金色財經
撰文：jsai@金色財經
2026年3月12日晚間，加密貨幣圈炸鍋了。
一位匿名鯨魚用約5043萬美元的aEthUSDT（Aave V3封裝的USDT）發起一筆巨額換幣，卻只拿到331枚AAVE（最終到手約327枚aEthAAVE），市值僅約3.6萬美元。
實際損失接近5000萬美元，滑點高達99.9%。
這筆交易通過Aave官方界面執行，路由經CoW Swap，全程鏈上透明，卻因極端價格衝擊和極低流動性池子釀成災難。
交易錢包地址為0x98b9d979c33dd7284c854909bcc09b51fbf97ac8。該地址約20天前從Binance接收了約5040萬USDT，隨後存入Aave V3協議，換成aEthUSDT。
昨晚，該錢包通過Aave App行動端發起「Swap aEthUSDT → aEthAAVE」訂單。
交易哈希：0x9fa9feab3c1989a33424728c23e6de07a40a26a98ff7ff5139f3492ce430801f。
Aave界面和CoW Swap多次彈出「extraordinary slippage」（極端滑點）警告，甚至報價頁面直接顯示「5000萬USDT僅換不到140枚AAVE」（扣除費用前）。用戶卻在行動端手動勾選確認，繼續執行。
Aave創始人Stani Kulechov隨後在X上發帖確認：「基礎設施按設計運行，但結果遠非理想。我們會嘗試聯繫用戶，並退還約60萬美元交易費用。」
這筆訂單由CoW Protocol的solver（求解器）執行，採用intent-based批量拍賣路由，拆成以下鏈上步驟：
1、Aave V3提現：用戶將5043萬枚aEthUSDT發送給CoW協議，solver通過Aave V3交換這些代幣，直接提現等額5043萬USDT到中間合約，無損失。
2、Uniswap V3換WETH：5043萬USDT進入Uniswap V3 USDT/WETH池子，僅換出約1.7958萬枚WETH（按當時ETH價格約2050美元計算，本應換約2.46萬枚WETH）。這一步已損失約1360萬美元滑點，並拉動ETH價格上漲。
3、SushiSwap換AAVE（災難核心）：1.7958萬枚WETH全部推入SushiSwap AAVE/WETH池子（池子總流動性僅約7.3萬美元，地址0xd75ea151a61d06868e31f8988d28dfe5e9df57b4）。結果僅換出331枚AAVE（市值約3.6萬美元）。這一步滑點接近100%，損失近3800萬美元，AAVE池子瞬間被抽干，價格在池內暴漲到天價。
4、Aave V3再存入：331枚AAVE存回Aave V3，鑄造約327枚aEthAAVE，直接返回用戶錢包。
第二步和第三步是完全公開的，面臨全網所有的 MEV BOT 套利。CowSwap 強調自己是抗MEV的聚合器，其走的流程是這樣：求解器不走公開 mempool，而是走一些私有池，雖然抗了MEV，但這些私有池子還是會接入MEV Builder。這些MEV Builder競價激烈，會把一部分利潤賄賂給 ETH節點，才能贏得優先記賬權。
整個過程Gas費約2.32美元，交易在幾分鐘內完成。CoW Swap本意是保護MEV（最大可提取價值），但面對如此巨額訂單且流動性碎片化，仍無法避免極端價格衝擊。
用戶輸入約5043萬USDT，最終只收到價值約3.6-3.65萬美元的AAVE。
剩餘的近5000萬美元並沒有「消失」，而是被以下各方瓜分：
1、Titan Builder（區塊構建者）：拿走最大市佔率，約3300-3430萬美元（相當於約16,927枚 ETH，按當時ETH價格計算）。
這是歷史上單區塊builder利潤最高紀錄之一。Titan作為MEV Builder競爭的贏家，獲得了這筆交易的私有訂單流和後續套利機會的絕大部分「回扣」。部分利潤（約568枚 ETH，價值約120萬美元）作為tip支付給了提出該區塊的驗證者（Lido）。
交易確認後，Titan立即將資金轉入Coinbase（Arkham Intelligence追蹤顯示），疑似變現或分散。
2、MEV Searcher/Bot（搜尋者和套利機器人）：總計約1250萬美元。
其中最大一筆：某個bot通過Morpho閃貸借出約2900萬美元WETH，在Bancor等處以正常價格買入AAVE，然後傾倒到被用戶訂單「摧毀」的SushiSwap AAVE/WETH池子中（用戶已把池子價格推到天價154,000美元/枚），套利後歸還貸款，凈賺約990萬美元。
另一個bot從USDT→WETH環節的滑點中額外賺約260萬美元。這些都是經典的後置套利（backrunning），零本金風險。
3、DEX流動性提供者（LP）：約200-350萬美元。
Uniswap V3 USDT/WETH池和SushiSwap AAVE/WETH池的LP被動吃到巨額價格衝擊和交易費。池子嚴重失衡後，LP可撤出獲利或等待進一步套利。
4、CoW Swap / Aave前端費用：約60萬美元（CoW solver費用 + 路由費）。Aave創始人Stani Kulechov已公開承諾作為善意全額退還給用戶。
5、用戶：只拿到約327-331枚AAVE（價值約3.6萬美元），凈虧近5000萬美元。
是的，Builder（特別是Titan Builder）是這次5000萬美元USDT換331枚AAVE事件中最大、最直接的受益者之一，甚至可以說是整筆「災難」中最暴利的角色。
事件的核心不是駭客攻擊，而是極端滑點 + MEV機制的完美結合，導致巨額價值被以太坊的區塊生產供應鏈捕獲。
最大的套利發生在以太坊區塊24643151，其Builder是Titan Builder，因為是在以太坊區塊Builder的占比高達48%。
永遠不要忽略滑點警告：即使是「專業」鯨魚，在行動端一鍵「Max」或確認也可能釀成災難。專業玩家通常會分批交易、使用限價單或TWAP算法。
DeFi流動性陷阱：AAVE流動性主要集中在Aave自身生態，外部DEX池子極淺。CoW Swap雖智能，但巨額訂單仍會擊穿小池子。
Aave回應：Aave創始人Stani表示未來或加強「防護欄」（guardrails），幫助用戶避免極端錯誤，同時保留去中心化本質。工程師Martin Grabina強調：「問題不是滑點，而是用戶接受了99%價格衝擊的報價。」
這起事件再次提醒：DeFi無託管，一切責任自負。鏈上透明是雙刃劍——你能看到每一步，卻也無法反悔。
加密世界，永遠別低估「流動性」三個字的重量。
來源：金色財經
發佈者對本文章的內容承擔全部責任
在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。
暢行幣圈交易全攻略，專家駐群實戰交流
▌立即加入鉅亨買幣實戰交流 LINE 社群（點此入群）
不管是新手發問，還是老手交流，只要你想參與加密貨幣現貨交易、合約跟單、合約網格、量化交易、理財產品的投資，都歡迎入群討論學習！
上一篇
下一篇
