XAU/USD：在等待伊朗局勢細節與美國通膨數據之際，金價小幅上揚

要點：

• 黃金價格小幅上漲 0.2% 至每盎司 4,660 美元
• 預計消費者物價指數季增 1%
• 據報道，為期 45 天的停火談判正在進行中

本週個人消費支出和消費者物價指數都預期下降。或許更重要的是伊朗局勢的發展。

黃金在充滿地雷的一週中保持穩定

• 週一早盤，XAUUSD 小幅上漲 0.2%，至每盎司 4,660 美元，交易者在兩股對立力量之間取得平衡：一是可能的 45 天停火框架，這可能會消除避險資產的戰爭溢價；二是特朗普設定的週二最後期限，威脅將發動新的攻擊。
• Axios 報導稱，美國、伊朗及地區斡旋方正在討論停火，這是整個衝突中最具結構性的外交信號，但在週二之前達成協議的機率偏低，使得黃金無法清晰地反映解決方案的預期。
• 若停火獲確認，黃金可能下跌，因地緣政治恐懼溢價消失；若週二對伊朗基礎設施發動攻擊，則可能導致相反效果。黃金在 4,660 美元的價格，是市場在兩種結果都有顯著可能性下對公允價值的最佳估計。
• 週一也是市場首次有機會對週五公布的 3 月新增就業 178,000 人做出反應，因該數據是在市場休市時公布。勞動力市場強勁會降低降息的迫切性，從而提高持有黃金的機會成本。就業數據的市場反應將與伊朗最後期限以及本週密集的通膨日程一起，成為週一價格發現的一部分。

戰爭時期的首個通膨數據將於週五公布

• 週五的 CPI 報告將是首次捕捉伊朗戰爭實際影響的通膨讀數，且預估已反映此影響。總體 CPI 預計環比上漲 1%，為自 2022 年 6 月以來單月最大增幅。
• 共識主要受到全國汽油價格突破每加侖 4 美元的推動，五週內上漲超過 35%。年度總體通膨預計為 3.4%，將是自 2024 年 4 月以來的最大年度增幅。
• 對黃金而言，通膨因素有雙向影響：通膨上升支持黃金作為購買力對沖工具，但聯準會對高通膨採取「高利率長期維持」的反應會推高債券收益率，增加持有零收益資產的機會成本。
• 淨效應取決於哪股力量佔上風，而五週的衝突顯示，短期內利率渠道往往勝過通膨對沖渠道。

FOMC 會議紀要與 PCE 將充實本週日程

• 週三將公布聯準會三月中政策會議的會議紀要，當時 FOMC 將聯邦基金利率維持在 3.5% 至 3.75%。
• 會議紀要將被分析，重點包括：戰爭帶來的通膨影響是否改變利率路徑、委員會對未來降息時機的分歧程度，以及是否有委員提出加息可能性。
• 美國經濟分析局將於週五與 CPI 同步發 2 月份個人消費支出物價指數。經濟學家預測年增率為 2.8%，與一月份持平。
• PCE 是聯準會偏好的通膨指標，如果二月數據為 2.8%，將確認即使在戰爭爆發前，通膨已高於 2% 目標，且沒有明顯下降趨勢。
• CPI、PCE、FOMC 會議紀要以及週二的伊朗最後期限，使得本週成為整個衝突期間 資料最密集、地緣政治風險最高的一週。週一早盤，黃金在 4,660 美元保持平穩，是接下來一週即將激烈波動前的平靜。

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