交車優於預期仍難放心！特斯拉Q3財報前多空分歧 小摩降目標價 傑富瑞反而上調

特斯拉 (Tesla) (TSLA-US) 將於美東時間周三 (21日) 美股收盤後公布2026會計年度第三季財報，市場關注公司能否扭轉近期營收與每股盈餘多次不如分析師預期的表現。分析師預估，特斯拉第三季營收將達278.8億美元，低於去年同期的280.9億美元；每股盈餘預估為0.43美元，也低於去年同期的0.50美元，顯示即使交車數據優於市場預期，獲利與營收仍面臨壓力。

根據Benzinga Pro數據，特斯拉過去10個季度有6季營收未達分析師預期，不過最近4季中有3季營收優於預期。在獲利方面，公司過去7季有5季每股盈餘低於市場預估，過去10季則有7季未達預期。若將每股盈餘與營收兩項指標分開計算，過去10季共20次財報指標中，特斯拉僅有7次優於市場預期，反映公司近期財報表現仍不穩定。

不過，特斯拉第三季交車表現仍提供部分支撐。公司先前公布，第三季交車486,532輛，優於分析師預估，但仍低於去年同期水準。投資人將關注交車成長能否轉化為營收，以及公司對今年剩餘期間與未來需求的展望。美國汽油價格上升，也可能提高部分消費者對電動車的興趣，為特斯拉在美國市場帶來潛在助力。

分析師對特斯拉股價後市看法分歧，近期多家機構調整評級或目標價。GLJ Research維持「賣出」評級，目標價為25美元；傑富瑞 (Jefferies) 維持「持有」評級，將目標價從350美元上調至400美元；Tigress Financial維持「買進」評級，目標價550美元；瑞銀 (UBS) 維持「中立」評級，將目標價從385美元上調至391美元；摩根大通 (JPMorgan) 同樣維持「中立」評級，但將目標價從445美元下調至415美元。

分析師評級與目標價

除了營收與獲利數字，特斯拉執行長馬斯克 (Elon Musk) 對公司未來業務的布局，也將成為財報電話會議的重要觀察重點。其中一項市場關注議題，是特斯拉與太空探索科技公司 SpaceX (SPCX-US) 是否可能合併。馬斯克同時領導兩家公司，市場持續關注雙方是否有整合可能，以及合併能否帶來業務協同效益。不過，相關議題仍屬市場關注與猜測，投資人將留意管理層是否提供進一步說明。

自動駕駛業務也是投資人關注的焦點。特斯拉全自動輔助駕駛系統 (FSD) 的活躍訂閱數近幾季持續增加，訂閱收入具有較高毛利與經常性收入的特性。隨著公司持續拓展電動車銷售市場，尤其是美國市場，FSD訂閱業務能否擴大規模並提高收入占比，將影響市場對特斯拉長期獲利潛力的評估。

機器人與新車產品的開發進度同樣受到關注。特斯拉第二季曾表示，人形機器人Optimus正接近量產階段，並稱量產將在不久後展開，投資人將尋求公司更新實際時程與生產規劃。此外，Cybertruck電動皮卡的後續發展，以及Semi電動卡車的量產進度，也可能成為財報電話會議的討論內容。特斯拉先前曾表示，Semi預計於今年進入量產階段，市場將關注這項計畫是否按進度推進。

股價方面，特斯拉周一上漲3.8%，收於368.06美元。以過去52周來看，股價區間介於297.38美元至498.83美元；近1個月仍下跌1.9%，2026年以來則下跌15.9%。財報公布前的反彈，尚未扭轉股價今年以來的跌勢，投資人仍需觀察公司能否提出足以支撐估值的獲利表現與成長展望。

整體而言，特斯拉第三季財報的關鍵不只在於營收與每股盈餘是否優於預期，也包括交車成長能否改善核心汽車業務表現、FSD訂閱能否持續擴大，以及Optimus、Cybertruck與Semi等長期計畫能否按時推進。在近期財報多次未達預期、分析師目標價差距顯著的情況下，管理層對需求、獲利能力與新業務進度的說明，可能成為影響財報後股價走勢的重要因素。