【銅】銅價延續橫盤運行

金屬

【銅】銅價延續橫盤運行

周四夜盤滬銅1404合約報收於50580元/噸，lme3月銅報收於7141.75美元/噸，滬銅偏弱運行，后期lme3月銅拉升致使收復大部分跌幅，美國數據的疲弱一度打壓銅價，但美元指數的大幅下滑以及lme庫存的持續大幅下滑對銅價形成一定支撐。美國勞工部數據顯示，2月8日當周美國首次申請失業金人數為33.9萬人，低於市場預期的33萬人，同時也不及前值，低於預期的首申人數表明美國就業市場的復甦道路曲折；美國商務部數據顯示，美國1月零售銷售月率下降0.4%，創2012年6月以來最大跌幅，表現疲弱的美國經濟數據令銅價一度承壓下行，但美元指數的疲弱限制了銅價跌幅，昨日美元指數報收於80.291；lme庫存昨日繼續下滑1375噸至300675噸，lme現貨升水維持在41.5美元/噸的高位，lme庫存的持續下滑支撐銅價，國內現貨交投有所改善，持貨商的逢高出貨打壓銅價，但好銅臨近交割，升水進一步拉高，上海有色網升貼水報c130元/噸-b70元/噸。綜合來看，美國疲弱的經濟數據打壓銅價，但受美元指數下跌支撐反彈，lme庫存持續下滑亦對銅價形成支撐，但當前國內銅消費依然還顯清淡，在消費旺季到來之前現貨對銅價支撐力度有限，昨日中國靚麗的貿易數據亦被大量懷疑注水，lme庫存下滑也更多是因為貿易融資而導致的庫存轉移，所以我們認為當前銅價向上動能有限，預計銅價近期將繼續橫盤偏弱運行。

【貴金屬】疲軟經濟數據推動金價進一步走高

周四貴金屬繼續上揚，最終倫敦金報收於1302.4美元，倫敦銀報收於20.49美元。昨日美國公布當周初請失業金人數及1月零售銷售月率均劣於市場預期，諸多國際投行因此紛紛下調美國經濟增速預期，貴金屬受此影響繼續上揚，金價自去年11月初以來昨日首次回升至1300美元上方。昨日黃金etf-spdr大幅增倉7.5噸至806.35噸，這表明貴金屬長期投資者對后市的看空情緒有所減弱，貴金屬有望因此獲得支撐。技術面上，當前貴金屬上漲勢頭較為強勁，黃金均線系統呈現多頭排列。我們認為，在當前貴金屬基本面有所改善，技術面亦趨於強勢的背景下，短期貴金屬或有望繼續獲得上行動力。操作上，建議投資者可適當獲利了結前期多頭頭寸。

能源化工

【煤炭】港口動力煤景氣度有所回暖

2月13日鄭商所動力煤期貨主力合約1405繼續小幅下挫，收低於 522.4元/噸。大商所焦煤期貨主力合約1405尾盤小幅下挫，收於921元/噸。

動力煤現貨市場方面，秦皇島港動力煤報價出現反彈，5500大卡動力煤報價較前一日上漲25元/噸，其余各發熱量品種也回升10-15元/噸。庫存方面，截止2月13日6時秦皇島港煤炭庫存為830.9萬噸，較前一日降低9萬噸。港口調度方面，13日錨地船舶數量繼續小幅回升，至35艘。運價方面，秦皇島至廣州和上海航線的噸煤運價分別回升0.3元和0.4元。近幾日主中轉港口景氣度呈現回暖態勢，海運費的止跌回升一定程度上反映了下游采購積極性的提高，而港口煤價的反彈或得益於鐵運成本的支撐作用。從下游需求看，3月份開始水泥產量將會明顯回升，其在近期有望加大動力煤的采購力度，但電廠方面的補庫意愿由於其較高的原料庫存而不宜預期過高，短期內需求端對價格的提振作用預計將較為溫和。預計短期內動力煤期價將止跌並小幅回升。

焦煤方面，下游鋼鐵行業持續遇冷，鋼材社會庫存的大幅增長以及需求的持續低迷格局令鋼價難以止跌。粗鋼產量的下降與鋼廠正在進行的原料去庫存疊加后的風險因素仍未完全釋放，因此短期內焦煤價格仍有下行空間。

金融

【股指】銀行股拉抬指數，創業板大幅跳水

周四股指早盤延續震盪格局，在銀行股的集體拉抬下指數在盤中再沖新高，尾盤快速殺跌，收出小陰線。主力合約if1402下跌9.6點，跌幅0.42%，報於2273.4點。上證指數跌破2100點支撐。盤面上，相對低位的銀行股集中上漲，前期漲幅巨大的創業板跳水回落，形成二八勢態。訊息面上整體偏中性。但央行公開市場零操作，本周資金凈回籠8100億元， 與市場期望的流動性寬鬆並不一致。因此，流動性因素難以持續支撐股指反彈。技術上看，如我們前期所說，存在較強的整理需求。預計股指將會延續整理態勢。建議前期獲利多單逐漸逢高了結。

【國債】

昨日，國債期貨有所上漲，主力合約tf1403上漲0.09元，使國債期貨收盤價繼續提升至92.584元，但整個波動的區間已經較上一日有所回落，雖然尾盤有所拉升，但國債期貨已經處於較高位置。

銀行間shibor利率的走低顯示出銀行體系流動性的充裕，在央行大量逆回購到期的情況下，保持充裕資金，可見銀行已經在審慎考慮之前的資金管理。

今日將cpi數據等，預計會給國債期貨價格帶來進一步支撐，經濟增速的不如預期也使期債有一些來自於基本面的支撐。

昨日，現券市場的收益率進一步下滑，但幅度有限，在銀行設定需求更加旺盛和資金充裕的情況下，利率債高位弱下行是可見的。

綜合來看，國債期貨料將在目前位置上進行一些震盪，但依然需要關注央行中性偏緊政策及銀行表外高收益業務的擠壓。

宏觀經濟

【國內】

人民日報：中國經濟基本面總體趨好無需出手救市

《人民日報（海外版）》2月14日刊登分析文章稱，去年底至今，新興市場國家遭遇資金外逃、貨幣貶值、通脹攀升、經濟惡化等動盪，很多人據此開始擔心中國經濟，並將房地產泡沫、地方債務、影子銀行等問題放大，希望國家盡快放寬宏觀政策以刺激經濟。專家指出，中國與其他新興市場國家不同，經濟基本面依然總體趨好，無需刺激手段來救市。

1月份cpi今日公布或漲2.2%漲幅迎“四連降”

國家統計局今日將公布1月份居民消費價格指數(cpi)等數據。根據多家機構預測，受暖冬及豬肉價格回落等因素影響，1月份cpi或同比上漲2.2%左右，漲幅將連續四個月放緩。

ipo排隊企業補年報在即

目前正在排隊的數百家擬上市公司中不少已經著手補充年報等材料，即將正式遞交，這意味著距離發審會正式啟動又進了一步。投行人士估計，約200家處於初審階段的企業補充完相關材料后有望率先進入發審會環節。

【國際】

上周美國首申人數33.9萬，差於預期

美國上周首次申請失業救濟33.9萬人，高於預期的33.0萬人；當周續請失業救濟295.3萬人，略低於預期的296.4萬人。這也印證了美聯儲主席耶倫在周二的聽證會上關於勞動力市場的復甦“遠未完成”的表態，預計美聯儲將會保持當前縮減qe的步伐。穆迪的經濟學家分析稱，首申數據的搖擺、更加清晰的財政政策和改善的商業信心意味著，今年春天和夏天就業市場會趨於活躍。

美國1月零售銷售創一年半來最大跌幅，投行下調美國gdp增速預期

美國1月零售銷售月率-0.4%，預期+0.0%，跌幅創2012年6月以來最大；核心零售銷售月率+0.0%，預期+0.1%，同樣不及預期。巴克萊將美國2013年四季度gdp增速預估從2.6%下調至2.2%，瑞信將美國2014年一季度gdp增速預估從2.6%下調至1.6%。

歐洲央行調查預計歐元區通脹近年持續低於目標

歐洲央行今日公布的調查顯示，直到2018年，歐元區通脹率都會低於2%的歐洲央行目標，但歐元區通縮的可能性依然很低。分析師預計，如歐洲央行內部成員的通脹調查明顯低於目標，該央行可能就有足夠的理由降息或者采取其他刺激措施。

今日公布重要經濟數據預覽：

美國1月工業產出月率（預期+0.3%）

美國2月密歇根大學消費者信心指數初值（預期80.6）

歐元區第四季度gdp初值季率（預期+0.2%）

分析師聲明

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