股指繼續大幅調整 后市經整固后有望延續反彈態勢

　　期貨市場：

　　受地產行業利空訊息的打壓，今日期指加權繼續大幅調整，收帶下影線的大陰線，成交量和持倉量都略有增加。截至收盤，主力合約IF1403下跌55.6點，跌幅2.46%，成交量比前一日增加85874手，持倉較前一日減少603手。

　　現貨市場：

　　現貨指數滬深300繼續大幅調整，收長下影線的中陰線，成交量有所增加。截至收盤，滬深300下跌49.78點，跌幅2.20%，全天共成交796.0 億元，比前一交易日增加96.9億元

　　訊息面：

　　1、經濟短周期增速放緩、房價調整壓力等對股指反彈節奏帶來干擾，但可能難以逆轉市場反彈趨勢。

　　2月份匯豐PMI預覽值為48.3，較上月終值49.5下降。杭州等地部分新樓盤宣布降價銷售，引發市場對房地產“泡沫”可能破滅的警惕心理再次抬頭，且市場傳聞部分銀行開始嚴控房地產信貸規模。中金認為，經濟短周期增速放緩是經濟中周期調整轉型趨勢的延續，房地產價格“泡沫”則屬於經濟中周期發展過程中積累的矛盾，股市對上述不利因素早已有所消化，因此，除非房價“泡沫”破滅小概率事件發生，並引發經濟增長“硬著陸”，否則可能難以逆轉當前股指反彈趨勢。往前看，房價調整、經濟短周期放緩壓力等因素可能提升未來階段貨幣政策好於預期的可能性。

　　2、流動性好於市場預期的趨勢可能延續，支援股市估值繼續回升。

　　盡管前兩周央行通過公開市場工具連續凈回籠資金，但貨幣市場利率卻連續意外下行。究其原因，受政策監管加強等因素的制約，非標市場融資規模可能已開始收縮；經濟短周期增速放緩，使得實體經濟的資金需求下降。往前看，鑒於流動性好於預期趨勢可能延續，國企改革紅利釋放序幕拉開等正面因素的存在，預計股市估值回升趨勢將延續。

　　3、海外市場：美聯儲兩位官員表態支援繼續推進縮減QE；美國住宅市場受到了嚴寒冬季氣候的影響，1月成屋銷售年率下滑5.1%；美國股市周五小幅收低。國際原油期貨周五收盤下跌0.5%，國際黃金期貨周五收盤上漲0.5%。

　　道瓊斯工業平均指數下跌29.93點，跌幅0.19%，至16103.30點；納斯達綜合指數下跌4.13點，漲幅為0.10%，至4263.41點；標準普爾500指數下跌3.53點，跌幅為0.19%，至1836.25點。盤面上，能源和科技板塊領跌，周期性消費品和醫藥板塊上漲。其他市場方面，紐約商品交易所4月主力原油合約周五跌55美分，收於每桶102.20美元，跌幅是0.5%。紐約商品交易所4月主力黃金合約周五漲6.70美元，收於每盎司1323.60美元，漲幅是0.5%。

　　[NT:PAGE=$]綜述：

　　經濟基本面，2014年是中國全面推進市場化改革元年，再次釋放制度紅利，進而開啟新的增長周期，經濟總體增長平穩，不會出現大起大落。但是，上半年經濟面臨短期調整，調整壓力主要來自投資的回落以及流動性緊張等因素的影響，增速較低，出現大幅調整的可能性較小。

　　政策層面，中央經濟工作會議強調經濟長周期可持續發展，同時注重經濟短周期以“穩”為主；繼續實施積極財政政策與穩健的貨幣政策。

　　流動性方面，上周央行重啟正回購操作，僅是對資金面波動的平滑措施，不代表貨幣政策收緊。目前，1天SHIBOR為1.81%水平，21天Shibor為5.22%水平。往前看，未來2-3個月貨幣政策好於預期概率漸增。

　　市場層面，鑒於未來2-3個月貨幣政策好於預期概率漸增，“兩會”改革憧憬預期再轉暖，預計階段性估值修復“春季行情”有望延續。

　　技術上，上證指數收回30天均線，收於2076.69點，現貨量能略有增加。期指加權MACD指標鈍化，KDJ指標死叉；30分周期MACD指標鈍化，KDJ指標金叉。預計后市經整固后有望延續反彈態勢。

　　操作建議：

　　建議投資者低買高平，滾動操作。