民生銀行金融市場部：貨幣和債券市場日報2月25日

市場回顧

周一，銀行間貨幣市場資金面維持寬裕，但市場對周二央行公開市場的回籠力度存有謹慎心態，表現在中長端資金利率略上行。其中，隔夜回購利率下行6bp至1.64%，7天回購利率下行9bp至3.27%，1個月回購利率上行17bp至4.48%。

利率債現券市場受媒體報導一些地區房地產價格明顯下調和房地產企業融資環境惡化的影響，買盤踴躍，國債收益率曲線下移約5-6bp，國開債收益率曲線下行約7-13bp，非國開金融債收益率下行約7-10bp。具體來看，國債收益率曲線短端整體小幅下行，5、7、10年期下行3-4bp至4.16%、4.41%和4.48%。政策性金融債收益率曲線在報價和成交的帶動下明顯下行，其中國開債收益率曲線5年期下行9bp至5.40%。

銀行間利率市場

銀行間信用債市場受房地產訊息影響有限，各期限及品種收益率保持下行。短融長短端買盤均較活躍，收益率下行幅度有所收窄。13川鐵投cp001（1.4m/aa+）成交5.00-5.02%，14五礦scp001（5m/aaa）成交在5.20%，14大唐集scp002（6m/aaa）成交在5.40%，13中城建cp002（9.8m/aa+）成交在5.70-5.78%，14南方水泥cp001（12m/aa+）成交在5.67-5.87%。中票高等級品種成交維持活躍，基金買盤較多。13鞍鋼mtn1（2.2y/aaa）成交在6.60-7.34%，09久事mtn1（3.1y/aaa）成交在5.76%，11甘公投mtn2（4.8y/aa+）成交在6.89-7.49%。企業債買盤略減少，主要來自券商基金。09甬城投債（2.3y/aa+）成交在5.37%，10綿陽投控債（4.8y/aa+）成交在6.51%，12雙鴨山債（5.8y/aaa）成交在7.43%，11冀建投債01（7.4y/aaa）成交在6.63%。

    特別關注

    銀行間市場短融和中票受到媒體報導一些地區房地產價格降幅明顯、以及房地產企業融資環境有所惡化影響，本周利率債收益率有所下行。今年以來宏觀經濟數據總體表現較弱，房地產的相關訊息進一步加劇了市場擔憂。但與此同時，資金面的走向仍然值得關注。一方面央行加大回籠力度，另一方面近日人民幣兌美元匯率中間價和即期匯率均顯著走弱，可能會帶來外部資金的減少。年初以來外匯流入壓力較大且1 月份出口增速高於預期，與人民幣近期的貶值出現一定背離。不排除人民幣貶值為央行主導，以提升人民幣匯率的雙向波動性。從歷史數據來看，外匯資金流入減緩不會造成國內信貸大幅收緊，但會對國內市場流動性和央行操作帶來一定壓力，依賴海外資金的行業和公司也有可能受到一定影響。

市場數據統計

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