觀點：本輪牛市已從「公鏈敘事」轉向「收益敘事」主導

作者：Haotian  來源：X，@tmel0211

PLUME即將上線Binance的消息，讓市場再次聚焦到了這個RWAFi新貴的身上。從2個月TVL超3.3億美元，到17.7萬+RWA持有者穩居榜首， Plume用數據為RWAFi賽道做了一次敘事修正？

1）17.7萬RWA持有者和3.3億美元這兩組數據乍一看會沒有概念，但如果說17.7萬RWA持有者超過了以太坊和Solana的RWA持有者總和，且3.3億美元TVL背後有90%+的有效資本利用率做支撐，或許會對這個始終耕耘在RWAFi一線的「頭號玩家」有刮目一看的感覺；

2）如果說上輪牛市是「公鏈敘事「」主導，這輪顯然已經轉向「收益敘事」。Plume與Ethena、Ondo形成的收益三角，代表了三種不同路徑：Ethena做合成美元的穩定收益，Ondo專注公債等傳統固收，Plume則選擇了混合收益——把TradFi收益和DeFi策略結合。

這樣就可以把TradFi公債的穩健性和DeFi的循環槓桿的激進性進行結合，反正一個點，其收益模式不是空中樓閣，背後有$4000萬+的RWA循環資金在實時運轉；

3）更值得玩味的是巨頭們的參與方式。Apollo、Galaxy、Fidelity這些傳統金融巨鱷不是簡單地投了錢就等回報，而是直接在Plume上發行和部署資產。這種「既是股東又是客戶」的深度綁定，某種程度上解決了RWA最難的冷啟動問題——有資產、有流動性、有背書，三位一體。

以上。

當然即便如此，RWAFi賽道的挑戰性依然存在，其實主要就是監管的不確定性和傳統機構玩家的接受程度等等，Plume選擇用務實的路徑先把「資本效率」和「真實收益」這一傳統機構玩家在意的點坐實了，用全新的收益敘事來佐證帶動底層infra的價值，這恐怕比任何其他宏大的敘事和願景都有說服力。

來源：金色財經