誰在為智能體掌管資金？

作者：Prathik Desai 翻譯：善歐巴，金色財經

今年 3 月，OpenAI 關停了一項 AI 代客購物功能。該功能上線五個月，僅有 30 家 Shopify 商戶接入。問題並非出在支付底層架構，而是配套規則完全缺失：智能體可購買哪些商品、銷售稅由誰收取、欺詐交易如何甄別、售後退貨由誰負責，一系列環節均無明確標準。

為 AI 智能體配置錢包、搭建支付通道並非難事，但要讓個人與企業放心委託智能體代為支配資金，同時實現合規監管，卻困難重重。唯有依靠可編程規則體系，才能構建可信的使用環境。而監管規則層的空白，已然成為智能體經濟中的全新機遇。

去年，AI 智能體完成交易總額達 7300 萬美元，累計交易筆數 1.76 億筆。眼下這個規模看似微不足道，但麥肯錫預測，到 2030 年，AI 智能體將承接全球 3 至 5 兆美元的消費交易。

布局這一賽道的企業正競相搶占監管規則層話語權。這一層麵包含消費額度管控、身份核驗、規則執行等核心能力，決定了哪些智能體可獲得資金使用權限。

本文將梳理當前為智能體搭建金融體系的各方勢力，並解析主導這一領域所能收穫的價值。

多層布局的核心邏輯

AI 智能體支付的盈利空間十分微薄。過去一年，其單筆交易平均金額僅為 0.31 美元。

不妨算一筆賬：一筆 0.31 美元的交易，經過多層機構流轉後收益所剩無幾。按照 Stripe 標準費率（2.9% 手續費 + 0.3 美元固定費用），商戶最終到手不足 0.1 美分；維薩的交換費還要再分走三分之一。反觀加密二層網路的穩定幣支付通道，處理同類交易僅需 0.0001 美元。

這樣的成本差異，讓加密方案在交易結算層具備天然優勢。

目前，交易結算層的基礎設施已基本成熟。去年 1.76 億筆智能體交易中，絕大多數通過 Coinbase 的 x402 協議完成，如今已有約 3900 家商戶支持智能體支付。Stripe 與 Tempo 聯合推出競品協議機器支付協議（MPP），於今年 3 月上線，接入服務超 100 項。同期，谷歌、維薩、萬事達卡也紛紛推出智能體支付產品。短短一年內，五大支付體系同台競技。

但僅靠處理 0.31 美元的小額交易，根本無法實現高額盈利。行業真正的價值，集中在資金沉澱收益與支付規則管控兩大板塊。

上周我們曾分析，企業可通過掌控儲存智能體穩定幣資產的錢包層獲取收益，而資金沉澱只是價值來源之一，規範資金使用的規則體系，蘊藏着更大潛力。

這套規則涵蓋消費限額、智能體身份認證、政策落地、交易審計以及交易故障的責任劃分。目前該領域仍處於藍海階段。

今年 4 月，美國運通推出智能體購物保障險，專門賠付 AI 智能體誤消費產生的損失。這也從側面印證，當下 AI 智能體的監管體系仍不完善。在這個預計五年內規模突破數兆美元的市場，填補監管空白便能挖掘巨大商業價值。

這也是傳統巨頭爭相布局規則監管層的核心原因。

至於規則體系該搭建在哪個環節？銀行、開發者應用程序接口、甚至數字錢包，都成為了備選方向。

以錢包為核心構建監管體系

智能體每一筆支出都要經過錢包，這讓錢包成為落實消費限額、身份核驗、人工審批的最佳關卡。掌控錢包，就等同於掌握了監管權。支付基建巨頭 Stripe 早早洞悉了這一點。

2025 年 6 月，Stripe 收購專注於嵌入式錢包開發的 Privy。藉此，Stripe 一舉拿下分布在千餘家開發團隊、總計 7500 萬個錢包資源。所有資金流轉前，消費規則、額度限制、人工審核等要求，都可在這一關鍵節點強制執行。

Stripe 還搭建了完整的智能體支付技術棧：收購 Bridge 平台，負責穩定幣調度與法幣兌換；聯合 Paradigm 孵化主打支付場景的公鏈 Tempo，並攜手推出機器支付協議（MPP），為智能體發起、授權、結算支付制定通用標準。

如今，Stripe 這套面向智能體的金融體系，可支持餘額查詢、賬單支付、資金儲存、虛擬卡發行、轉賬匯款等全流程操作。智能體可自動執行常規支付，一旦操作超出預設規則，便自動移交人工審核。其資金帳戶依託 Privy 非託管錢包搭建，業務覆蓋 150 多個國家和地區。

就連亞馬遜在開放 AI 智能體支付權限時，也選擇了 Privy 與 Coinbase 兩家錢包服務商，而非銀行、卡組織等傳統金融機構。誕生僅五年的錢包服務商，之所以脫穎而出，正是因為錢包是理想的風控關卡，可靈活設置人工干預節點，落實各項監管校驗。

研究機構 Keyrock 在報告《誰為智能體買單》中指出，智能體商業的最終形態會趨於折中模式：智能體擁有高度自主權限，同時被加密規則劃定邊界，人類可隨時審計、撤銷其操作權限。

而 Privy 在 Stripe 體系中，正扮演着劃定規則邊界的角色。

Privy 為智能體錢包設計了兩種運行模式：第一種由智能體全權管控錢包，在規則範圍內自動完成交易，無需人工審批，適用於交易機器人、資產組合管理等全自主智能體；第二種則由用戶持有錢包所有權，僅授予智能體簽名操作的有限權限，用戶可隨時收回權限。

Stripe 的 MPP 協議也沿用了相似的監管邏輯。

MPP 推出會話授權功能，適配高頻智能體交易場景：用戶預先設定消費額度，智能體便可在限額內連續完成多筆鏈上支付，無需逐筆單獨申請授權。該協議還支持大語言模型推理服務的美分級計費、數據接口按次收費等精細化結算模式。

這種顆粒度極細的管控能力，是傳統銀行卡組織無法實現的。

全棧縱向布局競賽

目前 Coinbase 的 x402 協議在智能體支付領域占據領先，但 Privy 依託 Stripe 形成了獨有的渠道壁壘。

數據顯示，支持智能體支付的 Coinbase 商戶約 3900 家，而 Stripe 合作商戶的數量是其近千倍。Privy 曾表示，只要 Stripe 全量商戶接入機器支付功能，依託旗下錢包生態，智能體商業規模將迎來爆發。商戶也無需額外搭建專屬加密基礎設施。

Stripe 與 Coinbase 的競爭日趨白熱化，其他傳統巨頭也紛紛發力，沿着產業鏈縱向布局。

Keyrock 將智能體支付體系劃分為六大層級：結算層、錢包層、路由層、協議層、監管層、應用層，並統計出全賽道共計 179 個相關項目。

其中，Coinbase 與 Stripe 均覆蓋六大層級中的五層，Circle 覆蓋四層；谷歌僅布局兩層，維薩僅有一層。

過去一年內，傳統巨頭砸下超 80 億美元補齊產業鏈短板：第一資本斥資 51.5 億美元收購原生 AI 平台 Brex；萬事達卡以 18 億美元併購 BVNK。收購標的主要集中在錢包層與AI 軟體層：Stripe 收購 Privy，Fireblocks 收購 Dynamic，Arbitrum 收購 ZeroDev。一系列收購行為，都指向同一個趨勢：支付基建企業紛紛布局獨立錢包服務商。

這一系列動作釋放出明確信號：交易結算服務已趨於同質化、利潤微薄，而權限管控、額度分配、責任界定等規則相關業務，才是價值核心所在。

產業鏈縱向整合還會產生複利效應。

掌控風控關卡的主體，能夠制定資金使用規則、賺取資金沉澱收益、篩選合作商戶與智能體應用，並依託各項服務收取手續費。Stripe 與 Privy 構築的渠道壁壘，便是典型案例。

Coinbase 的布局邏輯同樣如此：每一筆 x402 協議支付，都會帶動其二層網路 Base 上 USDC 的需求，進而產生資金沉澱收益。這筆收益又反哺旗下智能體工具套件 AgentKit，該工具內置會話限額、單筆交易上限、白名單合約等多重管控規則。接入 AgentKit 的智能體越多，x402 的交易量就越大，各業務板塊形成正向循環。

傳統巨頭的投資布局遠不止於此。

Coinbase Ventures 投資了 Catena Labs、Skyfire、Payman 三家頭部獨立監管賽道初創公司。Catena 由 Circle 聯合創始人創立，Circle 也參投了 Skyfire，風投機構 a16z 同樣布局了這兩家企業。維薩則投資 Payman，並與 Skyfire 達成合作。

一眾搭建支付結算基建的頭部企業，如今集體加碼監管規則層。其策略思路清晰：若監管功能最終內嵌於現有基礎設施（如 Privy 的雙模式架構），現有巨頭就能最大化營收；即便監管層發展為獨立賽道，也可通過投資布局分享紅利。

掌控監管層的商業價值

單純處理支付業務，從來都不是產業鏈中價值最高的環節。底層金融通道一旦走向同質化，利潤重心就會轉移到交易審批與交易約束條件相關的業務上。

諸多行業都曾經歷過這樣的演變。

網路普及初期，有線網路基礎設施逐漸同質化，各家網路服務商失去差異化競爭力。為此，電信企業開啟縱向業務拓展。印度兩大電信營運商 Jio 與 Airtel，將電影音道、流媒體會員、無限通話、機頂盒、路由器等服務打包進寬帶套餐；美國電話電報公司更是斥資 850 億美元收購時代華納，整合 HBO、華納兄弟、CNN 等優質內容與自身龐大渠道，對標網飛、亞馬遜等流媒體平台。

當寬帶這項基礎基建不再具備盈利優勢，價值便流向內容服務、用戶關係以及綜合權益套餐。

加密行業也上演過相似的劇情。

交易結算本是底層協議的功能，以太坊便是公認的通用結算公鏈。Coinbase 推出二層網路 Base 後，憑藉鏈上每筆交易的手續費獲得收益，目前 Base 網路的排序節點年化收入約 6000 萬美元。

布局智能體支付賽道的企業，也借鑑了這一發展路徑。

我們在《智能體資金沉澱收益》一文中提到，掌控智能體交易間隙的穩定幣資產，就能開闢全新收入來源，這也是錢包層的核心價值。而監管規則層，能創造另一筆甚至更高的收益。

維薩年支付交易額達 14.2 兆美元，綜合費率為 0.28%。這筆收入不僅包含交易處理費，也涵蓋風控防欺詐、糾紛處理、網路規則維護等隱性監管服務費用。

參照這一邏輯，就能估算出智能體商業中監管層的巨大潛力。按照麥肯錫預測，2030 年智能體交易規模將達 3 兆美元。即便僅收取 0.1% 的監管費率（約為維薩費率的三成五），年營收也能達到 30 億美元。作為對比，Coinbase 2025 年全年訂閱及服務總收入約 28 億美元。也就是說，僅智能體交易的監管服務收入，就有望追平 Coinbase 當下質押、資產託管、會員服務等多項業務的總和。

一家企業若同時布局錢包、結算、監管三大核心層級，便可獲得三重收益：智能體閒置資金的理財收益、交易結算手續費、規則合規服務費。

這也意味著，全產業鏈縱向整合，將成為智能體時代企業維持競爭力的唯一商業模式。

來源：金色財經

發佈者對本文章的內容承擔全部責任
在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。