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輝達(NVDA-US)公布優於市場預期的2027會計年度第2季財報，並罕見對尚未開始的2028會計年度給出約70%的營收成長展望後，華爾街分析師紛紛上調目標價。市場認為，這份長期指引不僅大幅超越原先約45%的市場共識，也顯示AI基礎設施投資熱潮仍具延續性，不過高階記憶體供應緊張與成本上升，將成為輝達未來幾季毛利率面臨的主要壓力。
輝達截至7月26日的2027會計年度第2季營收達962.21億美元，季增18%、年增106%，優於市場預期；GAAP每股盈餘為2.46美元，年增128%，調整後每股盈餘為2.22美元，年增120%。資料中心營收達890億美元，季增18%、年增117%，持續成為推動整體業績成長的最大動能。GAAP與調整後毛利率均為75%。
展望第3季，輝達預估營收將達1,080億美元，上下浮動2%，高於市場原先約1,041.9億美元的預期，且這項展望並未假設來自中國的資料中心運算營收。公司預估GAAP與調整後毛利率均為74%，上下浮動50個基點，GAAP營運費用約92億美元，調整後營運費用約90億美元。
更令市場振奮的是，輝達管理層首次對仍約5個月後才開始的完整2028會計年度提供較明確的早期展望，預計全年營收可望成長約70%。這項數字遠高於市場原先約45%的共識預期，也成為分析師集體調高目標價的主要原因。路透報導指出，公司同時警告，高階記憶體供應短缺仍將限制其擴大產能與滿足全部需求的速度。
Wedbush分析師Matt Bryson重申對輝達的「優於大盤」評級，並將目標價從330美元調高至345美元。他表示，輝達最新指引讓市場獲得「一整年的可見度」，不僅第3季展望優於預期，對2028會計年度約70%的營收成長預估也遠超市場想像。
Bryson指出，輝達將2028會計年度的營收前景描述為「受供應限制」，意味實際需求可能比公司公布的指引更強。他認為，供應瓶頸使輝達無法實現營收翻倍，而記憶體成本上升也將壓低未來毛利率。從公司提高系統與解決方案價格、但毛利率仍然下降的情況來看，輝達似乎正在自行吸收部分記憶體成本漲幅，而非將所有成本完全轉嫁給客戶。
Rosenblatt分析師Kevin Cassidy則重申「買進」評級，並將目標價從325美元大幅上調至390美元，為上述分析師中最高。他將這次財報與展望形容為「輝達的第二個重要時刻」，認為公司即使在供應受限的情況下，仍給出2028會計年度營收年增約70%的預期，已大幅超越市場約45%的共識。
Cassidy表示，若沒有供應限制，輝達2028會計年度的營收成長潛力甚至可能接近100%。他認為，公司短期吸收部分記憶體漲價將對毛利率造成壓力，但利用雄厚的資產負債表提前確保供應，也形成另一道重要競爭護城河。
他並強調，輝達本季創下歷史新高營收，資料中心業務年增117%。隨著AI雲端、主權AI及企業採用持續擴大，Cassidy預期公司所謂的AI Cloud Infrastructure and Enterprise(ACIE)業務長期成長速度可望快於大型雲端服務供應商客戶。
KeyBanc分析師John Vinh則維持「加碼」評級與330美元目標價。他形容輝達第2季業績表現強勁，第3季展望也明顯優於市場預期。此外，管理層提到的營收分成融資模式同樣受到市場關注，該模式可提供take-or-pay(照付不議)承諾，進一步提高未來營收的可預見性。
DA Davidson分析師Gil Luria重申「買進」評級，目標價維持300美元。他表示，輝達的新指引提供「前所未有的可見度」，尤其是公司首次提出2028會計年度約70%的全年營收成長框架，雖然這項預估仍受到供應限制。
Luria認為，市場接下來應特別關注毛利率走勢。他預估，輝達毛利率可能在第4季降至71.5%，隨後在2028會計年度回穩至72.5%。他指出，幾乎所有毛利率壓力都來自記憶體價格上漲，輝達選擇自行吸收部分成本，主要是因為若將成本全部轉嫁給客戶，最終產品定價可能高到影響客戶的投資回報。
Benchmark分析師Cody Acree則重申「買進」評級與335美元目標價。他指出，輝達公布第2季財報後，股價一度走低，但在電話會議與管理層提出遠高於預期的2028會計年度營收展望後迅速反轉，盤後一度上漲約5%。
Acree估算，若2028會計年度營收成長70%，將意味全年營收約達6,900億美元，遠高於華爾街原先約5,735億美元的共識。他認為，即使輝達的單季營收基數已接近1,000億美元，市場需求訊號與公司受供應能力限制所給出的營收指引之間，仍存在龐大差距，這將為未來持續上調財測留下空間。
Acree坦言，最新財報中較偏負面的部分是毛利率指引，但他認為，犧牲部分利潤率有助於改善客戶的經濟效益並提高供應轉換效率，而更高的營收規模仍將實質推升2028會計年度每股盈餘。他也認為，相較同業與新財年框架所提供的營運可見度，輝達目前估值仍偏保守，因此股價仍有進一步上漲空間。
除了分析師正面解讀外，輝達的長期展望也帶動整體AI與半導體類股走高。路透報導指出，輝達樂觀的營收預測緩解市場對大型科技公司資料中心資本支出可能放緩的疑慮，公司股價27日終場大漲8.7%，至少已有16家券商在財報後上調其目標價，其他晶片與記憶體類股也受到帶動。
市場另一個關注焦點則是輝達下一代Vera Rubin平台。公司表示，Vera Rubin已開始全面量產，合作夥伴包括CoreWeave(CRWV-US)、Google Cloud、Microsoft(MSFT-US) Azure、Oracle(ORCL-US) Cloud Infrastructure及Nebius(NBIS-US)等平台均開始導入相關機櫃系統。這也進一步降低市場先前對下一代產品推出時程可能延後的疑慮。
輝達創辦人兼執行長黃仁勳則表示，AI已進入新的轉折點，運算能力正從單純的技術投資逐漸轉化為可直接創造收入的生產工具。他指出，市場需求不再只由少數大型AI實驗室推動，目前已有更多前沿AI實驗室、新創公司、開源模型生態系與實體AI應用同步擴張，全球AI基礎設施建設仍處於全速推進階段。
在供應面上，高頻寬記憶體(HBM)及其他高階記憶體零組件短缺，仍是輝達未來營收成長的主要限制。分析師普遍認為，這也解釋了為何公司即使面臨旺盛需求，仍未給出更高的營收成長率，同時選擇吸收部分成本以維持客戶採購的經濟效益。
截至27日美股收盤，輝達股價大漲8.69%，收在227.81美元，盤中與52周高點236.54美元進一步拉近距離；其52周交易區間為164.07美元至236.54美元。2026年以來，輝達股價累計上漲20.7%。在強勁財報、優於預期的短期展望及2028會計年度約70%的成長框架支撐下，華爾街目前的討論焦點已從AI需求是否減速，逐漸轉向輝達能否取得足夠的記憶體與其他關鍵零組件，以滿足遠超現有供應能力的龐大需求。
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