去產能引爆國企債務違約 須避免垃圾債轉股權

和訊網消息 進入4月份，央企及地方國企債務違約頻繁發生。標普發布最新報告稱，隨着政府加大關閉產能過剩企業的力度，未來一年國企將出現更多債務違約情況。而當前大型國企債務槓杆率已上升至臨界水平，面對營收下降，若費用和資本開支削減不及預期，槓杆率預計將繼續增長。

數據顯示，鋼鐵、煤炭、水泥和有色金屬等產能過剩行業現存逾1.5萬億美元的債務，這些債務除為本地銀行帶來當頭重壓外，也將為去產能帶來阻礙。

標普報告稱，中央政府的政策也正在發生轉變，傾向於清算鋼鐵、煤礦、建材、造船等產能過剩行業的企業。這將使得正處於周期性變化的企業問題更加惡化，同時這也是投資增長放緩引發需求下降。

「在打破剛兌的大背景下，政府救助企業的意願逐步降低。同時國企經營業績普遍下滑，政府財力下降，救助能力有限。」安邦咨詢稱。

實際上，4月份上述行業已經放緩債券發行步伐。據媒體報道，截至4月18日，已有59家、62期債券取消或推遲發行，涉及金額近600億元，遠超去年4月的總量。

據路透中文網(博客,微博)報道，本月提交至全國人大的文件所顯示的債務數字，凸顯出國企在產能過剩情況下所面臨的窘境，以及政府實施經濟改革計劃核心綱要的難度。

中國鋼鐵工業協會數據顯示，2015年鋼鐵行業的平均資產負債率上升1.55個百分點至70.1%，至少有五家企業的債務股本比超過100%。煤炭行業的高管估計，煤炭行業的平均資產負債率超過75%。

中信建投債券分析師季偉傑直言，企業靠自己的盈利能力償債基本不太可能，債務壓力已經達到「自上而下」的程度，未來很多行業都要進行重組。現在有些銀行對特定企業的授信額度已經不增加了，這些企業只能靠債券市場來融資。債券發行量減少反而不正常，體現融資環境較緊。

近來，多位高層領導、銀行高管已經連續多日對債轉股頻繁表態和力挺，業內人士認為，債轉股或更多針對煤炭和鋼鐵，尤其是國有煤炭和鋼鐵企業。不過並非由企業和銀行自己協商，仍需要由政府主導哪些債券可以轉，避免「垃圾債」被轉為股權。

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