8400億！高盛示警美股新考驗：散戶熱情快腰斬 「這類人」成關鍵支撐

在美股波動加劇、機構持續減倉之際，散戶正悄然退潮。高盛最新報告顯示，美國散戶股票交易活躍度較今年夏季下降約20%，較2025年底更大幅回落45%，散戶買入意願明顯減弱，而市場對家庭資金的需求卻不斷上升。

高盛首席美股策略師Ben Snider指出，散戶交易目前僅佔美股總成交量的約9%，低於去年底的15%，接近2020年以來最低水平。

高盛認為，消費者信心疲軟、能源價格上漲及債券殖利率攀升是核心因素。同時，該行預計2026年美國實際收入增幅僅約1%，居民消費韌性部分依賴儲蓄率下降。

儘管過去兩週散戶交易略有回升，部分投資者重新「逢低買入」，但資金流入尚不足以扭轉近期調整。

標普500指數上周累計下跌約2.4%，大型科技企業的AI資本支出及融資需求引發市場擔憂。法人機構同樣在緊縮曝險部位，上周四(22日)，多類避險基金單日跌幅均超1%，為新冠疫情期間以來首次，當天亦成為今年相關股票波動第二劇烈的交易日。

散戶資金還面臨其他市場分流。Snider表示，預測市場月度交易量已從一年前的約50億美元飆升至780億美元，槓桿ETF中的散戶交易佔比約為非槓桿ETF的兩倍。

但高盛認為，預測市場整體規模仍有限，散戶活躍度下降與消費者信心、儲蓄率及能源價格的變化更為一致。

值得關注的是，短線交易熱情降溫的同時，美國家庭整體對股票的需求依然強勁。根據Fed數據，今年上半年美國家庭淨買入約8400億美元美國股票，股票共同基金及ETF年內累計吸引約3500億美元資金流入。

高盛估算，自主交易證券帳戶中的股票資產約12兆美元，僅佔家庭直接和間接持有的約65兆美元股票資產的18%，退休帳戶等長期配置通路仍是持股主力。

然而，家庭持股高度集中於富裕群體。最富有的10%美國家庭持有家庭股票資產總額的約87%，其中前1%獨佔約47%，後50%家庭持有比例僅約1%。持續買入和市場上漲已推高家庭資產配置中股票權重至約55%，創歷史最高水平。

展望後市，高盛預估2027年美國公開股票市場的淨供應增幅將達2000年以來最高，企業融資需求增加、大型IPO推進及限售股解禁將帶來新的供應壓力。

Snider指出，勞動力市場和利率變化將在很大程度上決定家庭股票需求，近期宏觀波動表明資金持續流入的預測仍面臨不確定性。