〈富邦財經論壇〉下半年告別齊漲！陳奕光：選股不選市 回歸AI主旋律、ETF加入配置

台股近期成功站回 4 萬 7 千點大關，面對波動加劇的市場，富邦投顧董事長陳奕光指出，下半年操作難度提高，上半年暴漲 17000 點，「齊漲」盛況將不復見，市場操作的主旋律將轉為「個股輪動」，應採選股不選市。為了協助投資人應對結構性高波動，他特別提出「VOLATILE 選股法」，建議聚焦高殖利率價值型股票與 AI 上中下游供應鏈，並可把 ETF 加入配置。

陳奕光分析，富邦投顧將今年上市櫃獲利調高至 6.83 兆元，其中獲利成長幅度最大的依然是電子與 AI 族群，年增率超過四成，預估電子業獲利年增達 60%；而傳產與金融也有不錯的增幅。

不過，隨著指數基期拉高，台股年波動率已由過往的 24% 飆升至 58%，前 5 個月每日振幅大於 1% 的交易日更超過九成。陳奕光示警，近期部分國家如韓國出現槓桿 ETF(正三) 與融資多殺多的融斷現象，他強調，「接下來若遇到回檔，將是過度樂觀的籌碼多殺多修正，而非 AI 前景或景氣基本面的衰退。」因此，投資人千萬不能將槓桿開得太大，做好核心持股配置。

債市方面，陳奕光表示，目前利多包括利率處高位提供收益、股市估值升高，且 10 年期公債殖利率仍高於 4.1% 合理值。但提醒須注意美國債務已達 39 兆美元、每季再融資約 6 兆美元，加上市場降息預期降溫，與縮表疑慮等利空。資產配置建議為「股優於債」，可同時配置股票與投資等級債平衡風險；在利率與通膨壓力下，債券布局以中短期債為主，以降低利率波動影響。

針對下半年股票配置，陳奕光提出「高波動動能選股法 (VOLATILE)」，建議在台股結構改變，雖利多環繞但指數高度波動將成為常態之下，可布局「Value」傳產族群走出谷底重現價值、「Optical Components」光學與 AI 眼鏡供應鏈、「LEO」太空競賽帶旺低軌衛星族群、「Advanced Package」先進封裝族群、「TSMC Supply Chain」台積電供應鏈、「Industrial Automation & Inference AI」工業自動化與推論型 AI、「Electricity」電力相關、「ETF」涵蓋市值型、高股息、主動式 ETF，以及主題型 ETF 聚焦半導體、機器人與綠電等三大產業趨勢。

針對市場擔憂記憶體等報價循環股漲幅過大、榮景恐將結束的觀點，陳奕光表示，股價往往會領先景氣反應。目前 AI 晶片從 Hopper、Blackwell 演進到 Rubin 與 Rubin Ultra，終極目標是與 CPU 連動、大容量高電量發展，這將帶動被動元件 MLCC、PCB、CPU 的用量與報價同步上揚，形成利潤與估值齊揚的「戴維斯雙擊」。

陳奕光分析當前 AI 產業的操作節奏，飛在前面的主角如記憶體、MLCC，漲多先拉回修正，等跌深的 CPU、PCB 接棒上去；當領先修正的族群隨後開出亮眼的營收與報價後，又會重新啟動波段循環。因此，近期的修正只是市場觀點的調整，缺貨的事實並未改變，投資人無須過度恐慌，應以健康的循環眼光看待。