彭博行業研究朱軼：美元走強市場恐慌成波動主因

和訊期貨訊息 近期彭博大宗商品指數創下10年來的最低水平，2011年9月至今，該指數下跌近40%，最近一個月下跌幅度達7%左右。於此同時，a股市場行情一波三折，市場對中國前景的憂慮打壓包括原油在內的大宗商品重挫，原油價格觸及四個月低位。

美元走強市場恐慌成波動主因

彭博亞太區金屬與礦業行業分析師朱軼近日在接受采訪時表示，由於大宗商品是以美元計價，所以大宗商品產生波動的一個重要因素應為美元的走強。對於中國a股波動和希臘問題，是否真是聯動影響大宗商品暴跌的元兇，她進一步指出，股市波動一般不會傳導到大宗商品，因為大宗商品有自己的供需。如果說一定有影響，投資者的情緒波動或許是引起行情暴跌的連帶效應，即投資者會認為估計下跌勢必會波及大宗商品。

其次，政府出臺了一系列的政策刺激股市，但這些手段並沒有運用到期市中，導致期貨市場壓力並沒有得到緩解。同時一部分投資者從股市轉移到期貨市場套保或套利的行為，也波及了期貨市場。

但最核心的原因還是市場的恐慌，因為大宗商品是一個全球連帶的板塊，大家的恐慌情緒很容易蔓延到期貨市場，同時期貨每日的漲跌停板所帶來的影響非常巨大。比如上海期貨交易所如果到了跌停板，它勢必反過來會帶動倫敦金屬交易所，倫敦金屬交易所價格如果受波動影響之后，它還會反過來再影響上海期貨交易所，這是一個連續的連環的影響。

供應增加需求增幅放緩 鋼鐵出現拐點式下降

鐵礦石、焦炭和鋼材價格經歷新一輪“比差競爭”的螺旋式下跌，中國鋼鐵工業協會副會長王利群在表示，一季度鋼鐵行業效益延續下降，程度比去年更為嚴峻。

統計數據顯示，8月份國內鋼鐵市場呈現繼續下跌的走勢，但較上月跌幅略有收窄。據監測數據顯示，8月31日，鋼鐵全國鋼材綜合價格指數為138.8，環比下跌6.3%，較上月跌幅縮小1.5個百分點。其中長材價格指數為155.8，環比下跌5.9%，較上月跌幅縮小2.1個百分點;板材價格指數為118.3，環比下跌7.1%，較上月跌幅縮小0.6個百分點。

從價格指數來看，8月份各區域跌幅在3-9%之間;其中東北地區跌幅最大，達8.9%;西南地區跌幅最小，為3.9%。

鐵礦石價格方面，從去年130跌到47，然后又出現小幅反彈，據鋼協的人透露目前中國向三大礦山進口量有所回升，三大礦山低成本在一定程度上有利於占據市場份額，從而提高話語權。如果說，中國鋼鐵的虧損是由三大礦山造成的，未來鋼鐵行業的出路在哪兒？

朱軼認為，鐵礦石價格下跌主要有兩個因素，一是供應增加，海外的礦山，包括三大礦，還有南非所有礦山的投產都會造成這個供大於求的趨勢不會發生變化，這將持續到2017年；二是中國需求的增幅在放緩，之前鋼鐵產量以雙位數增長，現在它可能放緩，甚至下降，這對於鐵礦石的需求打擊很大。

4月初，因為價格下降，澳洲的阿特拉斯（atlas）停產。但后續價格反彈后又復產了。

所以如果要讓高成本礦山退出市場，鐵礦石的價格要維持在低位一段時間。中國的礦山已經歷這一情況，原來130美元/噸大家都盈利，后來價格跌超50美元/噸，所以那些小型的、成本高的礦山幾乎完全關閉。另一方面，中國在整治環境污染，礦山一方面要淘汰落后的生產商，另一方面要增加環保投入。

然而，鐵礦石價格的下跌對於鋼鐵商是利好訊息。之前鐵礦石價格掉得比鋼鐵價格大的時候，鋼廠的利潤是有所恢復的。不幸的是，最近鋼鐵價格下降的比鐵礦石要多很多，應該可以說現在很大一部分的鋼廠都在虧錢。

鋼鐵生產商其實就是一個加工企業，所以它的利潤不可能非常高。現在鋼價暴跌，鐵礦石跌幅可能沒有那么大，那就是說它虧錢虧得很厲害，這種形勢不會長久保持的。對於鋼鐵廠來說，我們認為鋼價反彈的可能性是要大過鐵礦石價格繼續下跌的可能性的。這樣的話，才能讓鋼廠的利潤或者是它的加工利潤恢復到一個合理的范圍之內。

對於鐵礦石來說，減產或將是大趨勢，但短期內價格還會面臨一定壓力。

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