美元資產避險鎖利新選擇！新興市場債華麗轉身 規模6.5兆美元利率上看9%

隨著Fed 九月利率會議將至，在各國主要股市表現高盤震盪之際，新興市場債券長期被視為戰術性衛星配置，但隨著市場規模擴大與基本面改善，已展現強勁韌性並具備成為核心配置的條件，如巴西實質政策利率達9.61%即遠高於歐美先進國家。富蘭克林證券投顧表示，新興當地貨幣政府債市規模已達6.5兆美元，且涵蓋國家大幅增加，加上較高的實質利率與收益潛力，能有效分散投資組合風險。

新興市場債券市場過去常被視為非核心的戰術性投資，然而隨著市場結構與經濟基本面的持續演進，新興債市已逐漸成熟。富蘭克林證券投顧指出，新興債市的深度與廣度顯著提升，目前新興當地貨幣政府債市規模達6.5兆美元，遠超新興美元主權債與企業債總和的2.6兆美元。在符合流動性與透明度標準下，納入主要債券指數的新興國家已從2003年的31國躍升至67國，龐大的資金池有助於降低對機會型熱錢的依賴。

基本面結構性改善也是新興債市躍居核心配置的重要關鍵。富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人何英信表示，許多新興國家已建立財政規則等制度性框架，並廣泛採用通膨目標制度，強化貨幣政策獨立性。這使得新興國家擁有較高的實質政策利率，相較於先進國家實質政策利率普遍低落甚至為負值的情況顯得極具吸引力。例如巴西實質政策利率達9.61%，哥倫比亞為5.86%，埃及為4.70%，遠高於美國的0.25%與歐元區的-0.5%。

在收益與多元分散效益方面，何英信認為，新興債指數到期殖利率歷來高於傳統核心債，且若基本面持續改善，將帶來風險溢酬收斂的資本增值機會。過去15年間投資人對新興債配置偏低，資金過度集中於美國資產；如今重新布局新興債，有助於降低區域、產業及貨幣的集中風險。

新興當地債匯市提供雙重潛力。富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金截至7月底已廣納21個國家債券與14種貨幣，現階段特別看好拉丁美洲與非洲當地債匯市，並搭配新興亞洲與新興歐洲的優選機會。