降息並非萬靈丹 專家憂：恐加劇中國通縮壓力

中國人行本周再度宣布降準降息(圖：AFP)

近期中國動作頻頻，8 月中人民幣無預警大貶，引發多國貨幣競貶。本周二晚間再度宣布降準降息，預計可向市場釋放人民幣約 6000-7000 億元流動性。不過外界擔心，此舉恐讓更多資金流向早已出現產能過剩的國有企業，如鋼鐵業等，導致實際利率非但未能走低、反而更高。

《彭博社》報導，匯豐銀行首席亞洲經濟學家範力民指出，光是降息無法讓中國經濟恢復成長，他認為此舉會刺激產能早已過剩的國有企業繼續借貸，最終反而加劇經濟通縮壓力。

中國 7 月生產者物價指數 (PPI) 跌到 2009 年來最低點，代表國內產生過剩、家庭與國外對中國工業需求疲弱，而九零年代的日本有類似情況，長期陷入通縮陰霾。

Conference Board 經濟學家 Andrew Polk 直指：「這就是為甚麼貨幣政策行不通，中國已經有很嚴重的產能過剩與殭屍企業」他認為好的企業不會利用貨幣寬鬆政策的優勢擴大產能，它們會在乎自己的資產負債表，努力償還債務。

不像西方國家降息能有利促進消費，中國在這方面效果不大，星展銀行首席投資長林哲文表示，民眾的心態會認為我的儲蓄利息會變少，因此最好少花點錢。而降息的好處是能減輕地方政府資金壓力，瑞銀集團首席中國經濟學家汪濤表示，貨幣寬鬆的做法在當前實體經濟和金融體系較為脆弱的背景下是有必要的。

至於人行兩天前雙降的做法，當然可以提升短期信心，但嚴格來看並沒辦法改變股市的基本面。在人行緊急宣布雙降後，中國股市昨日雖然一度勁揚、上下劇烈震動，最終仍舊收黑，止不住 5 兆美元資金逃離的趨勢。要維持「慢牛」行情或提振實體經濟，需要的不只是貨幣政策，更有賴積極的財政政策、科技創新與創業者投入等各項作為。