牛熊道: 長期趨勢分析應該用對數坐標

文/新浪財經專欄作家 一牛一熊之謂道

這個觀點我以前在微博上曾經多次提出，現在打算再詳細講一下。我們經常看到有些投資者和分析師在算術坐標(普通坐標)上分析市場長期走勢，往往得出一些似是而非的結論。對數坐標與算數坐標的區別在於，縱坐標衡量的是漲跌幅度而非點數或價格的對值。比如，當一隻股票從1塊漲到10塊，再從10塊漲到100塊，在對數圖的縱坐標上是等距的，因為都是10倍。請注意，對數坐標並不是一種“特殊處理”，或者對價格走勢進行二次加工，相反，我認為它反映的是市場真實的面貌。

我們先來看一個算術坐標造成嚴重誤判的例子。下面兩張圖分別是1940年以來道指季的算術圖和對數圖。如果放在前兩年(道指還沒創新高)，第一張圖看上去非常嚇人，彷彿是一個巨大的“擴散頂”。如果真的成立，跌到3000點都有可能。這並不是我的杜撰，事實上前兩年關於道指巨型擴散頂的觀點不於耳，無論是國外還是國內，而我一直在駁斥這種謬論。在長期圖形上，算術坐標反映的並非市場的真實狀態，反而是一種扭曲，第二張對數圖才是市場的“真相“！雖然也有”擴散頂“的嫌疑，但我們看到70年代也曾出現過類似的形態，並沒有發生崩盤。

從趨勢的角度來講，在長期圖形上對數圖同樣優於算術圖。像stockcharts.com這樣的專業圖網站，都是預設採用對數坐標。下面兩張圖是美國30年期國債的長期走勢，可以看到在算術坐標上並不能出一根明確的趨勢，相反，對數坐標上趨勢的連接點達到7個之多。

為何對數坐標相比算術坐標具有一定優越性呢？我覺得可能有兩個原因：

1. 對於市場分析而言，估值採用的是比率(倍數)，所以價格漲跌的百分比或倍數比對數值更有意義；

2. 對於投資者而言，計算回報率也是採用百分比。比如，重要的是你在某只股票上賺了百分之多少的利潤，而不是(每股)幾塊錢利潤，因為你在10塊時入場賺5塊和20塊時入場賺5塊是截然不同的。

既然整個市場是以百分比或倍數的方式來運作的，那我們在分析價格走勢的時候顯然有必要用對數坐標。不過，當價格變動幅度不大時(比如短期走勢)，算術坐標與對數坐標沒有太大區別。

最后，有一點必須提醒一下，從投資和交易的角度來講，我們對不能認為某種方法或手段具有“神奇性”，無論它是對數坐標、斐波那契、MACD指標還是時間周期，諸如此類，交易決策應該是一個複雜的過程，需要考慮多種因素和可能性。

【聲明】本專欄旨在傳播知識、發思路，所有內容並不構成投資建議，存在失於偏頗或被市場證明為錯誤的風險，讀者可以自行選擇將其作為投資/交易決策之參考、茶余飯后之談資、抑或反面教材。

(本文作者介紹：市場觀察家 投資/交易者)