聯準會核心高管警告：AI可能引發滯脹 炒作越熱隱患越大

作者：妮可・古德金德；來源：巴倫中文網

芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比周五晚間表示，倘若市場對AI提振生產率的預期落空，AI熱潮或將引發滯脹；而如果AI如期兌現生產力紅利，則可能推高利率。

這些言論對凱文·沃什和川普政府主張的降低借貸成本的觀點構成了挑戰。

古爾斯比在斯坦福大學胡佛研究所年度貨幣政策會議上發言稱，市場普遍預期AI將帶來生產率提升，但這種提升更可能對利率形成上行壓力，而非拉低利率。

這一觀點與沃什今年以來一直在提出的觀點相左。沃什被視為聯準會主席傑羅姆·鮑威爾的潛在接任者。今年2月，沃什表示，AI將帶來「我們一生中生產力提升幅度最大的一波浪潮」，並稱其可能「從結構上具有通縮效應」，暗示這將為聯準會降息提供空間。

財政部長斯科特·貝森特也呼應了這一觀點，稱美國正處於「一場生產率繁榮的初級階段，類似於上世紀90年代」。

古爾斯比表示，沃什等人援引的上世紀90年代科技繁榮這一類比，「我有點難以理解」。他說，意外出現的生產率提升，會壓低通膨、助力降息。但當這種提升被廣泛預期時——正如當下這樣，金融市場以及企業資產負債表上都體現出這種熱情——家庭和企業會在生產率提升到來之前，提前進行支出和投資。這會讓當前經濟過熱，並推高利率。

古爾斯比指出，在1999年至2000年間，隨著預期中的生產率提升開始把需求提前拉動，艾倫·葛林斯潘領導下的聯準會實際上六次提高了利率。

「炒得越熱，擔憂就越大，」古爾斯比說。

他展示了芝加哥聯儲的一項調查數據：經濟學家、科技從業者以及普通公眾都預計，在未來十年裡，每年將新增大約1個百分點的生產率增長。

古爾斯比還列出了他正在關注的一些指標，用以判斷這種態勢是否已經開始顯現：房價上漲帶來的財富效應正向消費傳導；數據中心建設推高了土地成本以及與AI無關行業的電腦晶片成本；以及那些預期未來會更富有的勞動者出現勞動參與率下降的情況。

在前聖路易斯聯儲主席詹姆斯·布拉德追問「如果預期中的生產率繁榮最終沒有出現會怎樣」時，古爾斯比表示，結果可能比單純的經濟放緩更糟。他說，如果人們一直期待這輪繁榮會到來，並因此提前透支經濟活動，那麼等到最終落空時，就會在走向衰退之際出現經濟過熱、通膨頑固的局面。「屆時很容易出現滯脹，」他說，「這不是泡沫，這只是基本面問題。」

同在該小組發言的聯準會理事克里斯托弗·沃勒則提出不同看法。沃勒說，古爾斯比所描述的「財富效應」傳導渠道「在很多模型里存在很久了」，但在數據中並沒有穩定、一貫地體現出來。他補充稱，若考慮普通家庭難以輕易透支未來收入借貸消費、或是消費行為偏向漸進調整，這一效應會被大幅弱化。

亞特蘭大聯儲訪問學者史蒂文·戴維斯在論壇討論中表示，亞特蘭大聯儲近期的一項分析發現，各公司在AI投資支出方面的平均值是中位數的14倍，這表明這輪熱潮主要集中在相對少數幾家公司身上。

芝加哥大學經濟學家路易吉·津加萊斯也提出了擔憂。他說，紐約聯儲的調查顯示，家庭越來越認為自己會因AI而失業，這反而可能會推高儲蓄，而不是提前透支消費。古爾斯比也承認，這種情況會對沖此前的邏輯。

凱文·沃什預計將於下周一獲得參議院批准，成為聯準會第17任主席。沃什長期以來一直是斯坦福智庫的研究員，而胡佛研究所正是沃什闡述其大部分經濟觀點的場所。

來源：金色財經

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