日本經濟再陷停滯 或難釋放貨幣寬松政策

日本二季度實際gdp年化季環比初值下降1.6%，結束了連續兩個季度的上漲趨勢。市場預期日本第二季國內生產總值下滑1.9%。第一季gdp修正后為擴張4.5%。這一黯淡數據進一步說明日本經濟陷入停滯，加大了決策者在今年稍晚擴大貨幣或財政刺激力度的壓力。

日本經濟收縮使安倍晉三推出的刺激經濟增長的計劃遭遇挫折，此前他還支援不受歡迎的國防法案，並重啟核反應堆。通過史無前例的刺激計劃，日本央行計劃使通脹回升至2%的目標水平，因此行長黑田東彥也指望日本二季度經濟疲軟有所緩和。

數據看來可能迫使日本央行在10月檢討長期預測時，將當前財年經濟增長預估值從1.5%下調。但消費疲軟凸顯出央行面臨兩難的立場，可能抑制其擴大刺激舉措。

親近安倍的助理已暗示，隨著日圓進一步貶值將推高食品成本並損及消費，並不樂見額外的貨幣政策寬鬆。這使得政府有責任支撐經濟成長，盡管回報每況愈下。自從安倍2012年12月上臺以來，日本經濟僅成長2%，即使其展開的財政刺激約相當於gdp的3%。

日本經濟財政大臣甘利明承認，食品價格上漲可能沖擊消費，因央行放松政策令日圓走軟，推高進口成本。日本經濟財政大臣甘利明對記者表示，政府沒有擬定最新刺激方案的計劃，反之將是向企業施壓，希臘它們把創紀錄的獲利用在調高薪資及資本支出上。但亞洲需求疲弱，令人懷疑制造業者能否持續獲得龐大的海外獲利。

月初imf經濟學家預計，由於國內債券供應不足，日本央行購買債券的qe項目可能到2017年就不得不慢慢結束。imf報告中指出，出於抵押需要，日本的銀行、養老金和保險公司都至少要購買一定量的政府債券，現在日本央行的購買量已經超過日本國債的凈發行量，日本銀行業成為國債的凈賣家。那么，日本央行目前持續購買本國國債的速度可能就會出問題。到2017年或者2018年，可能日本央行要逐步結束購買國債。

不過在人民幣大幅貶值之后，有分析師認為，中國央行決定讓人民幣貶值后，亞洲可能爆發新一輪貨幣戰爭，而日本可能下一個出手。法國農業信貸銀行認為，不久以后日元也會受到亞洲貨幣市場拋售的影響。在岸人民幣匯率貶值之前，中國貿易數據令人失望。人民幣貶值會促使日本出口商情況進一步惡化。

中國是日本主要貿易伙伴。這增加了日本央行的擔憂。另外，日本持續低通脹，市場懷疑央行迅速提升通脹至2%目標的能力。在這種背景下，日本經濟數據若令人失望，日本央行的擔憂就會上升，它們可能會采取行動。

法國農業信貸認為，雖然行長黑田東彥最近講話並未暗示改變貨幣政策，但是相信日本央行宣布新一輪qe政策的日期正在慢慢接近。