HYPE的價格翻五倍的可能性有多大？

編者按：在宏觀不確定性加劇、加密市場情緒持續低迷的背景下，市場正出現一種耐人尋味的背離：投資者情緒仍停留在「極度恐懼」區間，但部分資產價格卻開始緩慢上行。

近期，去中心化衍生品交易平台 Hyperliquid（HYPE）成為社區討論的焦點。BitMEX 聯合創始人 Arthur Hayes 公開給出 150 美元的目標價（約為當前價格的 5 倍），引發市場關注。截至 2026 年 3 月 12 日，HYPE 價格約在 36 美元左右，24 小時漲幅約 5%，近 7 天累計漲幅超過 11%。

圍繞其上漲邏輯，社區給出了多種解釋：例如平台將約 97% 的收入用於回購並銷毀代幣，形成與交易活動直接挂鉤的價值捕獲機制；HIP-3 機制使用戶能夠在鏈上創建更多類型的永續市場，擴展潛在交易需求；同時，較低的 ADV/OI 比率也被部分市場參與者視為交易量更「真實」的信號。

本文綜合 Arthur Hayes 與社區多位參與者的觀點，嘗試在情緒仍然謹慎的市場環境中，理解 HYPE 近期走強背後的結構性原因。

以下為原文：

加密市場目前正處在一種頗為微妙的狀態之中：價格在緩慢上行，但投資者情緒卻依然極度低迷。

加密恐懼與貪婪指數（Crypto Fear and Greed Index）仍停留在「極度恐懼」區間。然而，對於像 BitMEX 聯合創始人 Arthur Hayes 這樣的資深市場參與者而言，這種價格與情緒之間的背離，反而釋放出另一種信號。

Arthur Hayes：HYPE 目標價 150 美元

Hayes 認為，與其只盯著短期價格波動，或者貿然做空市場，不如把注意力轉向去中心化交易所（DEX）。

他回顧過去的市場周期指出，在 2023 年那段橫盤行情中，儘管交易者整體表現艱難，但像 GMX 這樣的交易平台仍然依靠交易手續費實現了持續增長。

在他看來，隨著越來越多的交易活動轉移到鏈上，Hyperliquid（HYPE）也有可能走出類似的發展路徑。

作為對比，像 Tether 或 Circle 這樣的機構通常會將利潤保留在公司內部；而 Hyperliquid 則採用不同的機制——大約 97% 的收入被用於回購並銷毀 HYPE 代幣，從而減少市場流通量，並在長期內為價格提供支撐。

基於這一商業模式，Arthur Hayes 認為，HYPE 的價格有潛力上漲至 150 美元。

「我對 HYPE 在 2026 年 8 月的目標價是 150 美元。按我寫這篇文章時約 30 美元的價格計算，這意味著大約 5 倍的上漲空間。」

相關閱讀：《Arthur Hayes：為何 HYPE 是 5 倍潛力標的？》

Hyperliquid 想要爆發，需要哪些條件？

不過，要讓這一目標價真正具備現實基礎，Hyperliquid 仍需要實現更強勁的增長。目前，該平台的年化收入約為 8.43 億美元，但若要支撐這樣的估值，收入規模大致需要提升至約 14 億美元。

其中一個關鍵增長動力，可能來自 HIP-3。

HIP-3 允許用戶在鏈上創建無需許可（permissionless）的永續合約市場，並將標的資產直接鎖定到傳統資產。例如，納斯達克 100 指數或貴金屬。要啟動這類市場，用戶需要質押 50 萬枚 HYPE 代幣。

儘管這一機制推出時間不長，但 HIP-3 已經貢獻了約 10% 的 Hyperliquid 收入。如果未來有更多交易者開始在鏈上對沖傳統資產風險，這一業務板塊可能會出現顯著擴張。

社區普遍看漲 HYPE

響應 Hayes 的觀點，一位 X 用戶也表示，「即使世界處於戰爭之中，持有 HYPE 也可能是最好的決定」

除此之外，另一位用戶也表示，「只要全球供應短缺導致某種大宗商品價格暴漲，Hyperliquid 就會捕捉到其中的貨幣投機需求。交易手續費和清算產生的收益都會流向 HYPE，使其表現跑贏市場。幾周前我們在黃金上已經看到這種情況，現在我們又在 CL（原油）上看到了同樣的現象。」

另一個支持看漲觀點的重要指標，是 ADV/OI 比率（Average Daily Volume / Open Interest，即日均交易量與未平倉合約之比）。

Arthur Hayes 引用了這一指標，並表示：「在前五大永續合約 DEX 中，Hyperliquid 的交易量最真實，因為它的 ADV/OI 比率最低。」

不過，Hayes 也認為，隨著時間推移和市場環境變化，Hyperliquid 在整體日均交易量（ADV）中的可見份額仍將持續提升。

&HYPE：價格與鏈上指標

與此同時，在撰寫本文時，HYPE 的交易價格約為 34.98 美元，過去 24 小時上漲了 13.37%。然而，儘管價格表現強勁，鏈上數據卻顯示市場情緒仍然相對謹慎。

Santiment 的數據顯示，在 1 月中旬至 2 月中旬之間，開發者的建設進度與市場情緒之間出現了明顯的分化：項目開發活動持續推進，但市場對該項目的情緒卻並未同步轉暖。

不過，投資者情緒仍然偏向負面，主要原因在於交易者更關注短期價格波動。直到最近，市場情緒才開始出現回升，這表明市場可能終於開始意識到該平台不斷增強的實用性和收入模式。

值得一提的是，這並不是 Hayes 第一次對 HYPE 表現出強烈信心。早在 2 月 21 日，這位 BitMEX 聯合創始人就在 X 上表示，他正在持續增持 HYPE，並將目標價設定為 150 美元。

在他此前的判断中，這一目標價可能在 2026 年 7 月實現；而在最新預測中，時間點則被推遲到 2026 年 8 月左右。不過，這一前提是該協議需要實現約 14 億美元的年化收入。

最終總結

像 Hyperliquid 較低的 ADV/OI 比率這樣的指標表明，其交易活動更多來自真實用戶，而不是人為製造的虛假交易量。

與此同時，市場情緒依然保持謹慎，這說明投資者仍在等待更明確的信号，以確認平台能夠實現持續性的增長。

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