星展：產能過剩是癌症 中國卻怕動手術

全世界都在寄望中國能加快去產能，不過冰凍三尺非一日之寒。產能過剩到底要何時才能解決？星展執行董事兼高級經濟師梁兆基表示，產能過剩就像癌症，中國目前的情況吃藥已經治不好，只能動手術，但又怕痛。

他指出，內地一二線城市房地產過熱和三四線城市去庫存之間的矛盾難以解決，因為看不到三四線城市對人口流入有何吸引力。至於債轉股，他表示，借鑒世界上其他共產主義國家經驗，只有匈牙利債轉股最後成功，其當時的做法是將股權部分出售予外資行，部分由國家接手。他指出，中國政府不可能這麼做，在政府已經無力再包底的情況下，債轉股後內銀盈利和不良貸款均有壓力。

他表示，雖然中國仍可保證6.5%GDP增長，但GDP數字已反映不了實際問題。因為在GDP維持增長的同時，人民幣匯率、資金流動比率以及去年股市都在下跌。至於為什麼在經濟乏力的同時，一線城市樓價卻能一再創新高，他表示，這是政策導致的“失真”。

市場普遍認為中國經濟不存在硬著陸風險。梁兆基指出，那得看怎麼定義硬著陸，雖然中國經濟不會出現短期內急速下跌，但如果始終難回升，現在就是硬著陸，除非中國政府後續給出導向性明確的政策，中國經濟在第二季看不到好轉的機會。

他認為，降低增值稅會是適合當前的首選財政政策，因可讓所有人受惠。

星展高級副總裁兼經濟師周洪禮表示，開放境內債市是政府的首要任務，因可分散融資渠道過分集中在銀行的風險。其次則是化解產能過剩，他認為，企業間兼併是最有效的方法，惟需配合加快稅制改革，才可避免因兼併觸及地方政府利益而推進緩慢。

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