海通國際：中國移動估值吸引 建議現價吸納

中移動股價自去年12月開始持續下跌，現時股價跌至去年6月份的水平，估值吸引。雖然集團於今年開拓4g業務，相應的4g網絡的資本開支及手機補貼力度將上升，對全年業績或有影響；但現時中移動的估值相信已充分反映有關的不利因素，加上現時中移動的周息率逹4.7厘，估計再下行空間有限，建議投資者可於現價吸納作中長線持有。

自去年12月4日td牌照發放后，中移動開展大規模4g網絡建設。預計至今年底，td-lte網絡覆蓋344個城市，建設50萬個基站。在基站數量方面，今年底4g基站就能達到2g gsm的基站數量。由此可見，中移動銳意大力發展4g網絡，以確保其國內的4g市場主導者的地位，長遠而言對集團明顯有利。

此外，市場估計中移動今年目標銷售1億部td-lte手機，而3g、4g出貨量分別可達1.55億和2億部；市場憧憬中移動今年會倍增手機補貼至500億人民幣，並以低價4g手機搶占市場。中移動亦預計，集團今年首季度將推出27款4g手機，以擴大國內4g市場的市占率。據了解，目前北京移動已有百萬用戶更換4g卡，而每日4g活躍用戶約10萬；由此可見，集團的低價規則見成效，預期4g業務的盈利貢獻將於明年開始有顯著增長，現價具中長線投資價值。

估值方面，集團現價市盈率只9倍，而周息率約4.7厘，估值吸引。而集團與聯想(0992.hk)、小米等智慧手機廠商及國美(0493.hk) 、蘇寧等經銷商，建立戰略合作伙伴關係，對4g手機的設計及推廣明顯有利。加上今年1月集團開賣iphone 5s及iphone 5c以推廣中移動4g品牌，對集團的4g業務有正面影響。預期中移動將成為國內4g市場的未來主導者，在近年的資本開支高峰期過后，集團的arpu(每用戶平均收入)及盈利將回復增長。建議投資者可於現價買入，中線目標82元，止蝕位68元。