【銅】銅價反彈不改后期弱勢

　　金屬

　　【銅】銅價反彈不改后期弱勢

　　周五夜盤銅價橫盤偏弱走勢，滬銅1404合約報收於50950元/噸，倫銅報收於7133美元/噸；美國非農數據弱於預期，中國投資者節后逐步進入市場對銅價有一定支撐，但整體需求依然疲弱對銅價形成壓制。美國勞工部周五公布數據顯示，美國1月份非農就業人數增加11.3萬人，低於預期的18.9萬人，低於預期的非農就業數據令投資者對美聯儲進一步縮減刺激措施的預期降溫從而對銅價形成一定支撐，中國投資者在春節過后逐步返回市場，預計企業開工備貨需求亦將對銅價形成一定支撐，但長江現貨報價依然貼水110元/噸。庫存方面，lme庫存繼續下滑1225噸至308025噸，上期所庫存增加1193噸至149774噸，為去年11月以來最高。綜合來看，節后中國投資者返回市場以及隨之產生的開工備貨需求將對銅價形成一定支撐，但在上半年銅消費旺季到來之前現貨對銅價支撐力度有限，同時在美聯儲進一步縮減購債規模的打壓下銅價難以走強，預計銅價在短期反彈后將繼續偏弱運行。

　　【貴金屬】不及預期非農數據提振貴金屬

　　上周五貴金屬震盪上行，最終倫敦金報收於1267.39美元，倫敦銀報收於20.03美元。周五晚間美國公布的1月新增非農就業人數為11.3萬，大幅低於市場預期的18.5萬，受此影響美元指數下行，貴金屬延續反彈。結合前期美聯儲官員的表態，美聯儲在今年年內逐步縮減直至完全退出qe為大概率事件，市場對此已有充分預期，據此我們推斷短期內美聯儲貨幣政策對貴金屬價格的影響或趨弱。近期貴金屬市場情緒偏向正面，cftc貴金屬非商業持倉及黃金etf-spdr持倉近期的變化均表明投資者對貴金屬的看空情緒有所降溫；當前貴金屬技術面亦偏多。綜合我們判斷貴金屬短期或存在進一步上行的空間，然中長期在美國收緊貨幣政策這一趨勢性因素的壓制下，貴金屬難言樂觀。

　　能源化工

　　【煤炭】節后港口動力煤價承壓

　　2月7日鄭商所動力煤期貨主力合約1405大幅走低，收於531.0元/噸。大商所焦煤期貨主力合約1405延續跌勢，收於911元/噸。

　　春節期間動力煤現貨市場交投寡淡，而節后首個工作日港口國產煤報價大幅走低，秦皇島港5800大卡、5500大卡和5000大卡動力煤報價分別下跌35元/噸、40元/噸和30元/噸，廣州港內貿煤價跟隨下跌35元/噸。港口庫存方面，由於節前秦皇島港煤炭庫存快速攀升至700萬噸以上，部分電力企業被要求派船前往疏港，導致春節期間錨地船舶數量反而有所上升，但春節期間港口庫存仍高位運行，截止2月8日6時庫存為824萬噸。在近期電廠日耗仍處低位的情況下，電廠被動拉煤這一過程僅將港口庫存暫時轉化為電廠庫存，而這一過程不具有可持續性，短期內電廠的高庫存狀態將壓制其采購的意愿。而隨著煤礦陸續復工，港口煤炭調入量也將有所提高，因此短期內港口庫存壓力將難以緩解。但另一方面，動力煤價格在連續下跌后已與晉北鐵運成本持平，從這一點看，價格或將受到一定程度的支撐。預計近期動力煤期價將以偏弱運行的節奏為主，而下跌空間將受到限制

　　焦煤方面，主要港口和產地煉焦煤價格暫穩。短期內焦煤價格仍將受到下游需求疲弱、鋼企盈利能力降低的雙重打壓。一方面，粗鋼產量在環保壓力以及悲觀預期的影響下已下臺階，加之焦化廠和鋼廠的煉焦煤庫存也面臨著較大的去庫存壓力，這將導致上游煉焦煤的銷售受到較大的影響；另一方面，前期鋼價跌幅頗深，而在需求旺季到來之前大幅反彈的概率較低，鋼廠的盈利能力因此受到了大幅的擠壓，在此背景下，鋼廠將繼續對煉焦煤的采購價格進行打壓，從而轉嫁鋼價下跌帶來的不利影響。綜合來看，短期內焦煤價格仍將處於下降頻道中。

　　農產品

　　【油脂】短期油脂走強

　　節后油脂油料走勢整體偏強，其中豆油、豆粕、菜粕的漲幅均在3%以上，主要受大豆出口數據表現良好以及天氣對運輸的影響，使得美豆連漲六日。美豆出口銷售繼續保持強勁，抵消增產帶來的不利影響，預計庫存繼續維持低位；南美天氣適宜作物生長，巴西大豆產量繼續被調高，將對美豆價格起到抑制作用；馬棕出口疲軟抵消一部分產量減產帶來的利好，雖庫存有望小幅回落，需求疲軟仍將是抑制價格反彈的主要原因；國內仍處於春節的節日氛圍中，現貨交投清淡，現貨商報價較少，南方遭遇寒流，一定程度減緩油脂需求回暖速度，基本面尚未發生較大改變。總的來看，受美豆價格走強影響，加上油脂前期超跌存在技術性反彈的可能，我們認為近期油脂走強將是大概率事件，同時仍需密切關注本周一的mpob和usda月度供需報告。

　　金融

　　【股指】股指低開高走迎馬年開門紅

　　周五股指早盤低開震盪，下探2178.2點，逼近春節前創下的新低2172.8點后震盪走高，午后進一步走高翻紅。收盤漲5.6點，漲幅0.25%，以帶下影線的中陽線報收於2214.6點，迎來馬年第一根開門紅陽線。成交量和持倉量均有所增加。春節長假期間，國外市場大幅下跌，最新公布的pmi數據不及預期，且半年來首次跌破榮枯線，引發國內投資者看空市場的情緒。從盤面上看，早盤在消化利空訊息后，小盤股在節前新股上市持續大漲的氛圍中走強，賺錢效應使得市場活躍。另外，在投資者普遍期待的“開門紅”的意念下，“無形的手”也會發揮出一定的作用。技術上看，股指點位向均線系統靠近回歸，但在多根均線下方，上方壓力較大。短期將會弱勢震盪的概率較大。

　　【國債】

　　上周五為春節后第一個交易日，國債期貨以上漲開年，主力合約tf1403上漲0.266元，漲幅0.29%，最終收盤報收於92.514元，但成交量非常低迷，主力合約全天成交僅1126手。

　　節前的資金面的溫暖氣氛依然有所延續，shibor利率在中短期下跌，但1m期限利率上升41.1bp至5.8110%，中長期利率的上漲展現了后續資金面的情況，也給國債期貨持續上漲帶來壓力。現券市場收益率在上周五有全面性提升，收益率依然居高難下。

　　美聯儲縮減qe以及去年年末財政性存款投放量較少將使資金面繼續承壓，節后央行重回穩健頻道，本周將有大量逆回購到期，使資金開始承壓。由於暖冬和增長數據支援，基本面上不會給債市帶來更多壓力，但短期內資金因素將呈現主導作用。建議投資者謹慎對待期價的高位風險。

　　宏觀經濟

　　【國內】

　　央行定調馬年貨幣政策，操作調控和引導流動性閘門

　　央行8日發布的《2013年第四季度中國貨幣政策執行報告》為剛剛開始的馬年奠定貨幣政策基調。報告指出，央行將繼續實施穩健的貨幣政策，而在金融創新快速發展的背景下，流動性閘門的調控和引導作用更加重要，要合理運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款等多種工具組合，管理和調節好銀行體系流動性，穩定預期，促進市場利率平穩運行。

　　發改委：重點做好首都經濟圈等規劃編制

　　發改委8日訊息，今年將繼續深入實施區域發展總體戰略，完善並創新區域政策，縮小政策單元，推動重點地區一體化發展，著力優化區域發展格局，增強區域發展協調性。今年將研究制定區域規劃審批計劃，重點做好首都經濟圈發展規劃、環渤海地區發展規劃綱要、珠江—西江經濟帶發展規劃、長江中游城市群一體化發展規劃編制工作等。

　　1748家上市公司年報“預露底”逾六成預喜

　　wind統計數據顯示，截至2014年2月9日，a股共有1748家上市公司發布2013年年報預告，逾六成業績預喜。具體來看，395家預增、436家略增、104家續盈、178家扭虧、236家略減、192家預減、162家首虧、36家續虧、9家不確定。

　　【國際】

　　美國1月新增非農就業反彈至11.3萬人，仍遠低於預期

　　美國1月的新增非農就業大幅反彈至11.3萬人，但仍受到節假日后零售業以及政府部門就業崗位削減的影響，遠低於預期的18萬人。疲弱的就業數據或會重燃市場對美國經濟復甦乏力的擔憂，這也將令開始縮減qe進程的美聯儲承壓。此外，1月的失業率進一步滑落至6.6%，創五年來新低，逼近美聯儲6.5%的失業率門檻。各行業中，零售商和政府機構減少了大量就業崗位，建筑企業和制造企業的就業人數則大幅增長。

　　波士頓聯儲rosengren：即便失業率達到6.5%也不能加息

　　波士頓聯儲主席rosengren在講話中強調，鑒於目前勞動力市場仍然疲弱，通脹水平持續低迷，近期內不宜提高短期利率。rosengren表示，即便失業率達到了6.5%的門檻，勞動力市場還遠未達到可以加息的狀況，人們應該將目光放在更加全面的就業指標上。

　　美國銀行業嚴厲杠桿新規“呼之欲出

　　美國銀行業監管高官表示，他們已經準備推出銀行風險限制規定，杠桿限制規定將比巴塞爾規定更為嚴厲。美聯儲理事tarullo表示，在上周二的參議院銀行業委員會上，重要規則修改已“基本敲定”，新規將規定銀行報表每項資產對應有最低金額資本要求。

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