哈森泰博：寬鬆貨幣政策容易成癮，中國須儘快戒斷

MoneyDJ新聞 2015-08-21 記者 郭妍希 報導

Citywire Global.com 20日報導，富蘭克林坦伯頓旗艦基金「全球債券基金」(Templeton Global Bond Fund)的冠軍操盤人麥可哈森泰博(Michael Hasenstab，見圖)在人行上週放手讓人民幣重貶前更新研究報告指出，中國目前面臨三大挑戰，必須妥善解決才能確保經濟未來能繼續成長。哈森泰博列出的三大挑戰分別是「戒斷QE毒癮」、「債務對GDP佔比多達180-250%」以及「陸股震盪」。

哈森泰博指出，中國的做法與歐洲央行(ECB)相當類似，就是在帳簿上減計地方上無法流動的資產、進而增加流動性，比較讓人擔心的是，量化寬鬆貨幣政策(QE)就好像在手術前一定要使用到的嗎啡，但只要離開醫院、病患就必須停用嗎啡。他說，寬鬆的貨幣政策相當容易使用成癮，這當中埋藏風險、可能會再度吹出信貸泡泡。

另外，雖然中國的地方與中央政府債目前僅佔國內生產毛額(GDP)的65%，但若把公司債、影子銀行也計入，中國的債務對GDP佔比將膨脹至180-250%。雖然中國已開始努力減輕債務，但它的確是一項拖累未來經濟成長的重要隱憂，且自全球爆發金融海嘯以來債務就開始快速膨脹。哈森泰博認為，中國的銀行業應該會掀起一波整併潮，也會有企業面臨倒閉、償債危機，而這些問題雖然痛苦，但政府報表上的資產應該能為整體金融體系提供支援。

在陸股方面，哈森泰博認為，中國民眾投資在股市的資產其實相當少，大多數資金都綁在房地產。不過，大家把股市視為帶動未來成長的重要引擎，因此陸股重挫可能會衝擊投資人信心。

陸股與人民幣雙雙走軟，北京救市政策又面臨失靈危機，讓投資人憂心忡忡。摩根士丹利投資管理公司(Morgan Stanley Investment Management，通稱大摩)新興市場部門主管Ruchir Sharma 8月16日在華爾街日報撰文指出，過去50年來，平均大約每八年全球就會衰退一次，因此下一波的世界大蕭條也許正在醞釀當中，而北京對人民幣、陸股的政策慌張反覆，顯示下次的全球衰退也許會是「中國製」。

Sharma指出，美國經濟過去一直是全球經濟跌落衰退深淵的禍首，但自2010年起，中國就佔了全球1/3的成長率，高於美國的17%。他警告，全球再遭一次電擊就會陷入衰退，中國經濟成長率只需要減少1-2個百分點、就會滿足這個條件。

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