貨幣競貶明暗交鋒 歐洲央行負利率料見底

在成長低迷之下，各國央行不論是明着來還是暗里去，都相繼敞開流動性閘門。然而，即便全球流動性擴張，但對流動性的需求卻依然低迷。各國愈發感覺到，僅靠貨幣政策不能解決所有問題，需求不會憑空出現。如何創造一個讓企業和家庭有信心進行消費的環境，才是當前的課題。

本周，歐洲央行及韓國央行將舉行政策會議並公布利率決議。美國及歐元區、法、德將迎來4月制造業PMI初值，為第二季產業表現掀開面紗。

美國公布零售銷售、PPI及通脹等數據，表現均屬疲弱，成為美聯儲謹慎升息的論證。美國亞特蘭大聯儲總裁洛克哈特明確表示，他要看到經濟增長快速反彈，足以使全年增長達到2%成為可能，且月度就業崗位增長保持在20萬個，才會支持6月升息。他並稱，還需要更多的跡象顯示通脹正在上升，通脹預期沒有轉差。洛克哈特點明四點願望，作為美聯儲官員而言，這是罕見的情況，也凸顯了美聯儲主席葉倫曾表達的擔憂，即面對全球性經濟疲弱，美國經濟復蘇是否可以持續下去。

在美元升息節奏趨於謹慎之際，亞幣原可迎接冬去春來，但新加坡金管局卻意外放寬政策，把坡元名義有效匯率(NEER)區間升值斜率設定為零，讓坡元零升值。新加坡周四這一意外放寬政策的舉動，導致坡元創八個月來最大單日跌幅，本周迄今為止兌美元下跌0.7%。

「新加坡此舉出乎市場意料，所以投資者蜂擁買入美元，」外匯研究公司Global-info Co駐東京主管Kaneo Ogino稱。過去，讓坡元零升值的作法，都是和經濟衰退有關，金管局上一次采取坡元零升值立場，是在2008年10月全球金融危機期間。

亞太地區許多經濟體跟新加坡一樣為出口型經濟，面對出口疲軟、經濟增長乏力，同樣有貨幣貶值的壓力。新加坡突然放寬政策，可能成為亞幣走勢轉折點，近期升值勢頭可能暫歇。

周五公布的路透調查顯示，韓國央行下周料將維持利率不變，未來幾個月將至少降息一次，以解決經濟低迷問題。

日本央行總裁黑田東彥在華盛頓表示，日圓「過度」升值的走勢在過去幾天得到一定程度的修正。雖然日本是由財務省而非央行確定外匯政策，但黑田的講話值得關注，因為這是他首次形容日圓漲勢「過度」。

路透訪問16名分析師的調查顯示，半數受訪者認為日本央行將在4月27-28日會議進一步放松貨幣政策。當被問及央行將采取什麼措施時，10位分析師稱，央行將雙管齊下，進一步下調存款利率，同時擴大資產購買規模，最遲將在第三季把存款利率從目前的負0.10%降至負0.30%。

產油國周日將在多哈會議上討論凍產計劃。盡管懷疑其是否足以解決供應過剩問題，許多石油交易高管認為，油價可能已觸底且將會回升。如果成真，這將幫助歐洲央行把通脹率推升至更加正常的水平，並在負利率和大規模刺激政策的作用下加快經濟復蘇。

路透調查顯示，大多數受訪者認為，正阻礙歐元區經濟的是需求遲滯，而非信貸的可獲得性；他們認為歐洲央行不會再進一步調降已是負值的存款利率。

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