《勝算在握》怡發證券張穎群:薦買中國通號、移卡

　　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群:薦買中國通號、移卡

　　中國通號(03969-HK):集團主要業務是在國內提供軌道交通控制系統工程之設計集成、設備製造及交付系統等服務,是全球領先的軌道交通控制系統供應商。控股股東為中國鐵路通信信號集團,為國務院國資委直接監管的大型國有企業。同步在上海證券交易所上市。

　　截至2025年6月30日止之半年度業績為營業額147.3億元人民幣,比上增長2.8%。股東應佔盈利同上升1.3%至16.21億元人民幣。集團擁有投資融資、設計研

發、集成系統、裝備製造、工程服務及營運維護等完整的產業鏈,是國內軌道交通控制系統設備製造,和技術產品標準的企業,並堅持引進最新的技術,加快自主創新,以實現全套列車控制系統是百分百自家創立的產品國際化。目前已自家完成及擁有高鐵列控系統CTCS-3級、高鐵自動駕駛系統CTCS-3+ATO、地鐵列控系統CBTC、城際鐵路列控系統CTCS-2+ATO、中低速磁懸浮控制系統,及多項自動化系統,並綜合成軌道交通核心自主技術的重大突破,為國內超過4.8萬公里高速鐵路及11.4萬公里普速鐵路提供核心技術和裝備。

　　集團先後參與國內佔95%以上的高鐵項目建設,跨越北京、上海、廣州、深圳、天津、南京及武漢等超過40多個城市內超過180多條高鐵項目。目前正參與國外的印尼高鐵、匈塞鐵路,及中老鐵路等10多個國家和地區的高鐵項目。可於現價3.50元附近吸納,中長線可見5.10元,跌穿2.90元止蝕。(建議時股價:3.50元)

　　移卡(09923-HK):集團主要業務是在內地設立支付技術平台,為全球商戶及消費者提供支付和商業服務,為客戶提供安全、便捷、高效的數字化金融服務。業務同時涵蓋全球收單、全

球收款、全球匯款及外幣匯兌等。在2014年首次取得中國人民銀行的國家銀行卡的獲取許可證和手機支付許可證。到目前為止,已成為全國首位獨立第三方支付機構獨立QR碼支付服務供應商。

　　截至2025年6月30日止之半年度業績為營業額16.42億元人民幣,增長4%。股東應佔盈利同上升36.2%至4308萬元人民幣。期內整體毛利率增加4.3個百分點至23.3%。集團重點在內地設立科技平台,經營一站式支付服務,當中包括應用程式和傳統程式的支付服務,可支持超過500個發卡機構的移動應用程式,可以涵蓋微信支付、支付寶或雲閃付等,在國內大部分電子支付錢包皆合用。以付款服務為基礎,並尋求商戶的實際需求。集團為各種不同商戶設立SaaS產品和營銷服務。按不同行業需求而設立垂直的各種智能業務解決方案,以協助商戶實施智能營運、管理和多層次的營運。為針對不同客戶而推出多項不同種類的移動支付產品。開發智能化的風險水平,以預防風險更實時、準確和智能化,更有強大的移動電話風險防範和管理能力。

　　集團通過創新技術和累績資源,更好地實現商戶的數字化轉型,令客戶有效地使用技術創新和受益於消費者。不斷培訓和增強用於付款授權圖像識別算法,從而實現更準確和快速的識別。

利用大數據分析和人工智能,全面分析申請人信用價值。可於現價10.75元附近吸納,中長線可見15.50元,跌穿9.10元止蝕。(建議時股價:10.75元)《怡發證券有限公司　張穎群》(以上內容不構成怡發證券立場,亦非投資建議。投資者在做出決策前,應考慮風險並諮詢專業投資顧問。)

　　美股再創新高,小盤股指數加速上漲。近期美股再刷新高,8月份納指與標普漲幅放緩,羅素2000明顯上漲約7%。8月納斯達克指數與標普500指數成交額較7月份分別回落2.5%與5%,羅素2000的成交活躍度提升。當前市場對於美聯儲2025年降息三次的預期高度一致,隨著降息落地,預期轉為現實,市場風險偏好或進一步回落,未來資金偏好或由大盤轉向小盤股。近半年以來羅素2000的成交活躍度與以其為標的的槓桿ETF規模持續提升,受資金關注程度持續回升。

　　羅素2000指數業績預期改善,估值相對更加合理。羅素2000指數成分股的權重行業較為均衡的分布於醫療保健、工業、資訊科技與金融行業。2024年以來羅素2000盈利同比增速持續回升並轉正,根據彭博的預期,2025年Q3與Q4羅素2000的盈利增速將回升至近30%,並在2026年延續穩定增長,與此同時,當前羅素2000指數的估值歷史分位數處於近20年的均值水準,較其他指數較低,估值相對更加合理。

　　2025年降息三次概率較高,歷史上降息中後期羅素2000上漲明顯。傑克遜霍爾會議後降息預期提升,9月份美聯儲局議息會議進一步提升了市場對於降息的預期,當前市場對於美聯儲局2025年進一步降息至少50基點的預期高度一致,這意味著降息進程或將在2025年過半。歷史上,在降息的中後階段羅素2000指數上漲明顯,利率回落由預期轉為現實將帶動小盤股基本面改善與市場風險偏好變化,小盤股受益明顯。

　　羅素2000盈利預期改善,估值相對合理,美聯儲局降息在2025年末或將過半,我們認為未來羅素2000具有較好的上漲空間,建議投資者關注iShares羅素2000　ETF(US.IWM),可在241美元附近進行配置。(本周二建議時股價:241.62美元)《招商永隆銀行證券分析師　韓穎朗》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)