遠昌看市：新股發行改革只有單選題

資深評論員 、cctv證券發展研究中心副主任楊遠昌

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[主持人] 歡迎收看cctv證券資訊頻道《遠昌看市》，1月27日，證監會主席肖鋼主持召開專家學者新春茶話會，強調積極穩妥地推進新股發行體制改革。您怎么看？

[楊遠昌] 好的，這個世界上很多事情都有多項選擇，都可以考慮兼顧。但是有些事情就只能是單選題，證券行業就是這樣，無論是行情的漲跌還是選股，永遠只有一種選擇，某個固定階段大盤只能選擇某一方向波動，同樣某一個固定階段也只有某一類股票最火爆。而新股發行改革也一樣，你不能想著多選題，既想著要改革要充分發揮市場設定資源的作用，同時又想著改革面臨的諸多現實阻力，那就一點一點來，實踐證明多選題並不適用新股發行改革，新股上市后集體秒停已經說明問題，這使得眾多分析師的新股定價分析是多么的蒼白，這使得邏輯思考在這個市場中是多么的蒼白，一個沒有邏輯思考的市場，就難以吸引更多場外資金，因為沒有邏輯思考就意味著風險無法控制，持續盈利就無法保證，最終受傷害的是全體股民。

所以，新股發行改革需要重新回到單選題來。新股發行改革要么徹底改為注冊制，但在此之前要充分評估，開弓沒有回頭箭。如果條件不足就堅持現有的審核制，既然要包辦就要把思考的重心轉移到完善現有的審核制。從目前的條件來說，我們沒有別的選擇，因為注冊制固然是新股發行改革的終結板，是消滅三高現象的靈丹妙藥。但注冊制也需要發行人、中介機構對資訊披露的真實性、完整性承擔法律責任，這需要法律法規的進一步完善，而這顯然是需要時間的，因此證監會主席肖鋼也強調要穩妥地推進新股發行體制改革，正是這一穩妥表態意味著當下來說依然是一個改革的過渡階段，因此如果我們只簡單的盯住改革，而放棄現有制度的完善，那市場為這種單純的等待付出的成本是巨大的，投資者過去幾年不斷的用腳投票已經說明問題，因此對於當下新股發行改革來說與其關注未來不確定的注冊制改革，還不如在現有制度下考慮如何完善做到最大限度的保護中小投資者。顯然這里面有太多工作可以做，最簡單的就是完善投資者適當性制度，當然這個思路是防止新股上市后機構的順利套現，這一思考本質上是與新股注冊制改革相違背的，包括我以前提到的上市整理板概念，但是在注冊制的漫長等待當中，中國股市需要這些配套制度維系其基本的健康，等到注冊制真的實現后再扔掉這些配套制度也不晚，顯然我想說的是既然目前不能徹底解決問題，那么不妨只為解決問題爭取時間。

具到盤面波動而言，昨天我強調今天大盤盤中要出現一些標準化動作，比如開盤一個小時內探底，之后有能力反抽均價，然后示范賬戶才有可能再度入場。雖然今天地產股出現了回調，但創業板以及金融股的走強使得大盤開盤並沒有出現像樣的回調，滬指終盤小幅收高，這意味著實盤示范賬戶依然是空倉，實際上從圖中我們也能看到有二根橫線，第一根橫線是從上個月16日開始，這意味著示范賬戶空這之后開始空倉，時間長達一個月，直到本月17日開始做多期指，上周五獲利平倉，使得賬戶出現了第二根橫線，而目前示范賬戶收益率已經達到了賬戶成立以來的歷史新高，也就說收益率接近兩倍。雖然明天就是春節長假最後一個交易日，但我依然會以標準化動作的出現為買入條件。而從波動角度分析，大盤短期波動頻率依然會變大。

商品期貨經歷了前期的持續調整，今天出現了反彈，但幅度很有限。總體而言我維持上個月中旬的觀點，控制風險為主。另外我注意到商品市場一直以來的龍頭滬銅今天成交量出現了開設夜盤以來的新低，顯然夜盤並沒有帶來成交量的質變，相反越來越多的資金選擇了放棄滬銅，這和監管層的初衷並不一致，道理很簡單，我一直是堅決反對滬銅開展夜盤，因為滬銅夜盤使得缺口變小，風險變小，沒有風險就沒有利潤，顯然更多資金開始明白了這一點。

[主持人] 波動指數設立初衷就是為了跑贏大盤，波動指數是以上證指數為交易標的，根據節目每日提供買賣建議滾動操作，08年11月4日這一系列節目開播時，上證指數和波動指數基值都設為100，上一個交易日上證指數數值為（119.49），而波動指數數值為（242.11），這意味著上證指數同期上漲了（19.49%）而波動指數同期收益率為（142.11％）。波動指數同期收益率遠遠跑贏同期大盤收益率，波動指數收益率142.11％是同期大盤收益率19.49%的7.29倍。

[楊遠昌] 今日大盤小幅收高，兩個指數小幅回升。目前上證指數數值為（120.15），而波動指數數值目前為（243.46），上周五雖然我預告了本周初大盤會有壓力，但我也強調這種壓力很短，為一兩個交易日。而接下來大盤這種波動頻率變大的模式還會繼續一段時間，具體到明天操作建議是：持有。

楊遠昌： cctv證券資訊頻道《遠昌看市》制片人、資深評論員 、cctv證券發展研究中心副主任、cctv證券資訊頻道官網董事、2000年任職於北京東方趨勢期間創立“股票操作波動理論”。2003年在北京首創期貨推出期貨創新業務，半年期貨操盤收益率800%。對國內外金融市場有自己獨特理解。現管理多家大型企業集團年金。

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