企業對比特幣的累積正迅速從一種大膽的押注轉變為主流的金融策略。比特幣（BTC）不再只是「囤幣」（HODLing，一種買入並長期持有的策略）的代名詞，而是被視為一種具有生產力且可用於抵押的資產，逐步進入企業資產負債表。

上週，我們探討了比特幣累積趨勢如何從邁克爾·塞勒（Michael Saylor）的策略起步，並逐步在 GameStop 和 MetaPlanet 等公司中獲得動力。最新的例子是 Twenty One Capital 以 4.58 億美元的價格購入比特幣。而這一勢頭仍在延續，Strategy 公司最近將其持有量增加至驚人的 568,840 枚比特幣，佔比特幣總供應量的 2.7%，總價值接近 600 億美元。

儘管這些收購規模令人矚目，但真正的亮點在於 Strategy 如何圍繞比特幣建立了一種全新的企業財務架構。

2025 年第一季的財報電話會議中，Strategy 不僅報告了持續的比特幣積累，還公佈了一份策略路線圖。這份路線圖可能成為比特幣原生化企業財務模型的藍圖，並有潛力重塑資本市場。

儘管報告顯示傳統收益同比下降，這反映了更廣泛的宏觀經濟逆風，但 Strategy 在 2025 年第一季的更新中強調了其對比特幣的堅定承諾。光是今年前四個月，該公司就籌集了 100 億美元資金支持其收購策略：

· 透過 At-the-Market（ATM）股票發行籌集 66 億美元

· 透過可轉換債券籌集 20 億美元

· 透過優先股籌集 66 億美元

· 透過可轉換債券籌集 20 億美元

· 透過優先股籌集 14 億美元

為了支持其長期的比特幣戰略，Strategy 宣布了「42/47420 億美元，2020 2074 年的股權計劃籌集了 20 億美元420 億美元的固定收益資本。

這份結構化路線圖不僅旨在推動 Strategy 自身的比特幣積累，還可能成為其他企業考慮類似財務政策的可複製範例。值得注意的是，Strategy 不再使用傳統的關鍵績效指標（如每股收益 EPS 或稅息折舊及攤銷前利潤 EBITDA）來評估業績，而是透過比特幣原生化的財務視角，並採用三項專有指標來指導：

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