《價值型投資 最新產業研究報告》瀚宇博（5469-TW） 聚焦 AI 伺服器主線　高階 PCB 擴產迎接成長循環

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瀚宇博 (5469-TW) 是全球前十大印刷電路板（PCB）製造商，產品涵蓋 AI 伺服器主機板、高速交換器、顯示卡與汽車電子等應用。隨著 AI 應用加速滲透，公司持續提升高階 PCB 製程能力，並結合集團資源布局 AI 伺服器與高速傳輸板市場。

公司在法說會中指出，下半年營運可望延續上半年動能，主要受惠於 AI 伺服器需求強勁與 Windows 換機潮帶動。觀音廠專注 AI 伺服器與交換器產品，產能利用率維持滿載；江陰廠則主攻顯示卡與算力卡，產品線區隔明確。為提升供應能力，公司正擴充觀音廠高階製程產能，預期新產線投產後可有效消除瓶頸。

在產品布局上，瀚宇博推進 IC 探針卡與 HDI 高階板量產。IC 探針卡是晶片測試過程中的關鍵元件，用於 AI 晶片與先進封裝檢測，技術門檻極高；HDI 高階板則是高密度連接板，能支援高速傳輸與多層信號整合，是 AI 伺服器與高速交換器的重要核心零件。

2025 年資本支出維持 40 億元高檔，其中七成以上投向 AI 伺服器製程與新設備。同時，公司透過馬來西亞等地分散生產基地，以降低地緣風險並滿足國際客戶的在地製造需求。

整體來看，瀚宇博 (5469-TW) 的成長主軸明確，聚焦 AI 伺服器、高速運算與高階 PCB 應用。受惠於全球 AI 建置潮推升需求，高階產品出貨比重預期逐季提升。隨著新產能開出與產品組合優化，公司營運動能有望在 2025 年下半年持續創高。

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文章來源: 蔡慶龍分析師 - 摩爾投顧

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