《勝算在握》招商永隆劉雅珉:薦買中銀航空租賃

　　　　　　　　　　　　　　招商永隆劉雅珉:薦買中銀航空租賃

　　中銀航空租賃(02588-HK):中銀航空租賃是一家新加坡的飛機經營性租賃公司。公司專注於直接從飛機製造商處購買新型、省油且需求旺盛的飛機,為這些飛機採購提供有效融資,並

將飛機與多元化客戶群進行長期經營性租賃。公司擁有和管理著約635架飛機的機隊。其自有和管理的飛機組合覆蓋45個國家和地區的約91家航空公司。公司還為航空公司、銀行和其他投資者提供飛機再營銷和技術管理服務。

　　2024年,公司稅後淨利潤達到9.24億美元,較2023年創紀錄的7.64億美元超出1.60億美元。這一增長反映出公司經營收入增加、現金流充裕及機隊擴大。剔除有關涉俄飛機的減記收回款項,公司核心業務創造稅後淨利潤6.33億美元,較2023年提升16%。飛機收回款項及保險賠款分別為1.76億美元及1.15億美元,2022年減記金額現已全額收回。作為公司業務的基石,客運需求於2024年再創新高。根據國際航空運輸協會(IATA)的資料,航空客運量增長10%,客座率創下83.5%新高。航空貨運市場亦表現強勁,受電子商務活動增長及對傳統航運貿易通道中斷的應對措施推動,需求較2023年增長近11%。2024年,公司的經營現金流量增長13%,創下19億美元新高,收款率連續第三年超過100%。公司創造的強勁現金流降低了公司對高成本外部融資的依賴。　

　　宏觀經濟環境穩定,飛機燃油價格下滑,促使IATA估計2024年航空公司利潤將達315億美元,是航空業連續第二年錄得超過300億美元的盈利。IATA預期航空業利潤將

於2025年再增長16%。雖然預計2024年航空公司利潤約70%將來自北美和歐洲,但亞太地區的客運量增長最快。隨著長途運力回升以及中國國內市場不斷壯大,預期2025年該等市場的增長率將達到16%,為全球平均增長率的兩倍。公司行業的基本面依然穩健,乘客需求和航空公司盈利能力繼續提升。

　　2025年民航飛機產能緊張,供給遠跟不上需求,飛機交付的速度太慢。以現在的交付速度,即使沒有新訂單,客機行業也要十多年才能完全交付現有訂單。航空租賃行業現在因為全球性的飛機緊張,供不應求導致飛機租金上漲,飛機二手交易價格也跟隨上漲。飛機成交價近一年時間漲了接近30%,兩年時間漲了近60%,租金價格也上漲了17%。預期未來兩年內飛機租賃業務都將受益於全球航空復甦和飛機供給不足。整個民航的交易和租賃價格會處於相對高位。中銀航空租賃的業務運營一直非常穩定,其甚至可以看作一個港股通渠道不限購的美元債(因為航空租賃是美元資產),再加上未來兩年之內航空租賃行業處於供不應求的狀況,因此航空租賃公司的業績表現基本有所保障,於是我們建議可以對中銀航空租賃進行布局。(建議時股價:58.20元)《招商永隆銀行證券分析師　劉雅珉》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興:薦買思摩爾國際、微博

　　思摩爾國際(06969-HK):思摩爾國際公布截至去年底全年業績,期內盈利13.03億元人民幣,同比下滑20.77%,惟收入實現5.3%增長至118億元人民幣,毛利微增1.6%至44.1億元人民幣,毛利率37.4%,同比收窄1.3個百分點,稅前溢利受銷售及研發費用攀升影響,同比下跌14.5%。從行業趨勢看,國際煙草巨頭無煙化戰略持續推進,HNB市場憑藉監管優勢與良好競爭格局,展現較大發展潛力。英美煙草新一代Glo　Hilo產品性能領先,預計25至26年加速全球市場滲透,思摩爾作為核心供應商將深度受益。公司於24年11月助力英美煙草在塞爾維亞推出新品,市場反饋積極,未來若順利進入日韓、歐洲等核心市場,有望為業績帶來強勁增量。目前其銷售以非美市場為主,關稅影響可控,憑藉HNB業務的穩健邏輯與客戶拓展進展,後市成長性值得期待。目標價16.00元,止蝕價10.00元。(本周一建議時股價:13.50元)

　　微博(09898-HK):微博發布2024年第四季度業績,月活躍用戶(MAU)達5.9億,日活躍用戶(DAU)達2.6億。收入方面,第四季度實現總收入4.57億美元,其中

廣告收入為3.85億美元,同比下降4%、環比下降3%;增值服務(VAS)收入達0.71億美元,同比增長18%、環比增長8%,超出市場預期4.87%。利潤表現尤為亮眼,Non-GAAP經營利潤達1.36億美元;Non-GAAP經營利潤率達30%,歸母淨利潤1.06億美元,超出市場預期8.63%,歸母淨利率達23.2%,顯示公司成本控制與盈利能力均處於較高水平。值得注意的是,AI技術已逐步顯現對廣告業務的提振作用,2024年AI使每千次展示收入(eCPM)提升近5%。綜合來看,微博第四季度業績表現優異,儘管2025年面臨部分板塊挑戰,但憑藉用戶規模優勢、AI技術創新及重點領域的增長潛力,後市表現仍具看點。目標價72.00元,止蝕價57.40元。(本周一建議時股價:63.00元)《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)