周二展望：重點布局十板塊優質股

醫藥行業跟蹤報告:堅定看好二胎受益醫藥股

類別：行業研究機構：信達證券股份有限公司

信達二胎組合市場表現:自2014年1月24日以來，二胎組合4股（博暉創新(行情,問診)、理邦儀器(行情,問診)、亞寶藥業(行情,問診)、太安堂(行情,問診)）的平均漲幅為16.08%，同期漲幅醫藥行業（中信一級）為7.06%、創業板指為3.71%、滬深300指數為2.85%。每只個股漲幅幾乎都在10%以上，其中理邦儀器漲幅31.41%居前。

繼續看好二胎受益醫藥股。1、最受益二胎政策的全面展開，政策推進將超預期，目前3省啟動實施，9省有望1季度啟動實施，約20省年內實施；2、當前醫藥行業並購不斷涌現，我們推薦組合目前暫沒有實質性動作，預計也將可能跟隨行業趨勢，尋找合適的並購機會，政策利好疊加並購預期，將帶來業績和估值的戴維斯雙擊；3、組合4股的市值小，且我們盈利預測暫沒有考慮未來收購等資本運作的貢獻等。

信達證券化工行業卓越推第07周:和邦股份(行情,問診)、上海家化(行情,問診)

類別：行業研究 機構：信達證券股份有限公司

本期組合:和邦股份（603077）和上海家化（600315）。

和邦股份（603077）:“買入”評級

核心推薦理由:

1、純堿行業已現底部反彈。由於純堿價格的下跌，2013年以來公司純堿業務出現了明顯下滑，其中前三季度銷售毛利率為17.82%，較2012年同期大幅下降23.02個百分點。但是，進入13年9月份以來，由於氨堿法成本的支撐以及下游需求的回暖，純堿價格出現底部反彈，以華東輕質純堿為例，價格由底部的1215元/噸上漲到1460元/噸，增長約20.2%。公司聯堿價格彈性巨大，純堿或氯化銨價格每上漲100元，增厚約EPS0.2元，純堿價格的回暖將對13年四季度乃至全年的業績形成一定的支撐。

2、看好和邦股份草甘膦業務。和邦股份擬收購的子公司和邦農科已有的雙甘膦生產環節，技術、資金壁壘較高，且環保投入高，隨著環保限制趨向嚴格，作為草甘膦生產中主要的污染環節，公司前期對環保的投入和謹慎的態度將獲得回報。其他IDA->；雙甘膦->；草甘膦企業，特別是外購雙甘膦的企業規模一般較小，和邦股份投運草甘膦生產線（公司擬投資建設5萬噸/年草甘膦生產項目，項目建設期1年）將擠壓外購雙甘膦企業的生存空間，提高行業集中度。

3、草甘膦價格探底，看好2014。草甘膦價格在四季度持續下跌，草甘膦價差下降至2012年平均水平，13年四季度企業業績將出現環比下降。市場歸因於環保因素低於預期，我們並不認同。環保因素一直不是我們對草甘膦推薦的核心理由。未來行業重點研究和跟蹤的方向仍將是新增產能的進度和需求上升的速度。目前草甘膦新入產能開始轉化為產量，草甘膦價格受到明顯的壓制。但需求仍然穩定增長，2014年草甘膦產能投放如低於15萬噸，將不足以完全滿足需求，同時考慮到2014年可能出現庫存回補的情況，我們對2014年的草甘膦價格持樂觀態度。同時我們將對環保因素持續跟蹤。環保核查如能按照檔案執行，則對草甘膦價格會產生較大的正面刺激。

4、擬收購和邦農科51%股權，有助於形成產業鏈一體化:和邦農科主要資產為15萬噸/年雙甘膦項目相關資產，其中一期9萬噸/年裝臵目前處於試生產階段，尚未正式生產。我們認為此舉有助於公司加強對草甘膦生產原料雙甘膦的控制，形成草甘膦產業鏈上下游配套一體化。

5、公司發布2013年度業績預減公告，預計2013年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將減少80%左右，主要受公司主營產品價格下降影響導致。由於市場已經預期到2013年的業績下降，目前股價反應平穩。

我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.48元、1.50元和1.99元，維持公司“買入”評級。

關鍵假設:純堿業務底部確立、雙甘膦-草甘膦價差可以維持

股價催化因素:雙甘膦價格上漲、公司新建草甘膦生產裝臵取得進展

風險提示:宏觀經濟的持續惡化導致純堿行業的持續低迷；雙甘膦、草甘膦項目開工不順利；天然氣漲價幅度超預期等

上海家化（600315）:“買入”評級（2014-02-14收盤價36.56元）

核心推薦理由:

1、凈利潤持續增長，財務狀況良好。公司發布2013年三季報，前三季度歸屬於上市公司股東的凈利潤為6.23億元，較2012年同期增長30.3%；營業收入為40.1億元，較2012年同期增13.32%；基本每股收益為1.14元，較2012年同期增長31.03%。國內零售規模放緩對公司產生了一定的影響，公司2013年前三季度營業收入同比增長13.32%，僅略高於社會零售12.9%的增速，但公司凈利潤還是維持了較高的增速，同比增長超過30%，達到了6.23億元。主要是公司在維持六神、美加凈等品牌平穩增長同時，把注意力放了在佰草集、高夫等毛利率較高的產品上，驅動了公司的業績增長。另外，前三季度經營活動產生的現金流量凈額為8.48億元，顯示了公司良好的財務狀況。

2、公司品牌、渠道優勢明顯。公司在鞏固佰草集、六神、美加凈三大超級品牌的基礎上，不斷拓寬新渠道，推出新品牌。針對本土品牌優勢明顯的專營店渠道，以及快速發展的互聯網銷售，公司開啟了化妝品專營店渠道和電子商務渠道的嶄新征程，並且推出了恒妍、茶顏，以及專門針對“嬰童類”的啟初三個品牌。另外，公司也在原有的品牌基礎上推出了佰草集太極丹、玉澤清痘調護等系列。通過推出新產品，公司進一步完善了品牌體系，並且滲透進入嬰童、化妝品專營店、電商等公司原來空白領域，前景廣闊。

3、超級品牌佰草集仍將是公司的戰略重點。我們預計公司將佰草集作為重點的戰略不會隨著管理層的變動而改變。從我們目前觀察到的情況看，佰草集系列產品尤其是太極丹是公司目前推廣力度最大的產品，遠超其他新品，可見佰草集在公司的地位。佰草集與主要競爭對手相比，定價較為合理，獲得了部分消費者的認可，作為中檔品牌可以通過向上和向下發展子品牌，實現品牌金字塔中貫通上下的超級品牌，超級品牌有利於集中資源優勢搶占市場，預計佰草集系列產品將繼續維持較快的增長。

我們預計公司2013-2015年EPS分別為1.37元、1.87元、2.40元，維持“買入”評級。

關鍵假設:我們預計2013、2014年凈利潤增速50%、36%；天江藥業投資收益穩定。

股價催化因素:收入增長符合預期。

風險提示:宏觀經濟的持續惡化導致消費行業的持續低迷；管理層變動對估值帶來影響。[NT:PAGE=$]

電力設備與新能源行業:四方股份(行情,問診)，駱駝股份(行情,問診)

類別：行業研究 機構：信達證券股份有限公司

四方股份“買入”評級

核心推薦理由:1、公司作為電力二次設備龍頭，受益於智慧電網建設。自1994年成立以來，公司在二次設備技術方面持續創新，擁有多個首創和第一，繼電保護和變電站自動化設備市場占有率穩居前三；2014年，配網自動化等智慧電網投資有望進一步加快，公司將充分收益。

2、積極拓展新業務和新市場。公司積極開拓電力電子、電廠自動化系統、工業自動化等電網外業務；2011年成立合資公司，涉足一次智慧設備和直流市場；2012年收購三伊、中能博瑞等公司，目前公司在電網外業務中已經獲得一定市場份額，其中三伊公司業績轉好較明顯。這些為公司未來業績增長打開了空間。

3、質地優秀成就長期成長。公司的技術創新能力、品牌優勢、良好成本控制能力利於長期發展。創新能力是公司最重要的核心競爭力；品牌優勢利於公司市場拓展；民企的良好成本控制能力提升抗風險能力。

關鍵假設: 公司產品維持較高的毛利率；電網公司智慧電網投資力度加大。

股價催化因素及時間: 1、公司新業務拓展順利；2、電網內業務中標份額、價格上升。

風險提示: 1、新領域拓展低於預期；2、智慧電網投資低於預期；3、毛利率下降。

四方股份“買入”評級 收盤價（2014-2-14）:20.91元

核心推薦理由:1、公司作為電力二次設備龍頭，受益於智慧電網建設。自1994年成立以來，公司在二次設備技術方面持續創新，擁有多個首創和第一，繼電保護和變電站自動化設備市場占有率穩居前三；2014年，配網自動化等智慧電網投資有望進一步加快，公司將充分收益。

2、積極拓展新業務和新市場。公司積極開拓電力電子、電廠自動化系統、工業自動化等電網外業務；2011年成立合資公司，涉足一次智慧設備和直流市場；2012年收購三伊、中能博瑞等公司，目前公司在電網外業務中已經獲得一定市場份額，其中三伊公司業績轉好較明顯。這些為公司未來業績增長打開了空間。

3、質地優秀成就長期成長。公司的技術創新能力、品牌優勢、良好成本控制能力利於長期發展。創新能力是公司最重要的核心競爭力；品牌優勢利於公司市場拓展；民企的良好成本控制能力提升抗風險能力。

關鍵假設: 公司產品維持較高的毛利率；電網公司智慧電網投資力度加大。

股價催化因素及時間: 1、公司新業務拓展順利；2、電網內業務中標份額、價格上升。

風險提示: 1、新領域拓展低於預期；2、智慧電網投資低於預期；3、毛利率下降。

駱駝股份“買入”評級 收盤價（2014-2-14）:12.32元 核心推薦理由:1、公司是專注汽車啟動電池的鉛酸電池龍頭。公司自1994成立以來，一直專注汽車啟動電池的研發、生產和銷售，發展戰略明晰，業務定位明確；目前公司汽車啟動電池國內市場占有率第一。全產業鏈版面加上設備工藝優勢，使得公司產品具有相對成本優勢。

2、行業:汽車啟動電池前景好，整治導致行業集中度提升。鉛酸電池是被市場誤解的可回收綠色能源；我們預計未來三年汽車起動電池的市場需求量年均增長率將保持在15%左右；鉛酸電池行業的整治不光淘汰了落后產能，而且使得行業進入壁壘提高，未來市場集中度有望提升。

3、公司逆勢擴展，成長空間較大。隨著下游需求的增長和公司市場份額的提升，未來三年，公司產能將逐步釋放。2013年，公司產能擴大到1750kVAh；公司規劃“十二五”末期產能達到3000萬kVAh左右。從行業標桿江森自控的汽車啟動電池業務來看，公司未來收入增長還有十倍的空間。？ 關鍵假設: 公司新增產能逐步釋放；產品毛利率較為穩定。

股價催化因素及時間: 1、行業整頓力度加大；2、汽車產銷量增速超預期；3、新能源汽車發展加速。

風險提示: 1、鉛酸電池行業整治低於預期；2、下游汽車產銷量不及預期；3、產能消化風險。

環保行業周報第33期:業績風險及資金面考驗度過，推薦桑德環境(行情,問診)

類別：行業研究 機構：招商證券(行情,問診)股份有限公司

本周，環保板塊上漲7%，板塊跑贏市場3.7個百分點，平均PE估值為33倍。目前，業績風險釋放已經過去，資金面的考驗也已經過去，環保公司出現恢復性上漲，我們仍然持續看好，維持“持有龍頭、捕捉拐點”的投資建議。

本周環保板塊上漲7%，平均PE 為33倍。截至本周五，滬深300指數上漲3.3%，環保板塊上漲7%，板塊跑贏市場3.7個百分點。本周，市場對環保公司業績快報低於預期的不利因素已消化殆盡，而且開年以后，環保政策相關利好層出不窮，環保板塊表現突出，跑贏市場。從具體個股漲幅來看，立體絲(行情,問診)、東江環保(行情,問診)、碧水源(行情,問診)等企業漲幅居前，凱美特氣(行情,問診)、聚光科技(行情,問診)、瀚藍環境(行情,問診)等企業跌幅居前。

我們本周主要調研公司和研究成果。本周，環保行業政策相關利好較多， 2014年，環保部還將抓緊編制《水污染防治行動計劃》和《土壤環境保護和污染治理行動計劃》。未來，環保相關政策還將持續出臺，2014年仍將對板塊形成利好。此外，本周我們對桑德環境進行了調研，公司業績穩定增長，2014年還將積極推動產業鏈延伸及外延擴張，目前股價對應2014年PE 估值不到30倍，具備投資價值。

市場對業績利空消化殆盡，2月份做多情緒高。新春過后，市場對之前環保公司業績快報低於預期的利空消化殆盡，同時對3月兩會期間、及后續環保政策出臺預期較高。因此，市場對環保板塊的投資熱情有所恢復。近期，根據我們與投資者交流情況，對2月份板塊行情相對樂觀，關注較多的環保公司包括先河環保(行情,問診)、國中水務(行情,問診)、瀚藍環境、東江環保等。

我們的投資規則。目前，業績風險釋放已經過去，資金面的考驗也已經過去，環保公司出現恢復性上漲，我們仍然持續看好，維持“持有龍頭、捕捉拐點”的投資建議，重點推薦關注:清潔水行動計劃受益公司萬邦達(行情,問診)、碧水源、津膜科技(行情,問診)固廢處理受益公司桑德環境、瀚藍環境、維爾利(行情,問診)等；水務公司建議關注首創股份(行情,問診)、國中水務。

風險提示。證券投資風險較大，本報告主要供機構投資者參考，個人投資者如參考報告進行投資，請認真閱讀末頁風險提示和評級說明。[NT:PAGE=$]

東興中小市值專題系列:生物醫學材料行業的投資機會

類別：行業研究 機構：東興證券股份有限公司

生物醫學材料應用領域廣泛，本篇報告專門研究生物醫學材料在植入性醫療器械領域的應用情況，其他領域（比如緩控釋制劑）的應用不做討論。

繼續看好國內醫療器械行業投資價值。我們預計2015年國內醫療器械市場規模將超過3400億元，年均復合增速接近22%。植入醫療器械是醫療器械行業的重要組成部分，占比大約13%左右，未來增速基本和醫療器械行業一致。和我們看好國內體外診斷行業的邏輯相似，植入醫療器械總體上符合未來診斷和治療費用占比提升的政策導向，尤其是治療費用或者手術費用的占比提升將帶動行業的增長。

生物醫學材料的發展將推動植入醫療器械的進步。生物醫學材料作為植入醫療器械的上游環節，對植入器械的發展起到重要作用，比如醫用金屬材料的發展，各種合金的發明，為新型人工關節的開發提供了支撐。陶瓷材料的進步，推動了復合材料在人工關節領域的應用。所以我們認為生物醫學材料的發展是未來植入醫療器械進步的重要推動因素。

生物衍生材料和組織工程技術是未來生物醫學材料行業的方向。生物醫學材料可以分為醫用金屬材料、陶瓷材料、高分子材料、生物衍生材料和組織工程產品等種類，其中我們最看好生物衍生材料和組織工程產品。他們的共同特點都是取自動物源性材料，所以具有最好的生物相容性，並能夠刺激原有組織再生，組織工程產品直接自身取材，避免了植入器械的使用，是一種細胞治療技術。我們認為這兩個是未來最具前景的領域。

冠昊生物(行情,問診)占領了國內生物醫學材料的制高點。國內A股市場上植入醫療器械的標的主要有冠昊生物、樂普醫療(行情,問診)和凱利泰(行情,問診)。樂普醫療和凱利泰分別屬於心外科和骨科領域，是植入器械最大的兩個細分市場。冠昊生物屬於技術平臺型公司，生物衍生材料和組織工程的技術平臺上可以孵化出多種針對不同應用領域的產品。所以公司未來的成長動力更多地來自於內生性的增長。

從所在細分領域來看，冠昊生物的生物衍生材料和組織工程產品是我們未來最看好的兩個方向，公司在這兩個領域處於國內領先水平，占據了國內生物醫學材料的制高點，是行業內最有投資價值的公司。

互聯網彩票專題報告-專家電話會議紀要:互聯網彩票行業精“彩”紛呈

類別：行業研究 機構：招商證券股份有限公司

中國互聯網彩票高速發展。中國互聯網彩票近年來發展迅速，銷售額由2005年的1億達到2013年的400億。根據艾瑞數據，我國互聯網彩票2009~2012年復合增長率高達64.5%，2012~2015 預計達41.1%。

中國彩票空間將在2016年前突破5000億。2013年中國電影總票房218億，中國廣告產業2012年4698億（已經是全世界第二），中國彩票在2016年前突破5000億是大概率事件，所以說這個市場足夠大。

彩票行業的高速成長是長期持續性的。全球經濟低迷，但是彩票業一直保持5.38%的年增長率，中國的貢獻非常大。全球彩票銷售占GDP總量維持在0.4%，1996年1189億美元，占GDP比例0.39%， 2012年2750億美元，占0.38%。中國的彩票年銷量遞增18%，前幾年是在25%。2013年年銷售3093.25億。

牌照發放與世界杯對行業有巨大催化劑作用。發牌照能使行業更加規範。地面店和線上店組成結構不同，地面店主要是40歲以上，線上主要是年輕化，兩者其實是沒有衝突的。發展無紙化彩票是為了吸引白領、中高收入的新的群體。突發事件除外，比如2014年世界杯對足球競技彩的銷量促進會比較大。去年競猜型彩票銷售338億，以足球為主，互聯網方式銷售有可能占大部分。

互聯網彩票行業首推浙報傳媒(行情,問診)、人民網(行情,問診)。浙報傳媒參股華奧星空為中國體彩網提供制作、技術支援，而中國體彩網是國家體育總局體育彩票管理中心唯一指定的官方網站，能很好的將體育總局的體育資源以及本身遊戲平臺的價值進行結合。人民網旗下人民澳客作為互聯網體彩方面的龍頭，將人民網品牌與澳客的行業優勢很好的結合。互聯網彩票行業投資第一批是牌照與資源的獲取，浙報傳媒與人民網是我們的首選標的。

輕工制造行業周報:“新科技”及“拐點類”仍是主要投資點

類別：行業研究 機構：中國銀河證券股份有限公司

核心觀點:

1、板塊上周表現回顧。上證綜指放量反彈，累計漲3.49%；輕工各細分板塊中，包裝印刷漲5.42%、家用輕工漲4.11%，均超大盤造紙業則僅漲1.26%，個股中，珠寶首飾業中:金一文化(行情,問診)大漲40.73%，居該板塊首位（次新股）；文娛用品業中，海倫鋼琴(行情,問診)漲幅21.84%居首（二胎概念），其他家用輕工中青島金王(行情,問診)大漲20.23%（青島市財富管理金融綜合改革試驗區正式獲國家批復）。

2、公司重要公告及動態跟蹤。（1）A股:冠豪高新(行情,問診)第二大股東粵財創投減持1195萬股；德爾家居(行情,問診)2013年收入額增加30.31%，凈利增25.51%；康耐特(行情,問診)預計扭虧為盈，實現凈利潤900-1400萬元。（2）H股:六福集團春節期間同店銷售增長9%；莎莎國際春節港澳整體銷售及同店分別增6%及3%。（3）海外:歐萊雅2013財收入增長2.3%至229.766億歐元，每股收益增長4.4%至5.13歐元。

3、行業重要數據。（1）紙業:美國漂白針葉漿價格繼續上漲，周1008.06美元/噸（+0.22%），其他類葉漿漲跌不一；而下游紙張價格保持穩定。（2）家居:2014年1月家具出口額增長4.35%。（3）金價:整體連續8個交易日反彈，因美國經濟數據延疲軟，美元指數回落等。（4）內銷:2014春節黃金周，全國百家重點大型零售企業商品零售額同比降3.8%，其中化妝品下降12.1%，日用品下降15.7%，金銀珠寶下降10.9%，系假期時間段變化、高基數、反腐等多因素所致。（5）行業要聞:紅星美凱龍超20億元收購吉盛偉邦，成中國家居業最大整合。

4、整體給予輕工行業謹慎推薦評級，但具體還需分各細分板塊，把握階段性投資機會。具體看:（1）造紙業中因原料價格總體趨上，而下游紙類價格穩定，毛利率空間恐受擠壓。（2）家居業:1月份家具出口增4%，但因1季度期間，數據的波動一般較大，還待后續觀察。（3）珠寶首飾業:雖然春節黃金周消費不佳，但因金價反彈，股價普遍上揚。（4）日化業:行業的百家零售企業及個體莎莎國際的數據均顯示春節期間終端銷售不佳。

5、推薦標的:個股方面，重點圍繞兩條主線:（1）“新科技類”主線，如東港股份，在電子發票領域優勢領先，智慧卡空間巨大。又如德爾家居:環保無醛添加地板，全球首發；與德國夏特合作，引領時尚；募投產能釋放，成長性較高。此外還有“智慧穿戴”、“電子煙”、“互聯網彩票”等熱門領域。（2）“拐點類”主線，如上海家化，管理層漸趨穩定，2014年新品牌成長可期。又如假髮龍頭瑞貝卡(行情,問診)，2014年內銷渠道進一步增加，假髮漸成時尚，出口則繼續向好。[NT:PAGE=$]

鐵路運輸行業:提價兌現，大秦鐵路(行情,問診)業績彈性提價30%

類別：行業研究 機構：興業證券(行情,問診)股份有限公司

投資要點

事件:

2月14日，發改委下發《關於調整鐵路貨物運價有關問題的通知》，自2月15日起，調整鐵路貨物運價。其中，1）國鐵貨物運價平均提高1.5分/噸公里。2）廣坪段貨物運價按國鐵統一運價執行。3）大秦、京秦、京原、豐沙大等鐵路（簡稱大秦4線）與其他鐵路跨線煤炭運輸，按國鐵統一運價執行。大秦4線本線煤炭運輸運價率每噸公里提高1.5分。

大秦鐵路公告:根據此次貨物運價調整政策，按照2013年公司業務量及核算口徑初步測算，營業收入預計增加約43億元。

廣深鐵路(行情,問診)公告:預計此次運價調整對本公司經營業績並不構成重大影響。

鐵龍物流(行情,問診)公告:由於本公司與鐵路貨運價格直接相關的沙鲅鐵路貨運業務運距較短，本次鐵路貨運價格調整對公司鐵路貨運相關業務的盈利沒有重大影響。

點評:

千呼萬喚始出來，提價並軌兌現:市場期盼了很久的國鐵提價，以及大秦線、廣坪線特殊運價並軌提價終於預期兌現。此次國鐵平均運價上調0.015元/噸公里，提價幅度約為12.5%，提價幅度與去年基本持平。而需要注意的是，對於鐵路貨主來說，提價幅度約為12.5%，但是對於鐵路總公司來說，提價0.015元/噸公里，相對於0.087元/噸公里的實際噸收入（扣除0.0333元/噸公里的建設基金），提價幅度可到達17%。以適用於煤炭的基價4舉例，基價1從13.8元/噸上調至15.5元/噸，同比增長12.3%，基價2從0.0753元/噸公里上調至0.089元/噸公里，同比上漲18.2%。此次提價幅度、提價時間點符合我們的預期。

特殊線路“變向並軌”，提價對大秦鐵路業績彈性大，業績彈性高達30%:本次提價除了往年慣例，即國鐵運價統一提高之外，尤為重要的是大秦線執行的特殊運價變向並軌、同步提價，這對大秦鐵路公司業績彈性十分大。此次調價規定稱，大秦4線與其他鐵路跨線煤炭運輸，按國鐵統一運價執行。大秦4線本線煤炭運輸運價率每噸公里提高1.5分。實際上，大秦線4.45億噸的年運量中，約有4.25億噸均為大秦線與其他鐵路跨線煤炭運輸，只有約2000萬噸是大秦本線運輸。因此大秦線運量可以說是“變向並軌”、執行國鐵運價標準，而此次大秦線本線特殊運價及跨線運輸價格與國鐵提價幅度基本一致。根據我們測算，此次公司管內國鐵提價可使公司年化收入增加約14.9億元，而大秦線並軌提價以及本線提價可增加年華收入40億元，兩者加總后，此次提價會增加公司年化收入約55億元（我們認為公司公告的“預計增加收入43億元”為2014年自提價日算起對2014年收入影響，並非年華收入影響），增加利潤約38.5億元，相比2012年實際利潤增加33.7%，相比2013年預測利潤增加29.8%。業績彈性十分大。

預計此次提價增厚廣深鐵路業績11.7%、增厚鐵龍物流業績7.5%:廣深鐵路廣坪段在此次調價后實現並軌，廣坪段調價前一致執行固定運價0.087元/噸公里，基本與2013年2月20日公布的運價國鐵平均運價一致。而 此次與國鐵運價並軌之后，同國鐵運價一起同步提價。預計此次提價將增加公司收入2.2億元，增加利潤1.54億元，相對2012年利潤增厚11.7%。鐵龍物流沙鲅線執行國鐵運價，預計此次國鐵運價上調將增加公司收入0.5億元，增加利潤0.35億元，相對2012年利潤增厚7.5%億元。

預計明年可能進一步提價、運價市場化改革臨近:根據去年8月鐵路投融資改革中提到的，逐漸實施“鐵路運價市場化”，國鐵運價改革的主要思路是制定運價上線，允許企業自主下浮。其中提到，制定上線的標準是按照與公路比價制定合理運價，同時考慮鐵路建設、運營成本等因素，我們假設按照公路:鐵路執行3:1的運價，則鐵路合理平均運價約為0.15元/噸公里，相比今年調價后0.135噸公里的運價，預計還有0.015元/噸公里的提價空間。我們預計物價調控部門將在明年繼續做調價措施。如果繼續調價，鐵路上市公司業績將繼續提高。

風險提示:宏觀經濟不景氣引起鐵路貨源減少。

移動互聯，決勝O2O-中信互聯網研究之線上旅遊篇:版面移動旅遊，一站式是未來

類別：行業研究 機構：中信證券(行情,問診)國際有限公司

行業現狀——空間廣闊，模式紛爭。中國旅遊行業快速增長及互聯網繁榮是中國在線旅遊行業高速增長的主要驅動力。2013年中國在線旅遊行業交易規模達2204.6億元（+29%），預計2020年以前CAGR保持20%以上。2013年中國在線旅遊滲透率7.5%，相比亞太20%、歐洲45%、美國50%水平較低，也蘊示行業廣闊成長空間。目前行業處於模式創新期，移動互聯技術的出現更加劇行業模式的變遷。其中OTA、垂直搜尋和UGC是三大核心基本模式，分別依賴傭金、流量和廣告盈利。

競爭格局——上下游強勢，龍頭優勢明顯。模式對抗中，OTA與垂直搜尋占據主導且互相博弈，攜程和去哪兒各為龍頭、優勢明顯。OTA:OTA市場規模2013年117.6億元（+26.2%），其中機票和酒店產品貢獻超80%，機票增長相對乏力、酒店和旅遊產品是增長方向。我們認為OTA變現能力最強，雖短期受各細分領域模式沖擊壓力，但OTA仍是長期最具盈利優勢的核心模式。垂直搜尋:垂直搜尋集合大量OTA及供應商資源，降低用戶資訊獲取成本，提升用戶體驗，但我們認為發展到一定程度較易受到綜合搜尋的競爭壓力。UGC:伴隨移動互聯技術發展和自由行散客化趨勢明確，基於UGC模式衍生的細分模式具備成長基礎，資訊價值量高。

國際經驗——模式創新為驅動，兼並收購促成長。基於互聯網普及率、市場規模及增速三個維度，中國在線旅遊行業2012年情況與美國2000年左右相似，但經濟背景及旅遊行業發展階段背景有所區別，美國/中國在2000年/2012年的人均GDP分別為36437美元/6071美元，美國在線旅遊發展是在休閑度假游已相對成熟背景下進行，線下到線上的存量轉移為主，而中國旅遊行業目前高速增長，在線旅遊行業受存量轉移和增量雙重驅動。同時，美國經驗顯示，在線旅遊行業成長伴隨產業鏈延伸、模式創新、巨頭並購展開，移動旅遊帶來新的發展方向。

v行業趨勢——版面移動旅遊，一站式是未來。2013年，中國移動互聯用戶6.48億，越來越多用戶習慣於以手機獲取資訊，移動互聯技術正改變消費者習慣。移動互聯技術的出現與進步正重塑在線旅遊行業格局，移動端未來必將成為旅遊預訂的核心渠道。我們認為版面移動旅遊過程中，準確的細分定位、基於移動端用戶體驗的創新和差異化將構筑核心競爭力。從客戶體驗和需求的角度，我們認為“一站式”服務將成為未來消費主流，“一站式”服務模式需要具備強大的資源整合能力，而投資並購將成為資源整合的最有效快速手段。

風險因素:消費需求放緩，新業態持續沖擊，區域競爭加劇等。

投資規則及重點公司推薦。在消費升級和互聯網繁榮雙周期驅動下，在線旅遊行業保持高增長態勢，估值溢價也將持續，給予“強於大市”評級。在線旅遊企業中看好行業內已形成一定領先優勢、具有模式創新基因、產業鏈整合能力的行業領導者:攜程和去哪兒。A股傳統旅遊企業中已經“觸網”、具備受益在線旅遊行業快速發展潛力的公司包括中青旅(行情,問診)（率先推出“微旅遊”平臺、大力發展旅行社O2O平臺遨游網）、中國國旅(行情,問診)（通過跨境通等平臺切入海淘市場、離島免稅網上銷售平臺有望推出）、錦江股份(行情,問診)（酒店官網、呼叫中心投入完善及利用各類在線平臺開展O2O）及騰邦國際(行情,問診)（切入去哪兒、淘寶旅行等平臺實現在線渠道拓展、飛人網）等。

有色金屬行業周報:有色新材料子行業“買入”評級

類別：行業研究 機構：廣發證券(行情,問診)股份有限公司

有色新材料子行業“買入”評級

有色行業“持有”評級，新材料類子行業即碳酸鋰、藍寶石、稀土及永磁子行業“買入”評級。我們對碳酸鋰、釹鐵硼長期需求樂觀主要因電動車發展向好，看好稀土主要因價格淡季觸底回升和1月出口量同比增162%，藍寶石的理由是Iphone6若用藍寶石螢幕將帶來需求大幅提升。工業金屬價格平穩，QE月額度再減100億使得趨勢偏淡；黃金上行屬於階段性波動，暫缺乏長期機會。推薦投資者配臵:天齊鋰業(行情,問診)，贛鋒鋰業(行情,問診)，中科三環(行情,問診)、五礦稀土(行情,問診)。

基本金屬:價格外強內弱

本周美國零售和就業數據不佳，基本金屬漲跌互現，但總體幅度不大。LME銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫周漲0.13%、1.54%、0.90%、1.19%、0.78%、3.63%；國內總體弱於外盤，普遍下跌但幅度不大。從基本面看，全球需求增速放緩而產能逐漸釋放，基本金屬趨勢偏淡，鉛鋅因產能收縮略現底部，相對看好資源優質的蒙東礦業股:盛達礦業(行情,問診)、興業礦業(行情,問診)、盛屯礦業(行情,問診)、銀泰資源(行情,問診)等。

貴金屬:金銀價格繼續大幅反彈，SPDR 增倉

國際黃金價格周漲3.32%至1309美元/盎司、白銀價格周漲4.4%；國內黃金價格上漲3.42%至256.7元/克，白銀價格上漲2.97%。本周全球最大黃金ETF 增持9.3噸至806.35噸。白銀股階段性投資核心標的為盛達礦業、銀泰資源。

小金屬:新能源車投資熱情持續，需求向好預期帶動稀土淡季漲價

碳酸鋰方面:新能源汽車投資熱情持續高昂，本周李克強主持會議部署中央財政今年安排100億元治理霧霾，完善購買新能源汽車的補貼政策；第二批12個新能源試點城市出爐，總數增至40個；各車企沖刺進入首批北京新能源車目錄。新能源汽車上量拉動碳酸鋰需求預期，建議關注:金瑞科技(行情,問診)，天齊鋰業，贛鋒鋰業，江特電機(行情,問診)。稀土方面:本周輕重稀土氧化物價格分別上漲5.37%和4.99%。2014年1月稀土出口量同比增加162%（2858噸）和永磁需求向好預期， 帶動稀土價格淡季上漲。預計1季度收儲實施后將刺激價格繼續上漲，我們看好未來3個月內稀土價格（30%+），建議積極配臵五礦稀土、盛和資源(行情,問診)。

新材料:新能源汽車激發釹鐵硼投資熱情

本周釹鐵硼H35售價不變，原材料上漲2.10%，售價成本比1.26。14年新能源汽車發展提速預期，帶動永磁需求增長預期，建議配臵:中科三環、正海磁材(行情,問診)、寧波韻升(行情,問診)。蘋果機型未來應用藍寶石盛傳，建議關注:東晶電子(行情,問診)、晶盛機電(行情,問診)等。

風險提示:美聯儲寬鬆政策變化、中國經濟政策變化、歐洲經濟變化。