國泰君安：世茂房地產目標價20.58元

觀點評論： 世茂房地產12月的合約銷售同比上升50.7%至人民幣57.5億元，月銷售均價同比下跌1.2%至每平方米人民幣12,075元。12月的簽約面積同比上升52.7%至476,125平方米。公司2013年合約銷售同比上升45.6%至人民幣671億元。總合約銷售面積同比上升28.2%至5,239,270平方米。在2013年，公司可售存貨有人民幣1,300億元，同比上升30%。預期這會維持公司的長期增長。

    投資建議：強勁的銷售動力和穩健的財務對世茂都有正面作用。我們相信公司能夠超過其銷售目標和回收更多資金。因此，我們維持其投資評級“收集”和其目標價至港幣20.58元，相當於2013年nav有10%的折讓，8.7倍的13年核心市盈率和1.4倍13年市帳率。