美國貨幣流通速度為何創57年新低？FRED：信心低落

MoneyDJ新聞 2016-04-11 記者 賴宏昌 報導

美元近期的貶值走勢真的是起因於密室協商的上海協議？抑或，美國經濟基本面根本沒有好到可以讓聯準會(FED)繼續調高利率的地步？

「債券天王(King of Bonds)」Jeffrey Gundlach曾在3月8日指出，1949年以來每當美國失業率向上交叉12個月移動平均線時、通常象徵著經濟開始步入衰退。

筆者在分析美國最近兩次經濟衰退數據後發現，美國失業率與其12個月移動平均值兩者差距一旦由負轉正且正值持續擴大、隨後經濟皆陷入衰退。2016年3月美國失業率報5.0%、與12個月移動平均值的差距自2月的-0.3縮小至-0.1，創2013年1月以來最小差距。未來幾個月美國失業率是否會持續竄高、值得密切關注。

FED日前公布，美國3月勞動市場狀況指數(Labor Market Conditions Index；LMCI)報-2.1、連續第3個月呈現負值，創2007年5月至2009年6月以來最長低迷紀錄。LMCI出現負值不代表經濟即將陷入衰退，但FED在終結QE實驗後LMCI再度連續轉負、官員沒有理由不多花點時間看看勞動市場狀況是否進一步惡化後再作定奪。

2008年1月美國經濟步入萎縮期以前、LMCI連續8個月出現負值。2001年4月美國經濟開始萎縮前、LMCI連續12個月出現負值。

FED研究顯示，1980年2月至2014年4月期間美國經濟過經歷5個擴張時期、5個經濟萎縮時期。經濟擴張時期期間LMCI平均月度數據最高為6、最低為1。經濟萎縮時期LMCI平均月度數據最高為-16、最低為-28。

根據亞特蘭大聯準銀行官網公布截至4月8日的預估數據(GDPNow)，2016年第1季(Q1)美國經季節性因素調整後的實質國內生產總值(GDP)成長年率為0.1%。GDPNow最新預估數據若應驗、將創2014年第1季(-0.9%)以來最低增幅。

英國金融時報4月6日報導，貨幣流通速度下滑拉高了通貨緊縮壓力。

FRED官網資料顯示，1959年迄今貨幣流通速度(Velocity of M2 Money Stock；見圖；圖片來源：FRED)最高出現在1997年第3季(2.21)，2015年第4季報1.483、創歷史新低！

2016年4月7日發布的FRED部落格文章顯示，美國貨幣流通速度為名目GDP除以M2貨幣供給。文中提到，一般而言經濟衰退結束後貨幣流通速度會止跌走高、但2009年年中衰退結束以來貨幣流通速度僅出現小幅反彈，隨即出現破底。

該文指出，貨幣流通速度下跌意味著美國消費者與企業對經濟復甦的信心依舊相當低落。

FED主席葉倫(Janet Yellen)3月29日在紐約經濟俱樂部發表演說時表示，近期指標顯示包括企業資本支出與企業信心都呈現低迷不振。

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