中銀國際曠實：政策吹暖風 行業景氣高

A股餐飲旅遊板塊本周上漲10.70%，板塊表現強於滬深300指數（上漲4.26%）。漲幅較大的個股為號百控股(行情600640,咨詢)（+32.75%）、嶺南控股(行情000524,咨詢)（+19.52%）、西安旅遊(行情000610,咨詢)（+19.11%）、國旅聯合(行情600358,咨詢)（+18.16%）、易食股份(行情000796,咨詢)（+17.67%），跌幅較大的個股包括宋城演藝(行情300144,咨詢)（-5.67%）、錦江股份(行情600754,咨詢)（0%）、世紀游輪(行情002558,咨詢)（0%）、大連聖亞(行情600593,咨詢)（0%）、首旅酒店(行情600258,咨詢)（0%）；美股餐飲旅遊相關個股中，漲幅較大的個股包括如家（0.86%）、藝龍（0.59%）、Expedia（0.5%）等，跌幅較大的個股包括去哪兒（-11.68%）、攜程（-5.17%）、百勝餐飲（-4.59%）等；港股餐飲旅遊個股，漲幅較大的包括香港中旅（7.43%）、錦江酒店（5.64%）、海昌控股（2.01%）等，跌幅較大的個股包括味千（中國）（-5.9%）、香格里拉（亞洲）（-4.9%）、神州租車（-3.89%）等。

按照中信行業分類，2015年初以來餐飲旅遊板塊漲幅108.08%，板塊表現強於滬深300指數（上漲15.28%），維持板塊增持評級。本周國務院發文《關於進一步促進旅遊投資和消費的若干意見》，部署改革創新促進旅遊投資和消費工作，包括六點共二十六條。總體分析，此次發文進一步細化了國家對於旅遊行業的扶持力度和執行措施，對於免稅、周邊游、鄉村游、養老養生、互聯網+旅遊等領域利好顯著，受益標的包括中青旅(行情600138,咨詢)（烏鎮、古北水鎮受益周邊游市場火熱）、中國國旅(行情601888,咨詢)（免稅政策放寬）、宋城演藝（“主題公園+旅遊演藝”模式受益休閑度假游）、三特索道(行情002159,咨詢)（旅遊裝備+收購生態旅遊項目）、眾信旅遊(行情002707,咨詢)（出境游綜合平臺）、騰邦國際(行情300178,咨詢)（“旅遊×互聯網×金融”生態圈）、首旅酒店（設立首旅寒舍定位於精品鄉村游酒店市場）、黃山旅遊(行情600054,咨詢)（周邊游）等。本周京東投資永輝超市(行情601933,咨詢)，阿里巴巴成為蘇寧云商(行情002024,咨詢)第二大股東，線上線下聯姻成為市場熱點。在旅行社行業，眾信、凱撒目前門店數較少且相對集中，在全國范圍內尚未實現連鎖化和品牌化，又不像傳統零售商具備物流、倉儲等線下護城河，但隨著增開門店計劃的實施和競爭加劇帶來的行業整合，未來三年眾信、凱撒的門店數有望快速提升，與OTA間的合作將更有想象空間。

個股層面重點推薦中國國旅:海棠灣免稅店銷售額呈現暑期效應，周銷售額環比持續提升；跨境電子商務平臺價值重估、入境免稅店設立、離島免稅政策再突破等，市值空間可達800-1，000億元；金陵飯店(行情601007,咨詢):小市值，顯著受益於國企改革以及潛在外延式擴張（養老、健康、醫療等）；騰邦國際:公司產業鏈擴張（再保險、移動端、大數據等）；宋城演藝:收購六間房，后續將在文娛產業持續版面，市值空間巨大；北京文化(行情000802,咨詢):增發項目穩步推進，團隊資源整合能力強，“小華誼”市值存在增長空間；眾信旅遊:產業鏈線下持續整合、線上加速版面，看好出境游龍頭市值成長空間。中青旅:后續看點包括--深化O2O層面，推遨游網+計劃，產業鏈擴張（推出如是戶外品牌）；國旅聯合:公司轉型加速，版面體育產業（潛在冬奧會受益股）。年度個股推薦關注排序:中國國旅、中青旅、騰邦國際、宋城演藝、眾信旅遊、北部灣旅(行情603869,咨詢)、國旅聯合、云南旅遊(行情002059,咨詢)、桂林旅遊(行情000978,咨詢)、長白山(行情603099,咨詢)、峨眉山A(行情000888,咨詢)、錦江股份、金陵飯店、黃山旅遊、張家界(行情000430,咨詢)、三特索道、全聚德(行情002186,咨詢)、首旅酒店等。

短期主要推薦關注:中國國旅、中青旅、北京文化、宋城演藝、騰邦國際、金陵飯店、眾信旅遊、長白山、北部灣旅。

主要風險:旅遊系統性風險；並購整合不達預期。