2014年匯改猜想：更少干預 更寬波幅

新華社記者有之炘

上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--人民幣匯改在2014年進入第十個年頭。新年伊始，央行副行長、外匯管理局局長易綱在《求是》雜志撰文稱，將深入研究托賓稅等手段抑制“熱錢”出入，結合不久前他關於“人民幣匯率離自由浮動不遠了”的表述，讓人浮想聯翩。

人民幣匯率離自由浮動究竟還有多遠，人民幣匯率是否還會繼續攀升，人民幣日間波幅會擴大至多少等諸多問題，還有待市場細細揣摩。

央行干預更少

在中央決心加快匯率改革的大背景下，隨著我國經濟回穩，人民幣對美元在2013年度升值約3%，全年中間價累計41次創新高，成為去年最為強勁的國際貨幣之一。

不少出口企業在接受記者采訪時大吐苦水:“我們本來就利潤不高，央行似乎有意引導人民幣走高，為什么一定要挑戰企業所能承受的極限呢?”

而在金融專家看來，這些貿易商誤會了央行的用意。“我們之所以看到人民幣近期的強勢表現，準確來說並非央行引導，恰恰是央行減少了對外匯市場的干預所致，”中國銀行國際金融研究所宏觀經濟研究主管溫彬表示，“這是近來外匯市場的一個積極轉變。”

用易綱的原話來說就是——“繼續朝著市場化的方向走，在去年大部分時間里，央行基本沒有入市”。

通過比較人民幣在岸市場和離岸市場的價格便不難發現，兩者正在趨同。截至記者發稿時，人民幣對美元在岸即期價格(CNY)為6.0506，離岸價(CNH)為6.0518，價差已由負值轉正。

匯率風險控制中心分析師告訴記者:“一般而言，CNH更能代表市場的供求力量。鑒於近期的CNY同CNH十分接近，顯示在岸市場交易完全由市場主導。且目前的價位已經很接近市場短期的均衡水平，預示著人民幣短期內升值的空間不大。”

展望今年，交通銀行首席經濟學家連平預計，人民幣將保持溫和升值趨勢，“破6”概率很大，但升幅將不及2013年。

談及人民幣匯率這一熱點話題時，中國人民銀行調查統計司盛松成向記者表示:“人民幣適度升值有助於改變過度依賴出口的發展方式，將促使企業提高生產效率、加快技術進步、提高產品附加值、提升國際競爭力，人民幣匯率向均衡水平回歸有利於提高經濟發展的質量和效益。”

匯率波幅更大

央行頻頻釋放“逐步退出市場干預”的信號，被業內人士視為其他重大改革措施推出的前提。招商銀行資深分析師劉東亮判斷，如果在退出干預期間沒有意外發生，央行下一步可能就會放寬波幅。

正如易綱文中所言，完善人民幣匯率市場化形成機制需要增加人民幣匯率的彈性，使人民幣匯率可以雙向浮動，形成一個充分彈性的、雙向浮動的、市場供求決定的匯率形成機制。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌預計，短期內就能迎來人民幣對美元每日交易波幅從上下1%走寬至2%。來自花旗銀行的經濟學家認為，當市場對人民幣匯率的預期穩定下來的時候，將是放寬人民幣波幅的最佳時機，屆時央行有可能把波幅由目前的1%擴大至2%。

國內專家的研判則更為積極樂觀。“央行的改革總是循序漸進的，很可能在今年上半年先將人民幣日間波幅擴大至2%后觀察一段時間，然后在下半年進一步擴大至3%，”溫彬向記者表示，“這也順應了易綱所說的 人民幣匯率離自由浮動不遠了’，因為3%的波幅是足夠用了。”

除了放寬波幅，削弱中間價的政策信號意義，將是匯改的關鍵性步驟。劉東亮預計，今年人民幣中間價的定價權可能會在更大程度上讓渡給市場。

監管手段更新

易綱在文中關於托賓稅的表述也引起了廣泛關注。

托賓稅是對外匯交易征收的交易稅，旨在減少投機性交易。作為間接調控經濟的一種手段，托賓稅的管理成本相對較低，能有效平抑金融市場的匯率波動。

金融危機爆發后，在國際流動性泛濫的大環境下，韓國、泰國、巴西等先后開征了托賓稅。通過各國實踐，托賓稅逐步演化為四種主要形式:外匯交易稅、所得稅、預扣稅、無息準備金。

中國金融四十人論壇成員陳超撰文建議，我國應引入無息準備金形式的托賓稅制度。其好處體現在三個方面:一是無息準備金有利於改善資本流入期限結構，減少短期投資資本流入，引導長期資本流入；其二，無息準備金制度擴大了投資資本的可供套利的利差成本，使投機資本流入意愿減弱，降低本幣升值壓力；其三，無息準備金制度構建的資本池有效屏障了外部流動性泛濫，使我國貨幣政策相對獨立。

“我國加快資本賬戶開放是大勢所趨，但同時會帶來國際間的資金流動。在后危機時代金融市場動盪的大背景下，其風險不容忽視。”溫彬表示，“因此在放開之前，研究並引入托賓稅等應急措施是十分有必要的。”

在監管手段方面，易綱在文章中還指出，要加快建立跨境資金流動監測預警平臺和指標體系，充實以逆周期調節為主的政策預案；要加強與相關部門的監管協調，著力形成防范跨境資金流動沖擊的監管合力。(完)