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聯博 – 美國收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
近期美國10年期公債殖利率逼近5%，市場波動加劇，不少投資人開始關心是否應降低債券部位。我們認為，此次利率上升反映的是通膨、財政赤字可能惡化與政策不確定性等多重因素交織的結果，但同時也創造出近年來難得的固定收益投資機會。
8月美國生產者物價指數（PPI）年增率達5.4%，高於市場預期；最新消費者物價指數（CPI）月增0.4%、年增3.4%，顯示通膨仍無降溫趨勢，也推升市場對聯準會進一步升息的預期。此外，總統川普提出若共和黨贏得期中選舉，將向每位成年美國人發放5,000美元，市場擔憂此舉將擴大財政赤字、增加公債供給並推升長期利率。目前市場焦點轉向FOMC會議，隨著不確定性增加，投資人要求更高期限溢酬（term premium）持有長天期債券，帶動殖利率進一步走高。
根據聯博的基本情境分析，我們認為當前的殖利率上升不僅反映通膨疑慮，更反映財政赤字可能惡化、公債供給壓力與期限溢酬上升所帶來的影響。
對於聯博－美國收益基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）投資人而言，較高的公債殖利率雖可能帶來短期波動，但也同步提升未來收益潛力。無論聯準會9月是否升息，市場目前已反映相當程度的升息預期，與2022年快速升息初期相比，如今債券市場的起始殖利率及評價水準已明顯改善。當10年期公債殖利率接近5%、10年期實質利率接近2.5%時，投資人正面臨歷史上相對少見且通常不會維持太久的收益機會。
從投資角度來看，比判斷利率高低更重要的是持有什麼樣的債券。投資團隊目前較看好殖利率曲線前端與中段區域，相較於長天期公債具備較佳的風險報酬特性。另一方面，聯博－美國收益基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）採取多元收益來源配置策略，除公債與投資等級債券外，亦配置非投資等級債券及不動產抵押證券（MBS）等資產，透過票息收入及主動選債創造收益來源，降低投資組合對單一利率走勢的依賴。
若高利率開始拖累經濟成長並收緊金融環境，高品質債券仍有望發揮分散風險與穩定投資組合的功能。對長期投資人而言，我們認為目前的高殖利率環境，應視為鎖定較高收益的機會，而非遠離債券市場的理由。
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