股票殖利率比債券高 專家：異常且有市場風險

由於 2016 開年以來股市劇烈震盪，讓風險趨避的投資人瘋狂追捧高股息個股。

高股息個股 2016 年股價表現遠勝過市場其它個股。這也讓可口可樂 (Coca-Cola Co.) (KO-US) 與寶潔 (Procter & Gamble Co.) (PG-US) 等高股息公司的投資人，不僅可以領到原先預計的股息，還可以享受股價上漲的價差。

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證券交易商 Convergex 首席市場策略師 Nicholas Colas 表示，雖然這樣的狀況很不真實，但卻是真的。 Colas 週三 (23日) 指出，標普 500 (SPX-US) 的殖利率已經超過美國政府 10 年期債券。

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標普 500 與政府債券的殖利率近期都十分接近。自從 2011 年以來，標普 500 的殖利率都介於 1.9% 至 2.2% 之間。同時間的政府債券 (TMUBMUSD10Y-US) 殖利率介於 1.75% 至 3% 之間，平均達 2% 左右。

不過，貿易情商網站 Tradeweb 的數據顯示，政府債券週三 (23日) 殖利率下跌 6.3 個基點至 1.875% ，也是一週以來新低。另外，證券交易商 Convergex 的數據顯示，標普 500 的殖利率為 2.11% 。

Colas 認為投資人已經不能將這看做小事或是小確幸，而是要嚴肅看待。股票殖利率比債券殖利率還要高，這件事情非常不尋常，尤其現在普遍企業獲利都還在衰退的情況下。要不是債券太貴，就是股票殖利率高得不正常。

殖利率異常的原因

一般來說，企業獲利可以自然而然抵抗通膨。這代表著如果企業股價上揚，利潤也應該要跟著增加，當然股利股息也會增加。

然而，現在的情況卻是股利股息創下近年來新高，但是普遍企業 2015 年第 4 季的利潤卻是 2008 年金融海嘯以來最差的一季。

現在的股息配給率已從長期平均的 38% 上升至 40% ，然而企業獲利卻沒有跟著上升。 Colas 擔心萬一金融市場有個風吹草動，這些沒什麼獲利的企業就會停止發放股利股息，屆時市場將會十分混亂。

投資機構 Prudential Fixed Income 首席投資策略師 Robert Tipp 說，定期定額回本的債券則沒有任何抗通膨的避險功能。一般來說，債券應該都要比股票這類會增值的資產便宜。然而，由於中央銀行的市場干預，像是歐洲與日本都施行負利率，已經嚴重扭曲全球債券市場，也讓債券殖利率降到空前的低點。

換句話說，債券價格已經太貴，主要的原因就是各國央行降息所至。

可口可樂週三 (23日) 股價收盤下跌 0.09% ，報每股 45.46 美元。收盤股價上漲 0.07% ，報每股 45.49 美元。目前殖利率為 1.40 美元，約 3.07% 左右。