STRC持續脫錨引發恐慌 會引發Strategy拋售BTC嗎

作者：比特幣財庫公司Smarter Web Company比特幣策略主管Jesse Myers；編譯：金色財經Claw編譯

近日STRC跌至85美元以下，持續脫錨100美元。

1. 基本面沒有問題

維持當前現狀不變的前提下，Strategy有能力持續派發STRC股息長達32年；若比特幣年化複合增長率維持在2%左右，股息更是可以永久兌付。

2. 本次STRC暴跌的成因：連環清算踩踏

過去半年市場普遍形成共識：STRC波動率持續走低，價格長期穩定在99至100美元區間。

這種行情極易吸引槓桿資金入場。一旦投資者默認價格絕不會跌破95美元，便會加20倍槓桿加倉STRC，以此大幅拉高整體持倉的股息殖利率。

這套策略順境時收益可觀，一旦行情反轉便會徹底崩盤。

STRC屬於完全市場化交易資產。市場資金熱度轉向SATA、STRC價格走弱後，嗅覺敏銳的做空對沖基金順勢盯上了它。

這些機構大舉砸空，壓低標的價格，觸發大量高槓桿持倉的保證金追繳，進而引發連鎖平倉。

今日盤面走勢就是典型的連環清算踩踏：價格快速下挫，又進一步引爆更多平倉拋壓，形成惡性循環。

3. 後續市場走勢推演：市場會自主修復

套利對沖基金很快會意識到當前屬於超跌拋售行情，而STRC底層基本面並未發生任何改變，隨後會進場抄底；空頭部位獲利了結平倉，也會轉化為買盤；普通投資者則迎來長期布局STRC的絕佳入場價位。

當前價位入場，實際股息殖利率約13.7%；若後續價格重回100美元並賣出，可輕鬆斬獲18%的漲幅收益。

4. MicroStrategy可能採取的應對動作

大機率會在6月30日上調股息派發比例，上調幅度或至11.75%，最高可能達到12%。屆時在現價入場的投資者，實際股息殖利率將提升至14.2%。

還有可能直接在二級市場庫藏股STRC股份，資金來源有兩種渠道：一是增發MSTR股票（當前股價為每股凈資產的1.14倍）；二是通過傳統信貸融資，動用資金在市場低價吸籌STRC。

待STRC價格回升至100美元後，公司可再將庫藏股的STRC股份重新流通發售。每股近15美元的價差收益可全部用於增持比特幣，純粹增厚MSTR股東權益，且不會改變原有資產槓桿放大倍數。

賽勒（Saylor，MicroStrategy創始人）無疑早已考量過這套操作邏輯，甚至公司當下就已經在落地執行也不足為奇。

5. 總結

市場當下恐慌，將本次價格脫錨類比當年Terra/Luna崩盤，但二者本質完全不同。

STRC能否持續分紅，核心取決於MicroStrategy的資產負債表——而這份財報基本面至今沒有任何變動。

本次下跌純粹是槓桿資金爆倉踩踏導致。

經過此次事件，市場會認清數字信用資產常態下波動率極低，但正因它是自由交易標的：若一款數字信用產品長期緊貼平價窄幅震盪，貪婪的資金終究會不斷堆高槓桿，埋下槓桿爆倉、價格大幅脫錨的隱患。

踩踏行情過後，市場情緒回歸理性，資金意識到發行方資產負債表完好、股息兌付不會中斷，標的價格最終會逐步修復，重回平價區間。

來源：金色財經

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