鉅亨投資雷達》不畏巴拿馬報告，俄股有靠山

4月4日所公布的巴拿馬文件，為全球政壇投下巨大震撼彈，冰島總理已經因為涉及逃稅而辭職下台，而根據英國國家廣播公司(BBC)報導，高達72位現任或卸任國家領袖涉入其中，任何名列其中的人士都可能面臨輿論攻擊。僅管俄羅斯總統普亭也遭影射，但俄羅斯與傳統西方民主國家不同，普亭仍擁有超高的人氣與支持度，加上俄羅斯有著基本面轉佳及可能降息的兩大靠山，俄羅斯股市仍是膽大心細投資人第一去處。

靠山一:國內經濟出現復甦訊號

根據彭博整合各家投資機構預測，今年俄羅斯經濟成長萎縮幅度將由去年的3.7%降至1.3%，明年更將轉為增長1.3%，俄羅斯經濟成長率已經於去年跟隨油價走低觸底，俄羅斯經濟目前正逐漸從谷底中走出。從摩根大通銀行、美國銀行到富國銀行，也都看好俄羅斯前景並建議投資人買入，經濟基本面轉佳是俄羅斯的第一靠山。

企業及消費者信心回升

三月俄羅斯服務業採購經理人指數為52，該指數連續兩月上升並維持於榮枯分水嶺之上(榮枯分水嶺為50)，顯示內需為主的服務業前景樂觀；二月消費者信心指數由57上升至63，預料三月消費者信心跟隨服務業採購經理人指數同步走升。在企業及消費者信心陸續出現觸底訊號下，企業開支及消費者支出有望回升，並推動俄羅斯經濟進入消費回升、薪水調高的正向循環。

靠山二:俄羅斯央行有降息空間

俄羅斯經濟除了已經展露復甦訊號外，俄羅斯央行可能透過降息進一步刺激經濟走高。俄羅斯三月物價年增率為7.3%，不到去年同期物價年增率16.9%的一半，在物價高漲壓力大減後，大幅提升俄羅斯央行降息可能。根據彭博整合各家投資機構預估，今年俄羅斯央行基準利率將由11%降至9.5%，一月俄羅斯企業貸款利率仍高達13.7%，未來可望跟隨物價及基準利率下降，進一步刺激企業借款上升。

貸款利率可望隨物價走低

物價年增率走低除了減輕央行壓力外，還可透過降息提振經濟，而經濟轉佳，股市自然會受益。從2000年以來，俄羅斯物價年增率共經歷過2001、2005、2008及2011年四次大幅下降期，期間物價年增率平均下降9.2%，期間股市平均上漲88.6%(資料來源:Bloomberg，指數為俄羅斯RTS指數)，顯示物價下滑→降息→經濟轉佳→股市上漲的邏輯成立。從去年三月以來，俄羅斯物價年增率已經下降9.6%，在物價下行趨勢依舊下，俄羅斯股市仍有機會。

投資策略

基金操作，建議如下：

1.俄股基金分批佈局

先前跟隨油價走升的俄股，目前雖然少了油價上漲的助益，但基本面轉佳及降息成為俄羅斯股市新支柱，中長期走勢樂觀。短期俄股一樣受到產油國會議影響，建議可定期定額扣款以拉低成本，而較能承擔風險的投資人可趁本波拉回分批進場。

2.能源基金等消息

雖然美國活躍鑽井數量持續下降，但產油國停產會議即將於17日舉行，會議前各國代表各種停產看法均對市場造成影響，建議投資人等會議結束、凍結或減少產量數量確定後，可考慮進場佈局能源基金。

(更多資訊請參考官網：https://www.fundsyes.com/Tool/SuggestionList.aspx)

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