外匯投資年中報告：澳元

幾乎所有的大宗商品出口國都希望通過貨幣貶值，來抵消大宗商品出口的減弱。在過去的一年中，在礦業出口艱難和經濟增長疲軟的情況下，澳洲聯儲央行主席幾乎要在每一次公開亮相時口頭打壓一下澳元走勢。希望通過言論壓低澳元，讓國內經濟更有出口的競爭優勢。這令澳元兌美元已經跌至6年低位至0.7505；迄今為止該匯價的跌幅就已經接近去年全年。

澳洲聯儲於2月3日公布年內首份利率決議時宣布降息25個基點至2.25%，並表示聯儲執委會認為未來進一步降息也是合適的政策舉措。果不其然，其在5月5日一如市場預期宣布降息25個基點至2.0%。5月決議聲明稱，通脹前景為今日的降息決定提供了空間，並認為澳元進一步貶值具可能性和必要性。大宗商品價格下跌令澳大利亞政府預算脫離了正軌，迫使政府沖減收入，而這將削弱其在2020年之前實現預算盈余的能力。

澳洲聯儲在今年上半年已共計降息50個基點，這令其在短時間內再度下調利率的可能性降低。不過，澳洲聯儲會一直維持著可能再度寬鬆的基調，該聯儲主席史蒂文斯以及其他官員近期也一直重申超寬鬆的政策已經導致金融市場從事更多的冒險行為，而並未對推動實體經濟起到很大作用。

最新數據顯示，5月澳大利亞貿易差額出現27.51億澳元的逆差，大於預計的22億澳元。5月進口從此前一個月的減少2%下滑至減少4%，出口從此前一個月的減少2%上升至擴大1%。第一季經季節調整的經常帳為赤字107億澳元，路透調查預估為赤字108億澳元，前值為赤字96億澳元。第一季度貨物及服務季調后盈余則增加18億。

需要注意的是，澳大利亞第一季度國民生產總值(gdp)年率上漲2.3%，漲幅超預期，不過部分經濟學家對此次數據的質量感到擔憂。澳洲經濟一直受大宗商品價格大跌，海外需求疲軟及持續高企的失業率拖累。逐漸擴大的預算赤字已引發市場憂慮，即澳洲aaa信貸評級可能處於風險之中。投資的下滑顯示，非礦業投資逐漸下滑，填補礦業繁榮帶來的最後一輪繁榮。最新的私人資本支出調查暗示，未來一到兩年這種情況不會改變。而國際原油價格的下跌已幫助提振家庭支出，不過預計效果將消退，因礦業投資降溫，且大宗商品價格下滑損及就業及薪資增長。第一季度數據可能較好，令澳洲經濟在一段時期內得以維持。因此經濟學家預計未來澳洲經濟可能大幅放緩。因為，礦業投資下滑帶來的投資對澳洲經濟仍有較長遠影響，未來幾個季度的影響可能更嚴重。此外近期非礦業投資意圖疲軟。由於家庭支出增長仍疲軟，難以預計什么因素將提振投資。

對澳洲聯儲主席史蒂文斯來說，2015年下半年可能不盡如人意。雖然史蒂文斯不斷表示需要壓低澳元匯率。史蒂文斯今年以來已經至少十次表示，可能需要壓低澳元匯率，或者說，對於澳大利亞這樣一個正努力擺脫對礦業依賴的國家而言，澳元匯率走低將有助於刺激經濟增長。在去年12月接受采訪時，史蒂文斯曾指出0.75美元對澳元來說是更合理的估值水平。

筆者年初預計曾，澳元兌美元將進一步跌至0.75-0.78區間。現在該匯價已經跌至區間下限，未來澳元兌美元走勢將會如何呢？摩根士丹利表示，美元下一輪上漲應該將主要是兌新興市場貨幣及大宗商品貨幣，預計澳元兌美元的年底目標為0.68。筆者認為從技術上來看，澳元兌美元跌破0.7585區間低點將打開跌向今年低點0.7530附近的可能，進一步目標下看0.7100。現在，澳洲聯儲對於0.75似乎並不滿意。史蒂文斯前幾日剛剛表示表示，澳元進一步貶值既是可能的也是必要的。

煤炭和鐵礦石價格的下跌對澳大利亞貿易帶來巨大沖擊，並且進一步導致澳大利亞經濟增速和消費需求下降。這可能令該國平均經濟增速在未來五年可能明顯降低。鑒於上述背景，澳大利亞經濟在未來幾年可能需要很好的貨幣政策支撐來幫助其適應新的狀況。

澳洲聯儲官員愛德華茲發表的講話也明確表示，如果澳大利亞經濟復甦停滯，澳洲聯儲隨時準備再次降息。再加上對中國經濟增長前景的擔憂，澳洲聯儲很有可能在未來幾個月將再次降息。在額外寬鬆的貨幣政策的重壓下，澳元兌美元繼續走低的可能性也正在加大。