大作手利弗摩爾的藏寶圖

大作手利弗摩爾

他跟巴菲特的恩師格雷厄姆以及另一個著名的投資家江恩同處一個時代。15歲開始股票交易，不到30歲身價百萬，準確預見了1907年的市場暴跌，壟斷了當時的整個商品市場，並在一天內凈賺300萬美元。在那次暴跌中，大銀行家j.p.摩根特意派人請求他停止在市場上買空賣空，以便挽救頹廢的美國經濟。在1929年的經濟大恐慌中，他又一次天才般地在最高價做空，賺了整整一億美元的暴利！他單搶匹馬，靠自己參悟到的技法，賺到當時神話般的財富，又因人性的弱點，跌落塵埃。在市場和婚姻中經歷了反復的成功和失敗之后，他飲彈自盡。在其中間東山再起的時候，江恩曾出錢資助過他。江恩后來總結他失敗的重要原因就在於人性的弱點之一：企圖壟斷市場。

利弗摩爾在投機市場奮戰了48年，四起四落。在破產和驚人的財富的循環之中，他為后來者留下了豐富的投機知識和精神財富。

預期未來價格運動的地圖

利弗摩爾認為，股票市場沒有任何新東西，價格運動一直重復進行，盡管不同股票的具體情況各有不同，但是它們的一般價格形態是完全一致的。

在他的交易過程中，他一直想采取一種適當的價格記錄。他以極大的熱情投入這項工作。開始，他努力尋求一個出發點，預期未來市場的運動。他的目的是要制定一種規則，終日在市場里買進賣出，捕捉小規模的日內變動。后來他及時清醒地認識到了這個錯誤。

利弗摩爾繼續著自己的行情記錄。通過持續、密切研究多種多樣的行情記錄，他終於認識到，如果要對即將到來的重大運動形成正確的意見，時間要素是至關緊要的。他打算弄清楚自然的回撤行情或者自然的回升行情的初始階段是由什么因素構成的。於是他集中研究市場這方面的特性。他意識到，即使市場處於明顯趨勢，其中也會包含許多小規模的振蕩過程。他力圖發現一種方法，來識別構成較小波動的成分。他開始測算價格運動的幅度。起初，計算的基本單位是一個點。這並不合適。后來是二個點，三個點，以此類推，直到最終達到一個點，這個點就是構成一次自然的回撤行情或者自然的回升行情初始階段的波動幅度。在抹去微小的運動后，他不再追逐小規模的日內波動，他看到了那些預告重大運動即將到來的價格形態正在形成。

他印制了一種特殊設計的表格紙，用六清單格來記錄一個股票的行情，他稱之為預期未來價格運動的地圖。表格的中間兩列用紅黑墨水記錄上升和下降的趨勢，在中間兩列的左右兩邊的兩列用鉛筆記錄自然回升和自然回撤，最邊上的左右兩列用鉛筆記錄次級回升和次級回撤。這樣一來，如果總是用鉛筆記錄行情，就會知道現在記錄的只不過是自然的振蕩。如果將價格數據記錄到上升或下降趨勢的一列，就能對當時的實際趨勢形成強烈印象。那些用顏色明顯區分的數據會明明白白地講出一個市場的故事。

在《股票大作手操盤術》一書中對記錄的規則有詳盡但是比較復雜的說明，總結其含義之后可以主要概括為以下幾點：

第一，對於價格在30.00美元以上的活躍股票，只記錄大於等於6點的轉折幅度，對於低於30.00美元的股票這個點數需要進行一些調整；

第二，前一記錄為上升時（包括上升趨勢，自然回升和次級回升），如果最新價格高於前一個記錄便記入原來上升的欄目；反之亦然，在前一記錄為下降（包括下降趨勢，自然回撤和次級回撤）時，如果最新價格低於前一個記錄便記入原來的下降欄目。

第三，當一個大於6點的轉折波動出現后將新的價格記入反向變動欄目，轉折處的價格就是一個關鍵點。

第四，當價格超過前一個關鍵點大於3點時，原趨勢終結，新趨勢開始。

另外，為了確認某個股票群的趨勢已經明確改變，要通過該股票群中兩個股票的動作組合來構成整個股票群的標志，這就是組合價格。因為單個股票有時候能夠形成足夠大的價格運動，大到足以寫入記錄表中上升趨勢或下降趨勢欄。但是，如果僅僅依賴這一個股票，就有卷入假信號的危險。將兩個股票的運動結合起來，就能得到基本的保障。因此，趨勢改變信號需要從組合價格變動上得到明確的驗證。具體使用時要嚴格堅持以6點運動準則作為判斷依據。比如有時候美國鋼鐵的變化僅有5點，與此同時伯利恒鋼鐵的相應變化則可能有7點，兩者之和達到了12點或更多，也就是說兩個股票平均都運動了6點，正是所需的合適幅度。

圖表背后的思想

利弗摩爾記錄行情的方法是他在多年的實戰中的總結。他在自己的大辦公室里做了一塊大大的黑板，有專人負責以此方法記錄他主要跟蹤股票的價格變動，以保證自己能夠捕捉那些大的價格變動。

利弗摩爾所使用的圖表中所包含的思想其實在另一些成功的交易者身上也可以發現，比如江恩。江恩認為，對於所有市場，決定其趨勢是最為重要的一點。他認為，對於股票而言，其平均綜合指數最為重要。此外，分類指數對於市場的趨勢亦有相當啟示性。他使用一種特殊的圖表方法，三天圖和九點平均波動圖。江恩認為，在下跌的市道中，市場反彈低於9點，表示反彈乏力。超過9點，則表示市場可能轉勢，在10點之上，則市勢可能反彈至20點，超過20點的反彈出現，市場則可能進一步反彈至30至31點，市場很少反彈超過30點的。在上升的市道中，情況也是一樣。江恩的這種觀點並不是自己的憑空臆造，他對1912至1949年的道瓊斯工業平均指數進行了統計，統計結果如下：

1)在37年同內，有464次波幅在9點或以上，54次少於9點，平均每月有9點的波動。

2)有超過50%市場上落幅度為9點至21點。

3)有25%市場上落幅度在21點至31點之間。

4)有約12%市場上落幅度在31點至51點之間。

5)在464次市場上落中，只有6次在51點之上。

因此，9點至21點，是一個重要的市場轉折的指標。9點轉勢的成功機會接近88%。

利弗摩爾和江恩都不約而同地使用了類似的方法，那就是通過特殊的圖表記錄行情，達到過濾級次波動，捕捉主要趨勢的目的。而且他們都是通過自己的記錄、統計找到一個適用的幅度來過濾次級波動。江恩還把這一概念運用到時間上，運用三天圖對調整的時間進行過濾。另外，他們都運用了指數或板塊的概念對行情進行確認。

現在的交易者由於電腦的普及，交易和研究工具已經相當先進，很多看盤軟件都有圈叉圖（ox圖），通過對其參數的修改完全可以實現江恩的九點轉向圖，接近利弗摩爾的記錄方式，如果沒有ox圖還可以用公式編輯的zigzag函數繪出折線圖實現這一功能。不過，最關鍵的一點在於找到各個品種適用的調整點數或者百分比，還有突破確認的點數和百分比。這需要投入相當的時間進行統計和驗算工作。當然，相信這樣的付出肯定是值得的。

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