信托才是金融業真正的土豪

 什么造就了暴利

中國信托業協會日前公布的數據掀開了信托業“暴利”的一角。2013年度，信托公司全行業經營收入總額832.60億元，全行業實現利潤總額568.61億元，營業利潤率高達68%。這一營業利潤率足以讓信托業傲視包括銀行在內的其他金融行業。

a股上市金融機構的營業利潤率排名亦可為信托業最賺錢提供注腳：wind資訊顯示，2011年、2012年、2013年前三季度，上述排名第一的分別為陜國投a64.05%、愛建股份(600643,股吧)63.45%、愛建股份74.98%。

2013年度，信托業全行業實現的凈資產收益率(roe)為22.25%，同比增加0.53個百分點。而在43家上市金融企業中，凈資產收益率排名居首的亦為信托企業。wind資訊顯示，排名第一位的安信信托(600816,股吧)去年前三季度凈資產收益率高達20.96%；其次是民生銀行(600016,股吧)和興業銀行(601166,股吧)，分別為18.87%和18.18%。

什么造就了暴利

無論是營業利潤率還是凈資產收益率，信托公司都問鼎金融行業盈利能力最強的寶座。怎樣的盈利模式催生了這樣賺錢的行業？

管信托公司不再從事負債業務，但融資類信托依然是信托公司最主要的業務來源。2013年，信托公司融資類信托占比47.76%，同比減少1.11個百分點；投資類信托占比32.54%，同比減少3.3個百分點。

所謂融資類信托，是指將受托資金以融資(如貸款、融資租賃等)的方式借給資金(或資產)需求方。信托公司在發行房地產信托時，開發商的融資成本有時會達20%以上，但信托公司只給投資者10%左右的收益。中間除去給銀行、第三方理財的渠道成本，信托公司亦獲得不菲的傭金。

某信托業內人士向《第一財經日報》表示，信托公司從中賺取的傭金根據項目的不同，傭金比例也有巨大差異，從最低萬分之幾到最高10%。礦產資源類和收購類信托的傭金比例最高，6至8個點起；一般房地產項目的傭金比例則在3至4個點；zf平臺類項目在2個點左右；而最低的則是純頻道類業務，傭金比例僅為萬分之幾。

中國人民大學信托與基金研究所執行所長邢成在接受《第一財經日報》采訪時表示，信托業的快速發展及其高利潤率背后的原因是其高度貼近市場：資金募整合本隨行就市，從而導致資金收益也充分市場化，在尋找項目來源上也更積極主動；同時，信托公司對企業融資交易結構的安排和融資風險管理相比銀行也有更高的技術含量。

但不可回避的是，信托業的暴利與其享受了持牌金融機構的制度紅利有關。中國信托業協會專家理事周小明撰文認為，現行信托公司的制度安排，不僅許可信托公司創設單一信托產品和集合信托產品，還允許信托公司采取包括貸款在內的多種融資方式直接將信托資金運用於特定企業和項目，“多方式運用、跨市場設定”。周小明認為，在2012年下半年證監會開放券商、基金業資管業務之前，在所有的資產管理機構中，制度上只允許信托產品具有私募投行業務性質的融資功能，這使得信托公司長期以來幾乎成為唯一可以從事私募投行業務的資產管理機構。

人均創富最多

信托業高利潤率也與其相對較低的成本支出有關。

目前信托公司的成本主要包括產品銷售費用和管理費用。以安信信托2013年中報為例，2013年上半年，安信信托營業總收入1.99億元，營業支出5106萬元，營業支出中“業務及管理費”達3948萬元，為最主要支出。

邢成認為，從行業發展之初，信托業就始終走的是“精英路線”，而不是人海戰術。目前信托業全行業從業人員僅1萬人左右，平均每家信托公司員工人數不到200人，這與銀行業數量眾多的分支機構和保險（放心保）業龐大的銷售隊伍形成鮮明對比，也是信托業人均創富高的原因。

信托業協會數據顯示，2013年，信托業實現人均利潤305.65萬元，同比上年的291.30萬元，人均利潤同比增加4.93%。

“即使在最差年份，信托公司的人均利潤也沒有低過200萬元。而個別信托公司如江蘇信托和重慶信托，2012年的人均凈利潤則在千萬元以上。”邢成稱。

由於人均凈利潤可觀，信托行業的人均薪酬也始終處於金融業中上水平。以陜國投a為例，2012年報中披露的應付職工薪酬為1.0835億元，按照總員工173人計算，人均薪酬達62.6萬元。而安信信托2012年的員工人均薪酬則高達87萬元。

不過，有信托從業人員認為，信托公司近幾年計提的信托賠償準備金增加，在一定程度上拉低了信托公司員工的薪酬，之前這部分賠償準備金是作為信托公司員工的收入分成。同時由於信托賠償準備金在會計上計為未分配利潤，也導致信托公司的利潤率有所增加。

信托賠償準備金指從事信托業務的金融企業按規定從凈利潤中擷取，用於賠償信托業務損失的風險準備金。《信托公司管理辦法》規定：信托公司每年應當從稅后利潤中擷取5%作為信托賠償準備金。截至2013年底，全行業計提的信托賠償準備金已達90.60億元。

銀行業去年凈賺1.4萬億 利潤率50%左右

銀行業盈利能力進入下滑頻道已經越來越明顯，增速下降趨勢已難扭轉。

銀監會日前數據顯示，商業銀行去年全年累計實現凈利潤1.42萬億元，同比增長14.5%，與2011年36.34%和2012年18.96%的同比增速相比，創下了近三年新低。

凈利潤增速三連降

“銀行業凈利潤增速下降有多方面的原因。”農行首席經濟學家向松祚在接受《第一財經日報》采訪時表示，銀行盈利增速更取決於信貸資產擴張的速度，同時也受到壞賬撥備計提等會計處理方面的影響。

截至去年末，銀行業不良貸款余額為5921億元，比年初增加993億元；不良貸款率為1%，比年初上升0.05個百分點。業內分析數據顯示，2012年以來銀行就加速了不良貸款核銷的規模。2012年，16家上市銀行核銷不良貸款規模達到338.4億元，較2011年翻番。而2013年上半年，上市銀行核銷不良貸款的規模已經接近2012年的總和，達到332.7億元。

利率市場化的推進，銀行凈息差進一步收窄也是銀行盈利增長的一大挑戰。2013年四季度，銀行業凈息差為2.68%，同比下降0.07個百分點。不過2013年全年，銀行的凈息差也呈現出環比增長的態勢。

向松祚對此分析稱，去年銀行凈息差季度環比上升，主要是中小銀行信貸投放比較激進，同時市場利率水平也比較高。平安證券分析認為，2013年銀行息差環比上升與銀行資產結構調整有關。受到銀監會8號文影響，銀行變相提高了收益率水平相對較高的資產占比。

從盈利能力來看，2013年銀行業平均資產利潤率為1.27%，比上一年同期下降0.01個百分點，平均資本利潤率19.17%，比上一年同期下降0.7個百分點。

好日子到頭了？

盡管銀行業盈利增速出現不同程度的下滑，但其營業利潤率依然受到諸多行業的艷羨。

據wind數據，2013年前三季度，上市銀行中除了華夏銀行(600015,股吧)，其他銀行的營業利潤率（營業利潤/營業總收入）均在50%以上。其中，建行營業利潤率達到60.3%，為上市銀行中最高。大部分銀行營業利潤率近三年來出現增長。

以工行為例，2013年前三季度其營業利潤率為59.75%，2012年全年為57.26%，2011年為57.26%。2013年上半年實現凈利潤1384.77億元，同比增長12.4%。僅去年上半年，工行人均創造凈利潤約32.62萬元，接近2012年全年銀行業人均創利約36.84萬元的水平。

在工行去年上半年的營收中，利息凈收入占據絕大部分，不過其增速僅有5.8%，而非利息收入則實現了34.7%的增長。由此可見，銀行在利率市場化加速、金融脫媒等背景下，中間業務得到加速發展。

銀監會數據顯示，進入2013年，銀行非利息收入占比一路高歌猛進。2013年四季度，銀行業非利息收入占比已經越過20%的門檻，達到21.15%，較上年同期上升1.32個百分點。

展望2014年，銀行業盈利增速處於下滑頻道的狀態難以改變，這是分析機構也是銀行業內的共識。更多的機構認為，負債成本上升將比資產質量給盈利帶來更大的壓力。

標準普爾預計，信用成本上升，利差縮窄，以及非利息收入增長放緩，將打擊國內銀行2014年的利潤率。“2014年國內銀行業平均資產回報率將降至0.8%～1%。”

“銀行業盈利出現大幅度的下降不太可能，但是這種下降的趨勢可能會維持較長的一段時間。”向松祚對《第一財經日報》表示。

“我們也預見到利率市場化，特別是存款保險制度的推出，銀行的運營成本會進一步提升，這方面我們也在做壓力測試。應對的話，會從控制成本、優化結構端入手做好準備。”一家城商行董事長對《第一財經日報》表示。

（文章來自：第一財經日報）