從梧桐樹下到鏈上金融：紐交所230年的資本進化史

作者：Climber，CryptoPulse Labs

紐約證交所的總部位於美國紐約州紐約市百老街18號，在華爾街的轉彎處南側。

這裡也是世界金融交易的中心，曾誕生無數天才交易員。也給了很多影視劇靈感，像是《Wall Street》、《The Big Short》、《The Wolf of Wall Street》、《Barbarians at the Gate》......

NYSE創立於1792年，發展至今已成為世界上最大的證券交易所。除了周末和例行休市日之外，紐交所的交易時間是早上的9:30到下午的16:00。這讓很多交易員和投資者們感嘆，為什麼這家交易所不能多開幾個小時，好讓自己多賺一些錢。

但正是嚴格規範的交易所制度和規範，讓全球有大約2400家公司在這裡上市，並連續多年穩居全球最大股票交易所。

截至去年底，全球整個美國股票市場總市值估計約 67.8 兆美元，但是NYSE 上市公司的總市值就有約 44.7 兆美元，占比超65%！

另外，在30家處於道瓊斯工業平均指數中的公司里，有24家是在紐約證交所上市。從這裡可以看出它的久遠和重要性。

今天，紐交所母正嘗試推出全新的數字交易平台：允許代幣化證券、24/7鏈上結算交易、穩定幣出入金，只等監管部門批准即可。

究竟紐交所為什麼要這麼做、是噱頭還是新藍圖？我們不妨翻開它230多年的歷史，也許從中能找到新一輪變革中的啟示。

一、起源：從街頭交易到制度初建

時間回溯到1792年，距離美國《獨立宣言》頒布不過16年時間。

那時，有24 位股票經紀人聚集在紐約華爾街一棵梧桐樹下，並簽署了《Buttonwood Agreement》。

協議的核心並不是成立交易所，而是確立聯盟交易規則。比如經紀人之間優先彼此交易、統一傭金，避免惡性競爭、違約會被踢出圈子等。

它的本質有點像壟斷且自律的信用聯盟，這和今天 DeFi 項目的白名單以及節點共識的邏輯非常相似。

所以這算是比較早期的私下撮合交易方式，而選擇在梧桐樹下籤協議，也並不是為了儀式感，主要是因為他們沒錢租固定交易場所。

當時的交易通常就是在咖啡館、街頭、樹下，因為紐約天氣不好就停盤，所以和種地的農民一樣要看天吃飯，下雨天成交量就會明顯下降。

這種當時仍是私人俱樂部式的交易方式，卻成為了今天世界最強交易所的制度起點。

二、工業化浪潮：瘋狂生長的資本

隨著工業化時代的到來，紐交所也漸漸開始成為美國資本的中樞橋樑。

這一時間階段大概是1860–1914，也就是說是到第一次世界大戰前夕。

工業革命的發生也直接推動了企業上市潮，鐵路、鋼鐵、石油、電力等行業公司產生了大量融資需求，彼時誕生的標誌性公司有Standard Oil、U.S. Steel、General Electric Company......

但是這一時期交易所也進行了制度上的革新，比如引入固定交易時間、明確上市規則、建立場內「喊價制」（Open Outcry）。

不過，這也讓當時的交易大廳像是「打架現場」，直到在電子交易之前，紐交所基本是全靠嗓門的市場。

經紀人靠喊價，手勢比語言更重要，推搡、吼叫更是日常，為此有人甚至嗓子喊壞了，永久性失聲。以至於有傳言說有經紀人會提前吃生雞蛋來保護嗓子。

所以這一時期階段的紐交所，在交易方式上雖然仍然比較「原始」，但卻承擔着美國工業資本的「心臟」作用，為工業文明、現代社會文明的進步源源不斷的「供血」。

同時工業革命帶來的繁榮也造就了紐交所的世界金融中心的地位，在這裡，無數財富神話上演，無數普通股民實現財富夢想。似乎一切都在朝着最美好的方向發展，天堂就在不遠的前方。

三、大蕭條：紐交所被「重塑」

一戰後，美國成為世界工廠和世界資本中心。經濟的高速發展讓全民進入炒股時代，股票進入中產家庭，報紙、咖啡館、理髮店都在「薦股」，股票也被看做是一種安全儲蓄品。

這一時期，槓桿泛濫，投資者只需繳納10% 的保證金就可以買入大量股票。同時銀行、券商、信託機構也降低門檻，為投資者提供資金支持。

美國經歷了所謂「咆哮的二十年代」，歐文·費雪甚至宣稱「股價已經立足於像永恆的高地上」，而這正是典型的「金融繁榮期幻覺」。

1929年，大蕭條來臨，這是第二次世界大戰前最嚴重的全球經濟衰退。

這一年也發生了美國曆史上最嚴重的一次股災，造就了「黑色星期四」、「黑色星期五」、「黑色星期一」及「黑色星期二」等等華爾街股市慘痛名詞。

紐交所也成為金融泡沫集中爆裂、恐慌被放大的核心舞台，股災那天有人真跳樓了，紐交所隨後也裝上防護圍欄。

股災直接暴露出了金融市場中的內幕交易、操縱市場等等問題，紐交所的公信力也因此遭受重創。

美國監管部門不得不對金融體系進行結構性重建，譬如1933 年《證券法》強制資訊披露、

1934 年成立 SEC來監管紐交所、劃分商業銀行與投行......

紐交所也因此真正意義上從「賭場」變成了「制度化資本市場」，成為了國家級的金融基礎設施。

四、資訊革命：全球化時代的電子技術

進入上世紀80年代，電子資訊技術高速發展，全球化浪潮愈演愈烈。

此時的紐交所仍堅持人工做市商制度，但交易體量和規模的擴大已經讓這家「年老」的交易所制度跟不上節奏。

交易速度慢、成本高、不適合高頻與算法交易，而這些，都給了NASDAQ崛起的機會。紐交所也第一次感受到了「被顛覆」的威脅。

而隨著國際資本的大量湧入，面對越來越多的國外企業開始尋求美國上市，紐交所迫切需要轉型，尋找破局機會。

不久後，紐交所也開始全面實行電子化交易服務，並且將自身也從會員制變成股份制公司，最終成為眾多上市公司的一份子。

此後，為了更好的發展，紐交所與 Euronext 進行了合併，開始走向國際化。

而在2013年，紐交所又被洲際交易所（ICE）收購，成為 ICE 旗下的一個核心資產。

儘管擁有主體一換再換，但紐交所的技術、衍生品、清算能力都得到了顯著的提升。它也不再單純只是股票交易大廳，而是成為了集合金融基礎設施、數據、清算、監管合規平台等多重身份的綜合體。

五、數字轉型：金融上鏈與代幣化

2008年次貸危機席捲全球，主權政府與貨幣遭遇信任危機，比特幣隨之應運而生。

此後的十幾年時間裡區塊鏈技術迅猛發展、加密行業蓬勃興起，儘管不斷遭遇各種打壓，但主流金融對這一新興市場的接受程度與日俱增。

時至今日，加密資產、穩定幣、RWA（現實資產上鏈）興起，不斷對傳統金融體系和交易方式發起着衝擊。而傳統金融機構也慢慢發現，對於區塊鏈行業，不應該完全摒棄或者消滅，而是要馴服並接管它。

作為有著230多年曆史的紐交所，曾多次融入科技行業浪潮，比工業革命、科技革命、數字革命、AI 革命......無論是哪兒一次社會新技術潮流中，紐交所都沒有選擇無視或者退出。同樣，這一次的加密時代也是一樣。

所以，紐交所選擇了戰略轉向，主動去探索股票代幣化、鏈上結算、24/7 交易等全新的交易制度，並且與政府監管的綁定更加深入、也更加合規。

結語

紐交所能發展成為全球最大的交易所，並不單純是金融市場孕育的結果，而是美國國家力量、工業擴張、監管能力和技術演進的合成產物。

紐交所的每一次升級，背後都有一次生存性的危機。而每次的升級也都讓它更具競爭力，成為全球交易所霸主。

這一次，紐交所決意把區塊鏈變成華爾街的新底層清算技術。目標同樣只有一個：重構股票傳統模式，把全球資本秩序繼續握在自己手裡。

來源：金色財經

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