國內服裝業最大收購案告吹森馬服飾併購出師不利

每經記者皇甫嘉

半年多前，森馬服飾（002563，收盤價26.79元）曾宣布將斥資約20億元購買中哲慕尚71%股權，這被業內譽為“國內服裝業最大併購案例”。然而，今日公司卻宣布“未能就股權轉讓協議具體條款達成一致”，已簽訂的框架協議由於到期而自然解除。

《每日經濟新聞》記者註意到，中哲慕尚的市淨率遠高於同業水準，並且旗下品牌深陷“假洋品牌”嫌疑；這筆交易的流產似乎早有先兆。

服裝業最大收購案流產

森馬服飾在公告中表示，由於2013年12月31日前未能簽署收購中哲慕尚的股權轉讓協議，因此半年多前簽訂的框架協議書到期自然解除。對於個中原因，公司未做詳細解釋，僅表示半年多來與轉讓方“未能就股權轉讓協議具體條款達成一致”。

2013年6月19日，森馬服飾表示與中哲集團、楊和榮、餘勇、朱召國、屠光君、毛春華簽署框架協議，擬購買中哲慕尚71%的股權。

資料顯示，中哲慕尚是一家主要定位於中高端休閒男裝的自有服裝品牌公司，旗下“GXG”、“gxg.jeans”品牌開創了都市青年時尚、精緻、簡約的穿著風格，是都市青年休閒男裝的領導品牌。

財報顯示，中哲慕尚2012年實現營業收入13.98億元，淨利潤2.06億元。針對此次收購，中哲集團還對中哲慕尚未來3年做出了業績承諾，2013年淨利潤不低於2.65億元，且2014、2015年度淨利潤同比增長率均不低於20% 。

值得注意的是，當時森馬服飾2013年一季報營收、淨利潤雙雙大幅下降，這筆被譽為“國內服裝業最大併購案例”的交易，也被視為森馬服飾提升業績的重要舉措。

告吹早有先兆

《每日經濟新聞》記者梳理各種信息了解到，此次股權轉讓告吹似乎早有先兆。

森馬服飾預計以19.8至22.6億元的價格購買中哲慕尚71%的股權，而後者截至2012年底淨資產僅2.72億元，以此估算中哲慕尚的市淨率將在10倍以上，遠高於服裝類上市公司1~5倍的市淨率。

同時，中哲慕尚雖然頭頂“都市青​​年休閒男裝領導品牌”的光環，但一直卻難以擺脫“假洋品牌”的嫌疑。GXG一直對外宣稱該品牌誕生於法國，但據媒體報導，GXG起家的工廠就位於杉杉集團所在的寧波市鄞州望春工業園區杉杉路111號。

“雖然公司前幾年經營業績還不錯，但近兩年來其實一直在走下坡路。”一業內人士曾對《每日經濟新聞》記者表示。

從森馬服飾股價走勢看，投資者對這筆投資也唯恐避之不及。在2013年6月19日公佈收購消息並複牌後，公司股價連續​​兩日暴跌，跌幅高達15%。