埃利安：別傻了，不會有QE4！

新浪美股訊 北京時間8月28日，安聯首席經濟顧問埃利安(Mohamed A. El-Erian)發文指出，盡管近期市場波動導致關於QE4的說法甚囂塵上，但是這種投機想法很可能落空。考慮到聯儲儘早實現貨幣政策正常化的願望，量化寬鬆本身利弊互現的特性，金融市場動蕩源頭在美國之外，以及量化寬鬆伴隨政治風險等因素，聯儲很難選擇QE4，更何況，央行是否有能力持續干預市場，以及干預市場的正當性本身都值得質疑。

以下即埃利安的文章全文：

由於近期的金融動蕩，一些人再度開始猜測聯儲或許會在必要時拋出第四輪量化寬鬆，買進金融資產，推高價格，壓制波動。這種一廂情願的想法會出現倒不值得奇怪，畢竟我們的市場已經習慣了將央行當作自己最好的朋友。可是，聯儲短期內恐怕都不會幫這樣的忙，而且他們也不該幫。

現在，政策利率多年來一直保持在零蛋附近，聯儲已經利用自己的資產負債表為工具，完成了金融市場正常化的任務，對得起自己肩負的提升就業和穩定通脹的雙重使命了。

第一輪量化寬鬆誕生於金融危機期間，主要是為了修復機能已經高度紊亂的金融中介系統。第二輪量化寬鬆誕生於2010年，是為了刺激經濟活動。由於經濟始終陷於低增長的“新常態”，聯儲后來又採取了其他的刺激措施，包括第三輪量化寬鬆。

盡管我們的經濟現在也遇到了一些小的波折，出現了一些令人失望的事情，但是這一系列非常規的貨幣措施應該還是獲得了成功，資產價格得到提升，市場波動受到抑制，而央行在過程中也逐漸成為了市場關係緊密的盟友。正因為如此，最近全球性股票和其他風險資產價格大跌，波動突然抬頭的時候，人們很自然就會想到聯儲，想到各國央行是否能夠推出一系列新的措施。

然而，這一次，他們很可能要失望了。

首先，聯儲現在是希望貨幣政策正常化，已經不想更加深入到之前從來不曾進入過的地域。市場的動蕩在政策面造成的第一結果就是，9月加息已經几乎注定變得不可能了，而在12月實現九年多以來首次加息，可能性也大大降低了——但是也不能完全排除這一可能，因為近期的動蕩並非全然是美國經濟的利空消息，比如原油和其他商品的低價格，比如市場利率的下滑等。

其次，非常規的貨幣政策雖然起了一定作用，但是刺激高速和可持續經濟增長的效力卻沒有達到預期。事實上，聯儲一直在不斷調降自己的預期。央行銀行家們還被迫更多關注各種可能出現的附帶損害和意外后果——比如金融市場的扭曲，資源的配置不當，以及財富不均的惡化等。

再次，這一次，金融市場大動蕩的源頭是在美國之外。動蕩反映的是包括中國在內的新興市場發展速度的全趨緩，以及對決策者可能無法做出迅速和有效回應的擔心。或者，在更高的層面上，正如印度央行值得敬佩的行長拉詹(Raghuram Rajan)所說，各國央行是否有能力持續干預市場，以及他們是否應該去干預市場，都是值得高度質疑的。

最后，好不容易以相對平穩的過程結束了第三輪量化寬鬆，聯儲不會願意再將自己置於那樣的麻煩境地之中的，這不單單是出於經濟上的考慮，也與重大的政治風險有關。

總之，現在就說琢磨什麼聯儲救市，第四輪量化寬鬆之類，實在太早。甚至在現階段，這種事情聯儲根本都不會去考慮。市場需要離開央行的拐棍，學會自己尋找平衡。我們有理由相信，在未來，伴隨基本面經濟環境的好轉，市場應該能夠做到這一點。(子衿)