美股評論：2014美國經濟真不同

導讀：MarketWatch專欄作家納廷( Rex Nutting)認為，由於政府財政、家庭財務狀況、就業和資本開支等多方面因素的作用，2014年的美國經濟將有望實現3%左右的增長。

以下即納廷的評論文章全文：

自從大衰退結束之后，過去四年當中，我們已經很多次聽到了這樣的法，但是這次，我們確實有一些相當可靠的理由去相信——現在，我們的經濟真的是在好轉，在逐漸走向強勢了。

沒有人在2014年將發生多麼了不起的繁榮，但是因為一點點運氣的緣故，我們確實可以獲得比長期趨勢更好一點的增長，讓我們的經濟更加接近完全復甦的目標。我們的國內生總值增長速度將不再是近年來一直聊勝於無的2%，而將是接近3%。

更快速的增長顯然有助於降低失業率，讓勞動力市場的局面趨向更加緊張，以幫助推動工資增長，並擊退通貨緊縮的威脅。這也可以鼓勵聯儲繼續減輕其貨幣政策的超級支持力度，還可以讓家庭、企業和政府有機會修補各自的資負債表。

2009年以來的每一年開始時，都有一些經濟學家相信，這一年將成為經濟走過轉折點的一年，可是所有的那些估計最終卻都被證明是錯誤的。

今年的情況有所不同。在復甦到底需要多長時間的問題上，認識一直都比較現實的一些經濟學家現在也在預言2014年的好時光了，比如在2011年至2013年曾經一再質疑樂觀預言的高盛、IHS和法興等。

他們認為，過去四年一直遏制經濟的那些不利因素現在已經基本消散，甚至有些不利因素正在轉化為有利因素。

根據何在？財政政策將不再拖后腿；家庭去槓桿化已經取得明顯進展；對歐元區麻煩傳染的擔心已經淡化；就業增長看上去比較靠譜；消費者又開始購買住宅和汽車了；企業也在計劃更多投資來擴張能。

以下我們就來仔細觀察一下前述這些趨勢中的一部分。

財政拖累

由於自動穩定機制、減稅和刺激性開支，聯邦、州和地方政府的財政政策在2008年為經濟增長提供了巨大的支持，2009年甚至更大，但是過去四年，局面卻完全反轉了過來。

2013年，如果沒有增稅，開支也沒有因為財政懸崖妥協而削減，經濟增長速度原本應該快出一倍才對。國會預算辦公室和私營部門的經濟學家都計算出，財政面的拖累使得2013年的國內生總值損失了1.5個百分點，主要發生在上半年。

最近的這份預算協議意味，2014年我們將遭遇較小的政策拖累，變數也會較小。穆迪分析的結論是，2014年當中，我們的國內生總值預計將只會因為財政的拖累減少大約0.5個百分點。

在一切不變的前提下，這就意味財政拖累的減輕將使得我們今年額外收穫1個百分點的增長。

去槓桿化

盡管消費者已經開始承擔更多的債務，但他們的真實收入和財富增長速度確實是超過了新債務。2006年，美國家庭債務相當於個人所得的114%，而現在，這一比例已經降低到了92%。不錯，這一比例較之2000年的77%，甚至1970年的53%，仍然有相當的差距，但是我們同時也該看到，利率處於歷史性的低點，意味我們的債務利息負擔為近三十年來最輕的。

銀行也在去槓桿化，他們的債務相對於國內生總值的比例2009年是119%，目前是82%。

這也就意味消費者會更加願意舉債，而銀行也會更加願意放款。結果自然就是經濟更多增長。

資本開支

相當時間以來，在新設備開支上，企業都緊緊捂自己的荷包，等待銷售面的情況先有所改善。不過現在，企業對需求已經表現出了謹慎樂觀的態度。供應管理協會最新的半年調查顯示，製造業計劃在2014年增加資本開支大約8%。

摩根士丹利資深美國經濟學家岑特納(Ellen Zentner)表示，他們之所以認定今年將有更強勢的增長，企業投資的增長是“支柱之一”。在研究了一系列調查結果，實打實的訂單數據，以及來自交通領域的領先指標之后，岑特納的結論是，“經濟似乎已經做好了准備，要開始投資擴張了”。

最關鍵的證據之一就來自供應管理協會的新訂單指數，自財政懸崖影響最大化的春季以來，這一指數一直在穩步上揚。5月間，指數讀數是48.8%，現在已經達到了64.2%，為2010年年初以來的最高水平。供應管理協會新訂單指數一般會領先實際出貨三個月左右。目前，核心資本設備的出貨數量在近三個月當中較前一年增長了9.6%。

不利因素

當然我們也不能天真地以為，現在就已經是萬事俱備了。目前，依然有一系列因素對增長不利，包括財政政策、地緣政治變數，以及更高的利率等。

在這些因素當中，最重要者之一就是工資尚未獲得實質性的可觀增長。在美國經濟當中，一切歸根結底還是依靠消費者的財富。在工資真正得到可觀的增長之前，經濟不會真正回到正軌，而工資要真正實現增長，首先要等待勞動力市場的局面恢復舊觀，而這還需要更長的時間。(子衿)