Artemis：為AI智能體經濟重新估值Coinbase

作者：Alex Weseley；來源：Artemis；編譯：Shaw，金色財經

智能體（Agent）業務，是Coinbase 投資邏輯中被市場低估最嚴重、卻也潛在最重要的一環。目前行業尚處早期、帶有投機屬性，也難以用傳統模型估值，但這恰恰是其收益高度非對稱向上的原因。

AI 智能體（AI Agent）屬於平台級範式變革：一級應用場景顯而易見，但其產生的二階、三階連鎖影響卻無從預判。而這種不確定性，本身正是投資價值所在。

Coinbase 向來有提前布局前沿市場的過往積澱——從加密資產、穩定幣賽道一路走來，能夠接納行業初期的模糊不確定性，並把新興底層基礎構件，一步步做成規模化營收業務。

在智能體賽道上，同樣的發展路徑已然成型：無論是穩定幣、結算底層，還是Agent支付協議，所有具備可信度的發展路徑，幾乎都離不開 Coinbase 的布局卡位。

穩定幣供給規模已經突破 3000 億美元，其持續增長將成為 Coinbase 在 2030 年及以後重要的營收增長引擎。現在的問題已不再是穩定幣能否邁入主流規模，而是什麼將驅動下一階段的增長。智能體經濟有望擔當這一角色，催生一個完全依託穩定幣運行的全新市場。

AI Agent 正演變為一類全新的網路用戶、企業員工、消費採購方與經濟活動參與者。Cloudflare 預測，到 2027 年 AI 機器人流量將超過人類網民流量；Slack 預計兩年內其平台上的AI Agent 數量將超越真人用戶；微軟認為軟體的使用主體將不再侷限於人類；黃仁勛也提到，英偉達目前 7.5 萬個員工已配套運轉 750 萬個 AI Agent。

經濟活動主體都需要資金流轉。AI Agent 將實時購買 API 接口、數據、算力、推理服務、軟體及各類增值服務。這類支付具備高頻、小額、全球化、全自動的特徵。

傳統銀行卡支付體系天生不適配這類場景：每筆交易固定成本高達 0.03–0.04 美元，會讓一筆僅 0.003 美元的 API 調用變得完全不具備經濟可行性；而區塊鏈穩定幣可在數秒內完成結算，手續費低至幾分之一美分。

倘若 AI Agent 成為網路的主要使用主體，它們將離不開三大基礎條件：

• 可程序化的交易計價媒介；

• 低成本鏈上結算底層；

• 開發者基礎設施，用於資產持倉、支出授權、權限管理，以及無人干預自動交易。

而 Coinbase 早已完整布局了這三大板塊：

• USDC：作為可程序化美元穩定幣

• Base 公鏈：作為低成本結算底層

• CDP、AgentKit、x402 協議：構成開發者與支付全棧基礎設施

布局這條賽道的並非只有 Coinbase 一家。Stripe 的機器支付協議、Visa 的智能代理試點項目、Circle 的智能代理技術棧、PayPal 依託 PYUSD 開展的相關布局，都具備不俗實力。

但核心差異在於垂直整合能力：

• Stripe 仍深度綁定傳統銀行卡支付通道，穩定幣布局尚處初期；

• Visa、萬事達卡在單筆金額低於 1 美分的場景下，單位經濟模型無法跑通；

• Circle 擁有穩定幣，但自研公鏈尚未上線，開發者生態也更為稚嫩；

• PayPal 雖有穩定幣，卻缺少公鏈生態與開發者配套體系。

Coinbase 是業內唯一集穩定幣發行、結算底層、支付協議於一體的機構，這也讓 USDC、Base 公鏈與 x402 協議能夠形成生態協同、互相賦能。

目前 Coinbase 的整套技術棧已開始落地企業級應用。Coinbase 近日宣布，x402 協議與 Coinbase 錢包基礎設施已正式接入亞馬遜雲 AWS 的Bedrock AgentCore Payments支付產品。

此舉意義重大：AWS 開發者可通過這套託管服務，實現 AI Agent 自動檢索服務、用 USDC 完成支付，同時自帶預算管控、合規風控與審計溯源能力。對 Coinbase 而言，這更是獲得頂級企業級機構背書的重要信號。

此次企業級落地里程碑，疊加了 x402 協議早前已顯現的增長勢頭。自 2025 年 10 月以來，x402 已處理1.787 億筆 Agent 支付，為超過 5000 家商戶完成4240 萬美元的 Agent 資金流轉。

在這筆交易體量中，82.1% 在 Base 鏈上完成結算，99.8% 以 USDC 穩定幣結算。目前，初期的 Agent 支付業務正天然向 Coinbase 生態聚攏，依託 Base 公鏈、USDC 穩定幣與 x402 協議形成默認主流選擇。

Coinbase 的收益來源並不侷限於交易手續費。更大的機遇，是成為自治商業的金融帳戶底層基礎設施。

從 Agent 賽道來看，Coinbase 的多頭邏輯具備實質性支撐：

若按麥肯錫高端預測，到 2031 年 Agent 經濟年交易規模達到7.5 兆美元，且其中 20% 通過穩定幣渠道完成結算，則對應每年基於穩定幣的 Agent 支付體量將達到 1.5 兆美元。

倘若 Coinbase 能鞏固自身的先發優勢，憑藉USDC 浮息收益、開發者基礎設施、服務撮合收益以及 Base 鏈結算業務，每年有望斬獲約 42.5 億美元營收。

核心邏輯很簡單：穩定幣為網路搭建了支付底層，而 AI Agent 或將為這一支付底層，帶來首批全年無休、全天候自動運行的原生用戶群體。

如果說穩定幣是網路原生金融的貨幣底層，那麼 Agent 經濟就是驅動這一底層生態實現複利增長最明確的邏輯之一。一旦  AI Agent 成為網路下一大主流使用主體，Coinbase 已經占據有利位置，有望壟斷其資產儲存、資金流轉、交易結算所需的整套金融基礎設施棧。

我們的觀點：當前市場仍僅把 Coinbase 當作一家加密貨幣交易所來估值。但市場理應將其重新定價，視作AI 原生金融的底層金融基礎設施。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。