都意味經濟正在遭遇新的麻煩——畢竟，如果市場對自己的品需求旺盛，沒有哪一家企業會愚蠢到降價的。

問題在於，對於已經債務水平很高的國家而言，這種情況完全是災難性的，比如歐元區所有的外圍國家都是如此。債務是不變的，但用於償債的收入卻在逐年縮減，在義大利這樣債務對國內生總值比例已經達到130%的國家，這就意味巨大的危險。

如果通貨緊縮真的到來了，那麼它后面還將跟兩件事情。要麼，歐元危機會因此進入第三階段，也就是最后階段，歐元區分崩離析。要麼，歐洲央行就將不得不啟動量化寬鬆，以此來防止價格崩潰和隨之的經濟崩潰。無論是哪一件發生，顯然都將推動黃金價格上漲。

第三個，下一輪衰退的可能。

有人可能會覺得這是無稽之談，可是我們還是必須將其列入我們的考慮範圍。不錯，大多數國家還在痛苦的歷程之中，2008年的金融危機及其后果太嚴酷，因此復甦之路也艱苦難行。可是，這並不意味傳統的商業周期規律就因此失效了。在正常的情況下，經濟下滑是每四年到五年發生一次。我們的復甦腳步雖然遲緩，但復甦畢竟是2009年年中就已經開始了，因此今年晚些時候，經濟再度下滑其實也沒有什麼值得驚奇的——甚至可以，2016年到來之前，我們几乎注定將遭受一場沉重打擊。

事實是，經濟增長速度減緩的跡象已經在很多地方顯露出來，比如美國的就業增長遲緩，比如新興市場局面的動蕩。要真正徹底告別2008年造成的損害，或許要十年甚至二十年的時間。這麼長的道路上，顛簸是再正常不過的事情，而我們前面很可能就有那麼一道坎兒。黃金價格所預言的或許就是那個。

黃金在預測全球經濟問題上，擁有漫長的，而且表現不俗的記錄。在過去，黃金犯錯誤的時候是很少的，而現在，它正在告訴我們，未來的經濟前景很可能不像大家想象的那麼靠譜。你要是不聽，就是對自己不負責任。(子衿)